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羅永浩遺憾沒能交上這個朋友。

（）消息，12月3日晚間，尚緯股份突發公告稱，終止支付現金購買成都星空野望科技有限公司40.27%股權的交易。根據原先的公告，這一筆交易金額高達5.89億元。

眾所周知，星空野望正是羅永浩直播對外合作簽訂合同的主體，但作為一家成立僅7個月的初創公司，能夠被一家主營特種電纜的上市企業砸下近6億元收購，看上去屬實有些魔幻。

僅僅時隔38天，羅永浩的直播公司的命運就發生了大反轉， 這筆本是板上釘釘的交易，黃了。而尚緯股份與羅永浩牽手失敗的背後，是直播帶貨經歷一年的瘋狂后，終於迎來了監管的大刀，正在走下神壇。

昨晚突發公告：

羅永浩的直播公司，賣不出去了

昨夜，羅永浩來A股的計劃突然告吹。

12月3日晚間，尚緯股份突發公告稱，終止支付現金購買成都星空野望科技有限公司40.27%股權。值得關注的是，這一筆看似板上釘釘的收購突然終止，與近段時間直播電商迎來強監管有着直接關係。

公告显示，尚緯股份在對標的公司進行盡職調查、審計、評估等相關工作的過程中，國家市場監管總局發布、國家廣播電視總局和國家網絡信息辦公室發布，相關條例，從依法備案、營銷目錄、未成年人保護等多方面對直播營銷行業做出規範。

尚緯股份在公告中坦承：“若新規正式施行，對標的公司所在直播行業發展具有較大影響。”為此，尚緯股份與星空野望對本次交易的估值定價、盈利預測與對賭等核心條款進行了重新研判，但最終未能達成一致意見。

僅僅時隔38天，羅永浩的直播公司的命運就發生了大反轉。

此前在10月26日，尚緯股份曾發布公告擬收購星空野望，並謀求後者的控制權，此消息一出便引起熱議。畢竟，星空野望作為一家成立僅7個月的初創公司，能夠被一家主營特種電纜的上市企業要約收購，看上去屬實有些魔幻。

儘管創立時間不久，但星空野望卻大有來頭。天眼查APP显示，星空野望成立於2020年4月份，第一大股東為黃賀，持股25.8%，李鈞和羅永秀各持股18.2%和17.2%，排在第二和第三，第四大股東為小野科技，持股14.3%。而這幾者都與羅永浩有着緊密聯繫。

羅永浩正是以“成都星空野望未來科技有限公司”的主體與直播合作的品牌方簽訂合同。天眼查显示，星空野望對成都天生驕傲科技有限公司持股66%，後者正是羅永浩直播電商主體“交個朋友專屬店”淘寶店的背後運營者，主要負責積累供應鏈資源，輸出給所有主播。

在11月8日，該交易有了進一步進展。尚緯股份當晚發布公告稱，擬以5.89億元的價格收購星空野望40.27%股權，交易對手方為星空野望股東李鈞、羅永秀、淺石投資、深圳小野及天津梅薇。交易完成后，星空野望將成為上市公司合併報表範圍內的子公司。值得一提的是，股東羅永秀與羅永浩為親兄弟關係。

與此同時，業績承諾方還承諾，星空野望2020年-2023年度經審計的凈利潤分別不低於6000萬元、1.13億元、1.5億元、2億元，合計不低於5.23億元。

到了11月10日，尚緯股份就曾對交易的相關風險做出了補充披露，其中就包括“政策風險”和“本次交易推進存在重大不確定性，可能存在終止的風險”。此後，尚緯股份更是三次延期回復上交所問詢。

顯然，隨着一系列監管政策的出台，星空野望的前景在尚緯股份看來終究還是大打折扣。

短短兩年還完4個億，

老羅剩下的2億債務要等等了

想還清剩下的2億債務，羅永浩恐怕要再等等了。

直播帶貨成了2020年最火爆的風口。今年3月19日，羅永浩在微博寫下了投身於直播帶貨的宣言：“看了招商證券那份著名的調研報告之後，我決定做電商直播了”，而他更是給自己定下了“能在很多商品的品類里做到帶貨一哥”的目標。

隨後，羅永浩的直播首秀便交出了一份耀眼的成績單：50000支小米巨能寫中性筆全部售罄；45000 張奈雪的茶定製100元心意卡全部售罄；100000 盒信良記小龍蝦全部售罄……僅以早前被爆出的20個坑位計算，在直播開始前，羅永浩就已經提前進賬至少1200萬元。後續數據显示，羅永浩整場直播持續3小時，支付交易總額超1.1億元，累計觀看人數超4800萬人。

而羅永浩驚人的直播帶貨能力，更是讓其上演了一場“真還傳”，堪稱神奇。

在兩個月前的《脫口秀大會》總決賽上，羅永浩不僅奉獻了他在舞台上的首次脫口秀表演，還向外界透了一個底：欠的6億已經還了4億，剩下的再用一年左右時間就能還清。

消息一出，羅永浩立刻登上了熱搜榜冠軍的寶座。有網友甚至驚呼：“羅永浩一個人干出了一家上市公司！”

對此，羅永浩也在微博回應表示，其實4億債務還了將近兩年，包括賣掉手機團隊和相關知識產權所得的1.8億，另外的2億多來自參与另一家公司營利和直播電商獲得的收入。

不僅如此，早在4個月前，羅永浩的直播電商業務就拿到了首筆融資。天眼查APP显示，星空野望在今年7月23日發生多次工商信息變更，新增投資方成都天府淺石股權投資合夥企業（有限合夥）（下稱“天府淺石”）持股比例為4.29%。

隨後在9月7日，星空野望股權再度發生變化。天津魚別丟科技合夥企業（有限合夥）新增出資2.9851萬元，而天津梅薇科技合夥企業（有限合夥）出資額從10萬元減少至7.0149萬元。

從負債累累到屢獲資方青睞，想要做到“帶貨一哥”的羅永浩，顯然成為了直播電商爆發之下的獲益者。按照原計劃，羅永浩本能通過星空野望被尚緯股份收購，一舉還清剩下的兩億債務。如今，卻只能暫時放緩還債的步伐了。

主播+上市公司，上演造富神話

2020這魔幻一幕開始散場

回首2020年，頭部主播+上市公司，這樣奇妙的組合正在上演了太多的造富神話。

今年5月，“淘寶第一女主播”薇婭讓一家原本知名度一般的上市公司股價坐上了火箭。自5月11日起，A股上市公司夢潔股份連續9個交易日斬獲了8個漲停板，按照5月20日收盤價9.35元/股來計算，漲幅近95%，市值暴增34億元。

而這一切，源於夢潔股份在5月11日與薇婭正式簽署了戰略合作協議：合作不僅局限於直播帶貨層面，薇婭還將為粉絲需求參与到公司產品設計與品控，此外，夢潔股份線下門店與線上網店，將有權使用薇婭肖像權。

更早之前，今年1月，李佳琦和新文化上演的瘋狂一幕，直接讓“電商主播概念股”橫空出世。當時，新文化由於牽手李佳琦進行合作，直接實現了一字漲停開盤。這種火爆程度超出了所有人的想象。

主播們已經超越簡單的“帶貨”層面，上升到了“帶股”的階段， 越來越多的上市企業開始蹭起了直播帶貨的熱點，魔幻現象層出不窮。據不完全統計，A股至少有超過27家上市公司與薇婭或李佳琦相關聯，並且都獲得了不錯的漲勢。

至此，A股已經集齊了薇婭、李佳琦、辛巴、羅永浩四大主播相關的概念股，主播資本化浪潮正在呼嘯而來。

“快手一哥”辛巴的步伐更加大膽。今年9月，辛巴巨資入股起步股份，持股95%，與薇婭和李佳琦不同，辛巴並非簡單地與上市公司合作，而是直接入股，形成更加深刻的關聯。10月，辛巴家族再次亮相資本市場，選擇以1元的價格收購盛訊達控股子公司盛訊雲商49%的股份並整體入駐運營，作為獎勵，上市公司盛訊達分3年以17.53元/股的價格授予辛巴團隊840萬股激勵股權。

隨着一個個“搭上電商直播走上股價巔峰”的案例相繼湧現，從2019年底至今，直播帶貨的浪潮始終沒有退下。但在喧囂背後，卻是野蠻叢生，直播帶貨各種荒唐亂象層出不窮。

中消協在10月20日至11月15日二十多天的監測期內，利用互聯網輿情監測系統共收集到“雙11”相關消費維權類信息1430萬條，日均信息量約53萬條。有關直播帶貨類負面信息33.41萬條，日均1.24萬條左右。因疑似數據造假，買完不讓換，汪涵、李雪琴、李佳琦直播間近日還遭到中消協直接點名。

其中，最為轟動的是辛巴假燕窩事件。11月4日，有消費者質疑辛選團隊在直播間售賣的茗摯即食燕窩“是糖水而非燕窩”，在此事件發酵多日後，最終辛巴致歉，同時對用戶進行退一賠三，一夜賠掉6200萬。

11月13日，國家網信辦發布《互聯網直播營銷信息內容服務管理規定（徵求意見稿）》。《徵求意見稿》明確指出，直播間運營者、直播營銷人員從事互聯網直播營銷信息內容服務時，不得發布虛假信息，欺騙、誤導用戶；不得虛構或者篡改關注度、瀏覽量、點贊量、交易量等數據流量造假。這是我國法律體系當中，第一次對流量造假作出直接規定。

直播電商是時候走下神壇了。正如外界的疑惑：直播帶貨火了上市公司，但又能持續多久呢？股價暴漲或許有一天會幻化成泡沫，直播帶貨的大潮又將去到何方。

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2020年12月3日，主題為“清流匯聚踐信行遠”的廣發信德投資管理有限公司（以下簡稱“廣發信德”）2020年度企業領袖峰會在清遠市舉行。此次峰會旨在攜手已投企業及合作夥伴，共同探討未來戰略發展方向。

廣發信德總經理肖雪生為峰會致辭

廣發證券首席經濟學家郭磊博士、格隆匯創始人格隆博士、北大滙豐商學院管理實踐教授陳瑋、廣發信德已投企業樂搖搖創始人陳耿豪以及來自廣發證券投行/研究部門、廣發基金、易方達基金的資深行業專家，分別圍繞宏觀、企業戰略管理、創業歷程、註冊制定價體系等幾個主題進行分享和討論。多名已投企業管理人及重要合作夥伴出席了峰會。

廣發信德總經理肖雪生在致辭中表示，廣發信德作為市場上排名前列的券商私募子公司，有義務、有能力利用並整合已有資源和經驗，與企業客戶聯手，推動企業在資本運作的狂瀾中昂首向前,成為初創型企業的資本扶手、成長型企業的資本幫手、行業龍頭企業產業整合的資本推手。作為廣發證券的全資子公司，廣發信德依託廣發系統強大的投行、研發資源和全國近300個營業網點資源，在“穩健經營，持續創新；績效導向，協同高效”的基礎上，秉承“適度風險承擔、鼓勵創新共贏”的經營理念，通過深化與客戶的交流，深入理解客戶所處行業和面臨的競爭環境，為客戶提供更貼合的服務，才能在適度風險下追求風險與收益配比的最優化，與合作夥伴一道共創、共贏，建立全方位的合作關係。

設立於2008年的廣發信德，已成立十二年。自成立以來，廣發信德依託廣發證券金融集團的綜合優勢與自身的戰略管理水平，為被投企業提供全方位的增值服務，提升被投企業的投資價值，為投資方創造更豐厚的收益，實現公司與投資方、被投企業的多方共贏。目前，公司已募集管理的基金涵蓋醫療健康、消費升級、工業創新升級、TMT等多個領域，覆蓋PE投資、VC投資、併購投資及夾層投資等多個範疇。 截至2020年11月，廣發信德投資企業超290家，超過100家實現部分/全部退出或實現流動性，其中超過50家實現資本化（海內外IPO及併購），是近年多次獲評清科年度券商私募股權投資機構排名前三名的私募管理人。

廣發證券首席經濟學家郭磊博士做《雙循環背景下的宏觀經濟形勢分析》的演講

在峰會上，郭磊博士發表題為《雙循環背景下的宏觀經濟形勢分析》的演講，對未來五年的發展環境和經濟趨勢做了深入的剖析，對於未來五個季度的經濟趨勢、政策環境及大類資產走勢做出了預判。他指出，財政擴張、地產需求後置疊加資產型通脹預期、中游設備開支需求回升、服務業恢復、汽車產業周期性修復、線上經濟消費电子需求、出口修復是當前帶動經濟的七個驅動因素，基於對歐美補庫存和擴大進口的理解，2021年出口預計將繼續活躍，並帶動經濟第三輪脈衝。預計2021年財政貨幣政策將回歸正常化，這將對資產定價帶來一定影響。

北大滙豐商學院陳瑋教授發表主題為《創新企業的敏捷戰略》的演講

陳瑋教授在主題為《創新企業的敏捷戰略》的演講中表示，創業企業不是大企業的縮小版，需要不一樣的邏輯和打法；但創業企業要持續打贏，也需要討論使命、共謀戰略、釐清目標。同時，陳瑋教授也對如何討論戰略、如何將戰略轉化成組織與團隊目標等企業戰略管理的實操問題與來賓進行了探討。

《註冊制下公司估值定價體系的重構和影響》的圓桌論壇大咖匯聚

隨着註冊制未來的全面推開，企業在國內上市也越來越便利，同時也將對資本市場的估值、定價、投資生態產生深遠影響。圓桌論壇中，廣發信德投資業務副總經理謝永元，廣發證券投行業務管理委員會委員、董事總經理、資深保薦代表人譚旭，廣發證券資深策略分析師俞一奇，廣發基金研究發展部部門總助、TMT組組長馮騁博士，易方達基金研究部宏觀策略組組長、資深研究員、行業基金經理蘭傳傑就註冊制下公司估值定價體系的重構和影響進行充分的交流探討。此外，峰會還邀請格隆博士與樂搖搖創始人陳耿豪分別做宏觀主題與創業心路分享。

【本文經授權發布，不代表立場。如有任何疑問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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在線旅行（OTA）是“大出行”領域的總上游，而與商務、探親、休閑類出行相關的住宿、交易票預訂業務量與疫情控制策略及效果直接相關。作為在線旅行龍頭，攜程的業績值得關注，與Booking對照就更有意思了。

2020年11月5日、12月2日，Booking、攜程先後發布了2020年Q3業績。Booking季度營收26.4億美元，同比下降47.6%；攜程營收54.6億人民幣，同比下降47.9%。一季度攜程營收相當於Booking的29.5%，比2019年同期下降11.6個百分點；二季度攜程營收飆升到Booking的72.7%，三季度又降至Booking的30.4%。

這個“駝峰”非常符合邏輯。攜程營收主要來自國內，Booking的營收來自全球。一季度疫情突襲中國，諸國掉以輕心；二季度全球大爆發、出行被大面積阻斷；三季度諸國被迫重啟經濟（一、二、三季度人民幣兌美元匯率分別取7.0、6.9、6.8）。

12月2日，攜程旗下去哪兒網對外發布：2020年通過去哪兒網訂購機票的用戶中，有934萬人是第一次坐飛機，創近五年新高；但機票價格下降了17%，創五年新低。

去哪兒網預測，2021年中國將有6.29億人次乘坐飛機出行，比2020年增長50%。乘機出行人次大幅增長，意味住宿、市內交通、旅遊景點等行業的全面復蘇，利好攜程。

都坐了“過山車”

攜程財報將營收分為酒店預訂、交通票、跟團游（度假）、公司出行及其它五個部分。2019年，住宿、交通兩項業務營收分別為135億和140億，合計占營收的77%，是拉動集團業績的“兩架馬車”。

受疫情影響，2020年一季度住宿、交通票業務營收同比分別下降61.7%和28.7%，集團整體收入下降42.1%。二季度，住宿、交通票業務收入分別下降63.2%和66.2%，集團整體收入下降63.7%；三季度，住宿、交通票業務收入分別下降39.8%和48.8%，集團整體收入下降47.9%。#至暗時刻已過#

Booking是一家“專註的巨頭”，幾乎全部收入來自住宿業務。2019年完成住宿預訂8.45億間夜，而機票預訂僅200萬張（營收佔比小到可以忽略）。

疫情爆發前的2019年，Booking各季住宿預訂間夜數保持10%以上同比增速。2020年一季度Booking預訂間夜數為1.24億、同比下降42.9%。

同期攜程住宿業務收入下降61.7%（攜程沒有披露間夜數）。“18.8個百分點”反映出國內、國際對疫情嚴重性的判斷及應對力度上的差距。二季度，Booking住宿業務急轉直下，間夜數2800萬，同比下降86.9%。

三季度Booking住宿業務反彈到一季度的水平，間夜數同比降幅收窄至43%，攜程住宿業務收入下降39.8%，略好於Booking。

支出壓縮再壓縮

用藍色折線代表毛利潤（率）、彩色堆疊柱代表費用（率）。除非天災人禍，績優股攜程的藍色總是能“淹沒”彩色。

2014、2015、2016在線旅行市場競爭異常激烈，出現全行業虧損。最終，連“流淌着盈利基因”的攜程也沒能倖免。先後收購藝龍、去哪兒網后，攜程重現大藍籌風采。2019年毛利潤282.9億、三項費用合計232.5億經營利潤達50.4億。

2019年Q3，毛利潤高達83億，產品、市場、行政費用合計60.8億；毛利潤率為79.4%、各項費用率合計為58%。不料“越來越好”的好日子被無情打斷。

2020年前兩季，攜程面臨的壓力越來越大。一季度毛利潤劇降至35億、三項費用被壓縮到50億；二季度毛利潤則進一步跌至23億、費用被壓縮至30億。三季度毛利潤回升到44億，環比上升93.8%，費用合計36.4億，環比僅上升22.4%。

假如去哪兒的預測成真，2021年乘機出行人數增長50%，攜程營收將恢復到2019年的80%以上。經過疫情“錘鍊”，攜程成本、費用控制能力得到強化，盈利能力有望上一個台階。

Booking表現不錯

Booking沒有區別成本、費用，也就是說沒有告訴投資人如何計算毛利潤（通用會計準則不要求披露毛利潤）。

攜程一樣，2019年Q3也是Booking的好日子：營收超過50億美元，各項成本、費用合計27億美元，占營收的53%；凈利潤19.5億美元，凈利潤率38.7%!

2020年Q1，營收驟降至23億美元，成本、費用合計21億美元，占營收的92%；

2020年Q2，Booking營收跌到6.3億美元，同比下降83.6%；人力成本基本無法壓降，營銷及銷售費用被砍掉四分之三，行政費用砍掉二分之一；成本、費用合計11億美元，相當於營收的171%（攜程的這個比例是94%）。所以Q2也是Booking的至暗時刻。

2020年Q3，Booking營收26.4億美元，同比降幅收窄到47.6%，環比上升319%！厲害的是費用合計17.1億美元，占營收和65%，環比增幅僅為58.4%。與2019年Q3相比，booking在營收減半的背景下，總費用率只提高了8個百分點，可以說做得相當不錯。

Booking在2020年Q3營收的反彈幅度卻遠超攜程，但在疫情控制方面，其它國家不如中國。即使疫苗有效且能迅速量產、大範圍接種，疫情得到控制也得2021年下半年了。

總之,Booking業績的不確定性高於攜程。

市值復原、“四三六”格局依舊

2020年1月6日，攜程收盤價36.7美元，市值204億美元；同日Booking收於2086.9美元，市值856億美元；攜程市值相當於Booking的23.8%。

2020年12月3日，攜程收盤價35.22美元，市值209億美元；同日Booking收於2096.6美元，市值859億美元；攜程市值相當於Booking的24.3%。

經歷某幻般的11個月，攜程、Booking的都恢復了疫情爆發前的市值，還略高一點。

2019年，Booking營收達150億美元，約為攜程的3倍。2020年前三季度，Booking營收約為攜程的2.9倍。

還有盈利能力，2018年Q1攜程經營利潤5.9億、約為Bookingr 15%；2020年Q3攜程經營利潤提高到7.9億、但仍為Booking的15%。

最近幾年，兩家公司之間市值、營收、利潤比例幾乎沒有變化，可以概括為“四三六”：Booking市值保持在攜程的四倍、營收是攜程的三倍、利潤是攜程的六倍。這不是偶然的，說明投資人對兩家估值存在某種默契，疫情都沒能打破。

【本文作者Eastland，由合作夥伴虎嗅網授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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繼去年奔赴港交所的曠視和上個月衝刺科創板的依圖后，AI賽道獨角獸雲從也正式踏上了自己的上市之路。

12月3日，雲從科技向上交所遞交了招股書（申報稿），“AI四小龍”之一的雲從僅成立五年，是AI頭部企業中最年輕的一家。孵化自中科院重慶研究院，天生帶有“國家隊”基因的雲從科技，獲得各類國家基金支持，收穫了近十輪股權融資。

虧損是AI四小龍無可迴避的問題，2017到2019年間，曠視和依圖的虧損規模都在擴大且仍需要較大的科研和市場投入尋找合適的落地場景。

雲從也不例外。

規模與虧損齊漲

雲從招股書显示，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，雲從的營收分別為0.64億元、4.84億元、8.07億元以及2.2億元，2017年到2019年的營業收入複合增長率為 253.70%。

從2017年到今年上半年，雲從凈虧損額分別為1.23億、2億、17.63億及2.98億，虧損逐年擴大。

雲從的解釋是由於公司業務仍處於快速擴張期，研發費用將會持續增加，公司未來一定期間內存在無法盈利的風險。

同時，雲從在招股書中表示，2019年的虧損額暴增是因為公司通過持股平台對員工進行了股權激勵，支付費用約13億元，並計入管理費用。

從2017年到2020上半年，雲從的綜合毛利率分別為 36.12%、21.46%、38.89%和52.87%。

招股書提到，毛利的上升主要歸於兩方面因素：

其一是隨着解決方案的標準化水平不斷提升，使得解決方案的交付成本佔比逐年下降；

其二則由於2020年推出基於人機協同操作系統的人工智能軟硬件產品，其成本和效能上的優勢使得解決方案的軟硬件成本佔比逐年下降，在企業用戶層面的收入取得增長。

雖然雲從的毛利率在穩步提高，但仍低於同行業的競爭對手依圖，依圖同期的綜合毛利率分別為57.39%、54.55%、63.89%及 70.99%。

對此，雲從在招股書中的解釋是，不同公司間的業務類型和業務結構存在差異，同時，雲從因向客戶提供更綜合的解決方案， 需為客戶外購部分配套設備和服務，導致了人工智能解決方案毛利率整體相對較低。

雲從科技的主營業務收入來源為人機協同操作系統和人工智能解決方案。

其中，人機協同操作系統收入佔比逐年升高，在2020上半年，已佔據主營業務收入的46.6%，逼近雲從人工智能解決方案的收入。

雲從科技的主營業務收入情況  來源：雲從科技招股書

此次雲從擬公開發行股份不超過1.1243億股，股融資規模預計為37.50億元。此次募資資金的主要用途也圍繞在雲從的主營業務收入上，包括人機協同操作系統和人工智能解決方案。

招股書显示，此次募集資金所得凈額將全部圍繞其人工智能技術的研發展開，以持續提升人工智能方面的技術實力及產品能力。具體包括人機協同操作系統升級項目、輕舟系統生態建設項目、人工智能解決方案綜合服務生態項目及補充流動資金。

其中，人機協同操作系統升級項目占募集資金使用比例為21.69%，人工智能解決方案綜合服務生態項目佔比為37.66%，而輕舟系統生態建設項目的計劃投資金額略高於人機協同操作系統升級項目，佔比達22.16%。

雲從科技募集資金用途  來源：雲從科技招股書

押注人機協同操作系統

整體看下來，雲從科技最核心的能力是人機協同操作系統及其針對應用場景的解決方案與產品。

人機協同操作系統到底是什麼？雲從在招股書中表示人機協同操作系統是其自主研發的集合人工智能應用設計、開發、訓練、運行和管理而構建的智能操作系統。可以簡單理解為人類開發和使用AI的一些底層設計。

這也是雲從引以為豪的技術亮點。2020年11月23日，剛剛舉行的第七屆世界互聯網大會上，雲從科技的“人機協同操作系統”（CWOS）獲得專家推薦委員會中外主任特別推薦，入選 “世界互聯網領先科技成果”。

雲從人機協同操作系統的技術架構

“輕舟平台”的推出也是基於雲從的人機協同操作系統。

據云從官網介紹，“輕舟平台”是集數據通、設備通、應用通為一體提供AI標準場景方案和二次開發能力的通用開放平台。立足於人機協同操作系統，雲從推出了以“輕舟平台”為代表的通用服務平台和以“千帆計劃”命名的生態體系合作夥伴計劃。

自2019年下半年以來，伴隨曠視、寒武紀等AI創投賽道的獨角獸陸續披露招股書，展示家底，AI公司商業化進展緩慢而燒錢能力驚人的現實，成為市場質疑的焦點。技術、產品商業化落地不及預期，是擺在整個行業面前的共同瓶頸。

曠視的解法是大力發展供應鏈物聯網，發布物聯網操作系統河圖，將自身的AI產品和技術優勢延展到物流領域，通過案例深耕不斷沉澱底層能力，提升其解決方案的可復用性。依圖則走上了艱難的造芯之路，通過將AI芯片與其優勢視覺領域的結合實現了綜合毛利率的不斷提高。

基於人機協同操作系統的“輕舟平台”及“千帆計劃”是雲從的應對計劃。

據招股書介紹，“輕舟平台”融合了自主研發的AI技術和戰略客戶服務經驗，集合了自動化算法訓練、開源的標準應用解決方案等通用的能力模型、場景應用和行業應用，是一款輕量化的通用服務平台。這個通用服務平台中包括了輕舟公有雲人機協同操作系統、輕舟AI主機/邊端盒子、輕舟/第三方前端硬件。

“千帆計劃”則是基於“輕舟平台”生態體系的合作夥伴計劃，合作夥伴可以基於“輕舟平台”自主搭建服務於廣泛應用場景的AIoT設備、獨立AI應用以及配套的SaaS服務。

雲從的野心不可謂不大。隨着5G的商用和產業互聯網的發展，AIoT、B端SaaS自然是未來的重要發展機遇，戈壁創投管理合伙人朱璘曾預測，2025年會有97% 的企業利用AI做業務，企業上雲的數量可能達到85%。

但不管是AIoT還是TO B的SaaS不同於消費互聯網，做好細分領域攻堅和長時間的打磨才能在一個長時間周期內盈利。遠水難解近渴，這對連續數年燒錢虧損、急於尋求更多商業落地項目的雲從來說，短時間內並不能幫助其解決盈利問題。

除此之外，AI和B端的競爭格局也同樣不輕鬆。

首先，從AI行業來說，雖然市場容量廣闊，但也存在落地場景較為分散複雜、各場景成熟度差異較大的特點，目前較為成熟的細分領域競爭相對充分，其他市場尚處於開拓深化階段，許多人工智能前沿技術仍然缺乏到產品到規模化應用的工程化經驗。

其次從B端來說，互聯網巨頭們早已開始打造平台、布局生態。僅在SaaS領域，華為雲在2018年就推出了SaaS耕“雲”計劃，阿里巴巴、騰訊也在2019年先後推出了“SaaS加速器”。通過投資、技術、產品層面的助力和流量扶持吸引了不少第三方企業加入到各自生態。

對比有錢、有流量的消費互聯網巨頭，雲從想在基於自家人機協同操作系統的“輕舟平台”上吸引足夠多的生態夥伴不是件容易的事情。

雖然前路漫漫，但押注人機協同操作系統卻是雲從的方向。

對比雲從主營業務的毛利率情況，發現近幾年雲從人機協同操作系統的毛利率都在70%以上，而人工智能解決方案的毛利率最低為2018年的17.76%。為提高公司整體盈利水平，減少客戶定製化的項目，重點發展人機協同操作系統、打造通用服務平台輕舟是必然選擇。

雲從科技業務類型毛利率情況  來源：雲從科技招股書

相比於“AI四小龍”的其它幾位對手，雲從的國家隊血統是一大助力，在TO G領域，雲從的實力不可小覷。

截至2020年6月30日，雲從在智慧金融領域為包括中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行、郵儲銀行和交通銀行等超過400家金融機構提供產品和技術服務。

在智慧治理領域，雲從科技產品及技術已服務於全國30個省級行政區政法、學校、景區等多類型應用場景。

在智慧出行領域，雲從科技的產品和解決方案覆蓋北京首都國際機場、大興國際機場、上海浦東機場、上海虹橋機場、廣州白雲機場、重慶江北機場、成都雙流機場、深圳寶安機場等包括中國十大機場中的九座重要機場在內的上百座民用樞紐機場，日均服務旅客達百萬人次。

在智慧商業領域，雲從科技的產品及服務已輻射汽車展廳、購物中心、品牌門店等眾多應用場景。

據廣州公共資源交易中心公告，雲從科技於9月25日中標《廣州市南沙區衛生健康局中山大學附屬第一（南沙）醫院信息基礎設施與智能化管控平台建設項目》，項目標的額達3.12億，這是目前公開的AI企業單一訂單中金額最高的一筆。最近還成為了“海關總署2020年動態人臉識別綜合應用系統”解決方案提供商。

無論企業面向的是TO B還是TO G，人工智能的發展都沒有捷徑而言。

“AI是未來10年、20年乃至30年的大趨勢，是一條很長的路，它不是一個風口，而是一個大的趨勢”。雲從的創始人周曦認為，人工智能並不是過去的投資風口，當熱度消散時，風口就失去了存在的意義，而人工智能是科技發展所需要經歷的必然階段。

如今，人工智能已經邁過了“三個浪潮”中的第一階段——以計算機視覺、語音識別等為代表的人工智能單點技術突破，人工智能在特定場景的初步應用產生。

往後，走向全業務鏈條的AI 賦能和AI與實體產業深度融合，還需要無數企業和科研技術人才們腳踏實地的每一步。

【本文作者洪雨晗，由合作夥伴資本偵探授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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