標籤: 平鎮汽機車借款

 近期市場大幅回調，風險逐步釋放。近期在貿易摩擦升級、信用債違約、股權質押問題等內外多重風險因素的影響下，市場經歷了較大幅度的調整，但本周以來，隨着“徵收關稅”的正式實施，市場恐慌情緒大幅釋放，同時疊加季度末流動性的緩解，宏觀貨幣政策邊際上的放鬆，投資者開始尋找市場的底部。

國盛證券發布投資策略專題稱，通常會從估值、市場情緒（風險偏好）以及產業資本三個維度來考察市場是否進入階段性底部：1、估值水平：創業板回到2012年初，上證與萬得全A跌破2638點時期；2、市場情緒（風險偏好）：全A月度換手率以及漲跌停股票數比值均處於歷史低位；3、產業資本：增持公司佔比位於高位，6月市場共417家上市公司有凈增持行為，佔全部A股比重達11.8%，7月第一周就有131家上市公司有凈增持行為。目前來看，市場已經進入底部區間，反彈可期。

反彈窗口買什麼，國盛證券提供三條選股思路供選擇。

思路一：在“去槓桿”的大背景下，本輪下跌使得投資者更加關注個股的現金流以及股權質押情況，特別是股權質押風險，與上市公司股價緊密相連，質押比例較高的個股容易引起投資者對大股東信用以及公司現金流情況的擔憂，故研報對當前股權質押情況進行了估算，最後以是否存在高比例質押以及現金流質量為核心指標進行篩選。

思路二：近期較多個股出現產業資本增持的現象，一般增持意味着大股東仍看好公司未來的發展前景，同時在市場低迷時增持可以增加投資者的信心，2638點時期，大股東凈增持個股在增持后相對萬得全A獲得明顯超額收益，故以大股東凈增持數量占自由流通股的比例為核心指標進行篩選。

思路三：業績為王，目前市場已經進入業績預告的集中披露期，投資者對個股業績的關注度開始提升，前期超跌同時業績可能超預期的個股存在較大的彈性，故研報以業績增速作為核心指標進行篩選。下圖為刷選標的：

注：PE與PB為2018年7月11日的數據，預計中報業績為行研究員給出。

溫馨提示：證券時報網所有資訊內容僅供參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。

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 今天的汽車金融行業想要獲利，要麼自己做交易場景，要麼給交易場景做資金批發。燦谷做的是後者,它是一家汽車金融服務商。按此邏輯，騰訊投資燦谷有介入汽車金融新領域的意圖。

　　貼上了“騰訊系”標籤的國內汽車金融服務企業燦谷即將登陸紐交所。在今年初至今年6月的B輪和C輪融資中，燦谷獲得了騰訊、滴滴和泰康的投資，目前騰訊占股10.7%，滴滴出行占股14.8%。

　　從股權佔比來說，騰訊在燦谷的股份既少於一些機構，也少於公司的創始人和核心高管持股量，但騰訊的“跑步進場”令低調的燦谷走上頭條的位置。實際上，作為汽車金融服務公司，燦谷並不如一些在廣告上大舉燒錢的公司知名，不同的是，在行業集體性選擇“虧損-融資-燒錢-融資-上市”的路徑時，燦谷走的是一條賬面盈利的擴張之路。不過，在外部金融政策變化，以及自身能力邊界急需拓展的情況下，燦谷的未來方向仍存在一些不確定性，同時它是否會最終納入騰訊的戰略體系之中也是一個疑問。

　　燦谷浮出水面

　　目前，一些已經完成在海外資本市場上市的汽車金融平台正經歷着這樣的考驗：自身業績表現為巨額虧損，公司股價低位徘徊。它們通過資本市場融資來解決資金饑渴問題的夙願不僅沒有達成，還在為報表的糟糕表現所困擾。它們的股東中不乏騰訊、百度的身影。

　　相比這些靠廣告轟炸創造品牌影響和經營網絡擴張的模式，燦谷有所不同。公司在向紐交所遞交的招股說明書中披露，公司2018年一季度總營收2.49億元，其中營銷費用為3481.8萬元,佔比不足14%。

　　在招股書中，燦谷對自己的定位是：汽車金融服務公司。燦谷的官網介紹稱，燦谷主要向經銷商、購車客戶、金融機構和線上客戶提供服務。公司向汽車經銷商和第三方金融機構提供汽車金融服務和金融業務的全流程平台服務。此外，還為購車客戶提供購車與按揭服務，同時一站式解決其選車購車、砍價、按揭保險、上牌等全部流程。而針對線上客戶，燦谷集團還會提供互聯網金融購車與用車的交易解決方案。

　　從業績表現來說，燦谷2018年一季度實現歸母凈利潤0.8億元，同比增長8.04%。公司2017年實現總營收10.52億元，同比增長142.29%；實現歸母凈利潤3.41億元，同比增長164.54%。相比2017年表現，燦谷今年一季度業績增長速度有所回落。

　　為何在行業虧損中獨獨燦谷的盈利為正？業內人士鷂石周在接受《紅周刊》記者採訪時說，燦谷的創始團隊很多是最早在國內做汽車租賃的一批人，在金融產品的設計上實力超群。舉個例子，燦谷剛推出車貸時將利率設定為年化11%，當時業內一片嘩然，因為這樣的利率根本不可能賺錢！但事實證明，這個利率剛好能覆蓋成本，又因為極其低廉，所以為燦谷吸引了大批客戶。目前，整個車貸行業的年化利率都下降到11%左右。

　　差異化創造出利好

　　目前，銀行是汽車貸款領域的重要角色。銀行有更便宜的資金、更優的客戶好感度，在一二線城市滲透率較高，這使得一二線城市的車貸市場早成了一片紅海。業內人士提供的數據显示，在東北和西北地區的三四線城市，一家平台的抵押業務，選擇6個月期限先息后本的還款方式，在東北地區成本為月息2.38%，西北地區則為2.7%，而以北上廣為代表的地區，其借款人普遍利率為月息1.5%—2%。對比來說，一二線城市無利可圖。

　　鷂石周也表示，在一線城市，很多奔馳一類的高級轎車4S店給出的利率低至每年2.99%，更有的平台推出18個月免息服務。

　　燦谷目前將市場鎖定在銀行滲透率偏低的三四線城市。招股書显示，截至2018年3月31日，燦谷平台成立以來累計為734336名購車者提供服務，在2017年和2018年前3個月中，分別約有69%和73%的購車者來自非核心城市。

　　在三四線城市開展金融業務，還需要關注的是不良比率問題。在三四線城市放貸利率高，但是因為徵信信息更少，風控困難。燦谷最近幾年的逾期比例正在向好。M1+逾期比率從2016年3月31日的4.46%下降到2018年3月31日的1.09%。M3+逾期比率從2016年3月31日的2.31%下降到2018年3月31日的0.46%。（M1+逾期和M3+逾期是監控信貸業績的指標，是風險敞口和逾期未償還本金的數學結果）

　　騰訊入股 但未來仍存不確定性

　　與晉城銀行的合作在受到監管后，燦谷和微眾銀行建立了更緊密的合作關係。2017年一季度和2018年一季度，晉城銀行融資交易額分別為51億和19億，分別占其融資總額的95.6%和32.9%。晉城銀行給燦谷的放款比例正在縮緊，儘管燦谷招股書稱：“未來我們會繼續依賴晉城銀行和微眾銀行提供資金”。

　　擴大和微眾銀行的合作，讓燦谷站隊騰訊變得順理成章。鷂石周認為，燦谷的規模越來越大，也到了在BAT中站隊的時候。另外，燦谷集團下設35家公司，其下設公司管理層都持有集團股份，參與當年度區域公司經營分紅。以燦谷旗下的有車有家金融為例，該公司成立於2015年，按照正常創投團隊3—5年實現期權和股權變現的慣例，這些下設公司到了尋求變現的時間。此時，站隊騰訊並藉機上市是一個不錯的選擇。對於燦谷和騰訊的關係，《紅周刊》記者致電燦谷公司，但截至發稿並未收到回復。

　　反過來，騰訊為何選擇燦谷？這是騰訊在汽車金融領域的又一次布局，還是想在燦谷上市前，吃最後一口肉？從騰訊在汽車金融領域的布局看，騰訊在2013年投資B2B汽車電商平台優信拍，2015年投資易鑫資本，2015年投資C2C平台人人車和C2B平台天天拍車。這些企業的核心是做“場景”，即為消費者搭建的是可以看到汽車並試駕的平台。但燦谷其實是為交易場景做資金批發。

　　前華興FA黃席盛曾表示，金融創業已經接近尾聲，汽車金融是信貸行業僅剩的機會。今天的汽車金融行業想要獲利，要麼自己做交易場景，要麼給交易場景做資金批發。燦谷推出的“代採購”業務，直接為交易場景做資金批發，企業可以先拿車后付錢，錢由燦谷代付。按此邏輯，騰訊投資燦谷有介入汽車金融新領域的意圖。

　　鷂石周告訴《紅周刊》記者，騰訊投資燦谷應該是有戰略目的，燦谷的營收穩定、成長性高，只做財務投資的話，騰訊失去了一個好標的。而且從騰訊過往在汽車領域的投資來看，無論是易鑫、人人車，還是做飛行汽車的公司Lilium，騰訊都沒有放手。

　　“不過每家公司都有各自的問題，前一陣燦谷東北地區員工大量離職，燦谷的市場擴展太快，難免在制度上存在疏漏。未來汽車金融一定會呈現二八分化的格局，燦谷主要的to B模式能否成功，目前還不能下結論。”一位融資租賃公司的人士向記者表示。

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 作者：陳健恆、東旭、韋璐璐、朱韋康

央行公布7月份社融數據，其中貸款增量依然較高，且略高於我們此前1.3-1.4萬億的預期，但整體社融增量仍低於我們和市場預期。7月份貸款增量占社融比例達到124%，前7個月貸款占社融比例達到99%。按照目前趨勢，預計全年貸款增量在16-16.5萬億，如果貸款佔比達到100%甚至更高，那麼全年社融增量可能也只有16-16.5萬億左右，依然明顯低於去年19.4萬億的增量。僅靠貸款難以支撐社融，而且由於貸款都是投向優質資產，風險偏好低於非標和債券，因此社融的結構變異也使得經濟的分化延續。

貨幣政策放鬆能解決的是銀行間市場資金面，但從銀行間資金面傳導到實體經濟，核心的是要解決誰借錢和誰花錢的問題，而在企業、城投、居民槓桿都比較高的情況下，無論是靠基建還是房地產都難以為繼，只能依靠中央政府加槓桿，依靠大幅度減稅才能減輕經濟負擔，令企業和居民有盈利可以去槓桿。除中央加槓桿以外，在居民和企業資產負債表沒有修復之前，寬貨幣政策難以起到真正意義上的寬信用。對應到債市而言，8-9地方債供給放量可能會推動長端利率回升，但由於實際經濟加槓桿空間有限，整體利率依然沒有改變下行趨勢。

 

 

 

 

 

一、票據和非存繼續支撐貸款規模增加

 

6月新增貸款14500億元，同比增加6278億元，結構上看，7月份貸款的多增依舊是銀行沖規模結果，票據和非存佔比依舊較高（且高於6月）。表明實際貸款需求增加依舊偏弱，投放質量並未得到有效提升。

中長期貸款為新增貸款主要力量，7月凈增9451億元，同比增加575億，環比增加816億，中長期貸款需求有所提振。短期貸款與票據融資當月凈增3121億元，雖遠高於去年同期，但結構明顯不同。其中短期貸款當月凈增733億，同比減少964億，而票據融資當月凈增2388億，同比大幅增加4050億，表內票據繼續擠占表外票據空間。

居民貸款環比下滑，可能與居民近期消費需求走弱有關，中長期貸款變動相對有限，仍在4600億左右。企業貸款環比走低、主要是企業短期貸款大幅減少（環比同比雙雙下滑），一是可能與此前臨時增加的流動性貸款到期所致，二是隨着債券和票據融資成本邊際下降，企業偏向選擇債券和票據融資（7月短融、超短融發行量較5、6兩月有所走高）。企業中長期貸款增量平穩，依靠基建類貸款支撐住增量。對非銀金融機構貸款量同比增加2433億，環比雖小幅減少，但占貸款新增比例提高至10.91%（6月為8.96%），銀行臨時沖貸行為仍在。

後續來看，居民槓桿增速放緩的趨勢仍在，房地產擠出效應下消費的疲軟將繼續拖累居民短期貸款的增速。當前新增貸款依舊是藉助於票據和非存的支撐，而這種“沖規模”的手段並非長久之計，8月初貸款增量一度轉為負值，显示貸款的前期加速投放已經透支，後續貸款增量也難以更高。

 

二、多舉措擴信用下M2觸底回升，企業存款依然偏弱，M1繼續下滑

 

經過7月份央行多措施擴張信用，貸款投放較去年同期大幅增加，帶動派生存款扭轉了下降的勢頭，增速有所提升，M2同比增長8.5%，比上月末高0.5%，但仍去年同期低0.4%。但M1增速繼續下滑，降至5.1%，創2016年以來新低，显示企業存款的增長依然乏力。

結構來看，居民存款減少2932億元，較去年同期少減4583億元，今年居民存款增長相對穩定，前7個月增量與去年同期基本接近；非銀金融機構存款增加8609億元，較去年同期增加了1218億元，與7月份貨幣基金規模大幅上升有關，基金大量增持了同業存單；企業存款減少6188億，較去年同期進一步下滑2491億元，在企業貸款大幅高於去年同期的基礎上企業存款進一步減少，反映了企業廣義途徑融資收縮的現實，尤其是表內的同業資產繼續壓縮。財政存款7月增加9345億元，比去年同期少增2255億元，但增量依然偏高。在7月份財政存款依然大幅增加的情況下，7月份資金面依然極度寬鬆存疑，可能與央行其他渠道資金投放有關。

 

三、社融口徑調整不改增速回落趨勢

 

7月新增社融總量1.04萬億，同比（新可比口徑下）少增1257億。表外轉表內下，表外萎縮明顯，社融支柱仍然是貸款1.29萬億，同比增加3748億，7月信貸投放如期加速；1-7月信貸占社融比重達到了99%，而去年同期只有74%。表外融資繼續大幅萎縮，表外合計減少4886億，其中資管新規細則放鬆后，委託、信託貸款降幅收窄，但表外票據延續大幅轉表內，未貼現銀行承兌匯票減少2744億元，對應表內票據增加2388億元，扣除票據后的表內信貸更弱；債券和股票融資與預期差距不大。

7月起央行調整社融口徑，將“存款類金融機構資產支持證券”和“貸款核銷”納入“其他融資”下統計，根據央行公布的可比口徑同比，社融回落趨勢不變，17年底18年6月社融存量增速分別為12.5%和10.5%（原口徑12%和9.8%），7月社融存量增速繼續回落到10.3%（原口徑9.65%），可見口徑變更對社融增速提振，但是回落趨勢不改。其實在6月18日，央行網站發布《當前金融市場流動性合理穩定、經濟金融運行平穩》的文章，文中指出如果將季節波動、資產證券化等因素考慮進來后，今年以來的社會融資規模增長其實是平穩的，說明央行早在6月已經有意納入ABS，但是此次只納入央行和銀監會主管的信貸ABS，未來可能納入企業ABS和資產支持票據。流動性已經寬鬆至此，社融仍未有起色，可見金融監管政策和實體經濟缺乏足夠的融資需求等因素依然限制社融的擴張。寬信用的出路在於中央加槓桿，別無他途。

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 8月16日下午，道順射箭館上海張楊路店在歡悅的氣氛中舉行了開業典禮。品牌創始人方林生、投資人代表曾紹松、CEO龍海濤等領導出席此次活動，慶典還邀請了來自韓國的知名弓箭品牌飛比克白社長和奧運會射箭比賽冠軍朱賢貞、ACAC射箭俱樂部主席張建東、上海市射箭協會會長郭蓓，上海市射擊射箭運動中心主任王躍舫，上海市射擊射箭運動中心副主任陶璐娜，上海市射擊射箭運動中心協會辦公室主任恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘華、河北省石家莊市射箭協會副主席成鈞以及道順新老會員朋友共同見證了這一盛事。這次開業盛典意在讓更多的射箭愛好者以及對射箭感興趣的人群能夠能熟悉了解這項運動。

整場慶典中也不乏一些 “硬貨”，2008年的奧運會上的射箭首金曾一度將這項運動的推廣推向過一個高潮，而這次道順也邀請了當時同台競技，同樣是奧運冠軍的韓國选手朱賢貞來到現場與廣大射箭愛好者交流，同台的還有國內各地的射箭協會官員，充分的展現了無國界的體育精神，也是為了給更多射箭愛好者帶來先進的射箭技術交流，以及讓大家更清晰的了解國內射箭圈的各類動態。

如今的射箭已不再僅僅是一項運動，更像是現在年輕人張揚個性，展現魅力的一種生活方式，走進全新的射箭館內，隨處可見的創意裝飾增加了消費者的視覺觸點，明亮簡潔的箭道環境然你置身其中就立刻能專心的享受這項運動。隨處張貼的名人事迹、滾動播放的競技賽事都刺激和吸引着當下的年輕人，這一切的初心也是為了能更好更廣泛的去傳播射箭這項運動以及融入射箭的全新生活方式。

除此之外道順此次開業最大的亮點還是道順在體育行業里的全新嘗試，“互聯網+體育”這個理念在當今已經是耳熟能詳，道順射箭在傳統射箭館線下實體服務的基礎上增加了獨特的“道順線上2.0”，通過開發小程序的方式整合了消費、體驗、競技等多種元素的功能，讓廣大的射箭愛好者足不出戶也能了解射箭相關器材、技術、國內乃至國外的賽事動態，更可以了解身邊好友的“射箭動態”，以全新的理念聯動至線下場館，影響和發展更多的年輕射箭愛好者，為這項傳統運動着實增加了許多新鮮的血液。

道順射箭張楊路店的“新生”是這些走在射箭運動前端的先行者智慧和汗水的結晶，道順2.0時代就此拉開帷幕，傳統射箭行業也迎來了全新的高峰。

據介紹，道順射箭館（張楊路店）位於上海市浦東新區張楊路628弄6號一層，是周圍市民休閑娛樂的好去處。這家滬上名店已有18年歷史，經過一段時間的努力籌備，在重新設計裝修后，今天終於以正式的面貌全新開業。道順射箭是一家擁有近20年歷史的射箭實體服務品牌，也是早期就秉承着“體育強國”的理念一直致力於射箭“文化自信”在中國的傳播與推動。它作為射箭服務的先行者，努力讓射箭成為一種新的生活方式。目前在全國各地已有18家線下實體服務門店，影響了超過20萬人次的射箭運動愛好者。

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　　碧桂園2017年全年年凈利潤同比增長110%，今年中期繼續錄得超過9成的增幅

　　《投資時報》記者 張嘉

　　香港上市房企碧桂園控股有限公司(02007.HK)於8月21日披露的2018年中期業績報告显示，截至6月30日，集團及其合營企業及聯營公司，共實現合同銷售金額約人民幣4124.9億元，合同銷售面積約4389萬平方米，同比分別顯著增長42.8%和36.1%，合同銷售金額和銷售面積繼續領先行業。

　　與此同時，碧桂園公司業績穩健增長。2018年上半年，集團總收入約為1318.9億(人民幣，下同)元，同比增長69.7%;毛利約349.7億元，同比增長104.6%;凈利潤約為163.2億元，同比增長94.9%;股東應占利潤約為129.4億元，同比增長72.5%;股東應占核心凈利潤達129.5億元，同比增長80.2%;基本每股盈利為60.03分，同比增長71.8%。董事會宣布派發中期股息每股人民幣18.52分， 同比增長77.4%，半年派息總額占核心凈利潤總額的31.0%。

　　作為行業龍頭企業，碧桂園2017年全年年凈利潤同比增長110%，今年中期繼續錄得超過9成的增幅，原因是多方面的。其一主要源於公司過去兩年合同銷售金額連續翻倍增長，這些已售資源已步入結轉周期;其二則是公司作為藍籌股，不斷優化內部管理，控制費用提高效益，使得精細化管理水準大幅度提升。

　　對於公司發展方向，碧桂園董事會主席楊國強在致投資者的一封信中提及，“我們正在重新審視本公司的管理系統，為了立基百年，寧可放慢一些發展速度，追根溯源地全面提升本公司管理水平。”

　　碧桂園集團總裁莫斌也在發布會上表示，公司將逐步進入“提質控速”新階段。 “‘提質控速’是保證有質量的發展，寧可慢一點也要穩定，進入平穩健康持續發展的態勢。”此舉意味着，曾經以快著稱的碧桂園即將切換車道，翻開效益和質量優先的發展新篇章。

經營績效穩步提升

　　受惠於市場高速發展和公司的制度優化，碧桂園已於2016年開始步入新一輪業績爆發周期。2016年，集團及其合營企業及聯營公司實現合同銷售金額3088億，同比增長120%;2017年，公司實現合同銷售金額5508億，同比增長78%;2018年上半年，公司繼續保持市場領先地位，合計錄得合同銷售金額4124.9億元。

　　合同銷售金額的連續大漲，為碧桂園營業收入的增長奠定堅實基礎。2017年，該集團便實現營業收入2269億，同比增長48%。2018年上半年，集團總收入約為1318.9億元，同比增長69.7%;毛利約349.7億元，同比增長104.6%;凈利潤約為163.2億元，同比增長94.9%。

　　財務報表显示，截至6月30日，公司賬上還有預收賬款4694.94億，以及3511.86億貿易及其他應收款，合計已售未結轉資源超過7000億，這在很大程度上鎖定了公司未來兩三年內業績平穩提升空間。碧桂園今年上半年營收中，房地產開發銷售確認收入依然佔據最大比重，上半年合計結轉1268.85億，同比增長70.4%，佔總收入比例為96.2%。

　　值得關注的是，隨着內部運營水平和成本控制能力的提升，碧桂園整體盈利能力和收益質量表現不俗。數據显示，該集團毛利率和凈利率在2016年、2017年穩步回升，於2018年中期分別達到26.5%和12.4%。

　　利潤率的提升，得益於碧桂園出色的成本控制能力。據介紹，碧桂園成本控制的重點在項目和資金兩個方面，通過嚴控土地成本、一體化開發、標準化管理等方式降低生產環節的費用，同時，高質量的資本運作，使得碧桂園近年來借貸成本維持在較低水平。

　　業績報告显示，2013-2018年，隨着碧桂園市場規模的提升，該公司銷管費用卻逐漸下降，2018年上半年，集團銷售及管理費用僅占合同銷售金額的2.4%，較去年同期下降0.2個百分點。行政及營銷費用的控制，显示碧桂園在精細化管理方面已然達到行業領先水平。

凈經營現金流連續第三年為正

　　今年上半年，碧桂園保持了企業規模和經營績效的顯著提升，同時公司的財務資金狀況仍處於良好狀態。

　　該公司披露的數據显示，上半年銷售樓款現金回籠約為人民幣3360.2億元，同比顯著增長52.4%%，銷售回款率高達81.46%，高於行業平均水平。鑒於銷售回款額的大幅度增加，碧桂園截至6月30日的凈經營性現金流連續第三年為正。

　　在資金密集型的房地產行業，現金儲備始終被企業視作最重要的財務指標，碧桂園也不例外。但過去十幾年時間，國內房地產行業中大部分企業因為高速擴張而處於現金流緊繃狀態，多數公司凈經營性現金長期為負，依賴外部融資輸血以平緩資金鏈條的壓力。市場上，僅有萬科、保利、碧桂園、龍湖等少數運營能力較強的企業，能夠讓現金流在內部良性運轉，實現企業的自我造血功能，從而做到連續多年的凈經營現金流為正值。

　　凈經營性現金流為正，在一定程度上折射出碧桂園在財務上極強的內控能力。伍碧君曾公開表示，碧桂園的財務部門採用垂直管理，從總部至分支末梢，每一筆錢的去處都有跡可循，這在很大程度上提升了資金安全度和使用效率。

　　據悉，從碧桂園於2013年啟動新一輪擴張型戰略起，便將財務穩健、現金流的安全放在十分重要的位置。彼時，碧桂園在財務制度上設置了兩道安全紅線：一是凈借貸比率不能高於70%，二是可動用現金餘額不低於總資產10%。在這兩條安全紅線的保障下，碧桂園在高速運轉的同時，依然保持了較為穩健的財務結構。

　　經營現金流量連續為正，使碧桂園對外部融資的依賴相對下降，在一定程度上折射出這家經歷了一輪急速行進的地產巨頭始堅守着安全行車基本準則，將資金鏈風險牢牢鎖在籠子之中。

　　上半年，碧桂園融資活動中的現金流量凈流入630.8億，投資活動的現金凈流出69.7億;截至6月30日，該公司賬面擁有可動用現金餘額2099.1億，佔總資產比例15%。此外，該集團仍有2813.9億未動用銀行授信。

　　碧桂園相關負責人表示，接下來公司將遵循“現金為王”的原則，憑藉充足的現金頭寸，在市場調整周期中尋找更為優質的發展項目和機會。

　　數據显示，上半年，碧桂園新獲取項目530個，涉及地價支出2242億，預期建築面積8478萬平方米;其中權益內預期建築面積為6008萬平方米，總代價1434億，平均地價為2387元/平方米。

　　截至6月30日，集團擁有土地儲備建築面積約3.64億平方米，已簽約或已摘牌的中國內地項目總數為1991個，分佈於30個省/自治區/直轄市的261個地級市，總計覆蓋1051個區/縣，足夠公司未來幾年的正常運轉。

凈借貸比率連續11年低於70%

　　對於實現了規模與盈利高增長的碧桂園來說，如何做到快與穩的平衡，是其無法迴避課題。有消息显示，碧桂園董事局主席楊國強曾在多個場合透露，公司需要在各方面做到更好，所以，公司除了規模上大幅增長，其他方面也需要上大台階。

　　“作為擁有業內最完整產業鏈的開發商，我認為公司只有在每一個管理環節中做到最好，才能不辜負社會對我們的期望。”楊國強在碧桂園的2018年中期業績致投資者的一封信中如此表述。

　　事實上，從財務數據上看，碧桂園一直堅守着“穩健經營”的底線。今年上半年，房地產企業融資環境趨緊，融資成本明顯上升，但碧桂園的槓桿水平和融資成本仍舊處於行業低位，截至2018年6月30日，碧桂園凈借貸比率為59.0%;加權平均借貸成本為5.81%。

　　尤其值得提及的是，碧桂園已連續11年保持了凈借貸比率低於70%，這一數值使得碧桂園在國內一線地產軍團中具有極強的競爭優勢。克爾瑞地產研究披露的數據显示，2017年主要上市房企(A股、H股和其它)加權平均凈借貸比率上升為91.09%，較2016年增加了16.19個百分點，行業平均借貸比率呈上升趨勢。碧桂園多年保持凈借貸比率低於70%，显示出公司較厚的財務安全墊。

　　報告期末，碧桂園有息負債2939.21億(含銀行及其他借款、優先票據、公司債券和可轉股債券)，其中一年以內短期債務及長期債務當期部分僅為1081.04億，佔比36.78%，遠低於可動用現金餘額2099.1億，其餘63.22%為長期債務。長債為主的債務結構與房地產開發業務頗為匹配，且公司短期償債資金壓力不大。

　　鑒於凈經營活動中的現金流為正，且戰略上採取“提質控速”，預計公司投資速度有所收縮，從而使得公司融資壓力有所下降。

　　在美元升值的宏觀金融環境下，房地產企業美元債成本增加以及匯率波動帶來的風險敞口，成為各方關注的一個焦點。從碧桂園的債務結構來看，公司美元債務約為537億，僅占集團債務總額的18%。碧桂園相關負責人表示，為降低匯率變動的風險敞口，公司已採取多種套保措施鎖定匯兌風險敞口。

　　今年以來，碧桂園在資本市場上受到熱捧，多家券商在今年以來相繼對其發出正面評級。不久前，碧桂園再度入選《財富》雜誌世界500強企業，且排名大幅攀升114位，至353位，是榜單中排名躍升得最多的中國企業之一。

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