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11月25日消息，據36氪報道，掃地機器人品牌“由利”宣布完成數千萬人民幣天使輪融資，本輪由梅花創投獨家投資。據悉，由利本輪融資資金將主要用於掃地機器人功能提升及創新應用的技術研發，推進國內以及跨境市場的拓展，品牌營銷投放及人才引入等多個方面。

由利創始人鍾搏為原浦桑尼克掃地機器人聯合創始人，擁有近十年掃地機器人行業經驗；核心產品研發骨幹謝添榮2009年進入掃地機器人行業，為原無人機創業公司“飛拍”的CTO，原優點科技清潔事業部負責人。

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由利主打產品包含掃地機器人、擦窗機器人和電動拖把，2020年5月份正式上線銷售，從5月份到10月完成銷售4500多萬，雙十一期間總銷售額達到了4549萬，全年銷售預計將超過一個億。同時，由利品牌在积極布局海外市場，已組建完善的跨境電商團隊，預計明年海外市場銷售將超過2個億。

關於本次融資，本輪投資人梅花創投創始合伙人吳世春表示：“所有小家電都會用智能化方式重做一遍，這裏面必然會誕生從中國走向全球的智能小家電品牌。掃地機品類是一個非常高頻且剛需的點，目前掃地機的智能化程度還有很大可以提高的空間，在中國目前家庭滲透率還非常低，在全球範圍看，掃地機都是增長最快的品類，國內市場大，海外市場的體量更大，利潤更豐厚。充分利用中國強大的供應鏈優勢，抓住智能化、新媒體、新整合的機會，有機會帶領的國際化的團隊一定會打造面向全球的消費品牌。”

【本文為原創，網頁轉載須在文首註明來源（微信公眾號ID：PEdaily2012）及作者名字。微信轉載，須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守，將向其追究法律責任。】

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百度最擔心的事情，終於還是來了，字節跳動從信息流向搜索廣告的腹地進軍了。

“整合了頭條、抖音、西瓜等產品線，字節的搜索廣告全量上線了。”字節跳動一位員工告訴Tech星球（微信ID：tech618），部分產品的搜索業務早在2019年初就上線了，商業化也一直在試水，產品功能也在不斷打磨，近期一組官方海報預示字節系的搜索廣告開始全量上線，各地巨量引擎商業化中心也都開始售賣搜索廣告業務了。

巨量引擎全線上線搜索廣告的信心，來源字節系前端產品的搜索消費習慣已經形成。現在很多用戶的搜索習慣已經不再全部集中在百度，哪個新聞火了，去抖音/今日頭條搜搜視頻；想看某件事的深度分析報道，去微信搜一搜；想看哪個問題的準確回答，去知乎可能比較合適。

這些搜索動作都意味着存在商業化的空間，儘管數據显示，搜索廣告占整個互聯網營銷服務的比重在降低，信息流廣告的比重在急劇提升，但2020年中國搜索廣告市場規模預計仍高達1105.7億元，占互聯網營銷市場份額14.1%。

這塊千億市場是百度營收的根據地，2015年時曾佔到百度整體營收的96.47%。字節跳動在效果廣告攻城略地后，也沒有忘記搜索廣告這塊市場，有備而來意圖分得一杯羹，互聯網競爭從來沒有“划江而治”的安逸。

字節搜索業務“蓄謀”已久

百度的崛起，無疑源於在PC時代囊括了絕大部分搜索廣告業務，也成就了其位列BAT的輝煌。截至2020年Q2，該業務佔比已降至68%，但仍是百度核心的營收業務。

近幾年，百度在信息流領域受到字節跳動的擠壓，百度也在信息流進行了足夠的反擊，二者整體還算相安無事，畢竟從數據上看，信息流廣告仍在維持30%以上的整體市場增速，無論百度、字節跳動還是騰訊，都有機會在此領域繼續擴大業務。

但在飽和的搜索廣告市場，則是已呈紅海態勢的存量競爭。字節跳動多拿下100億的市場，百度就會少100億的收入。而全系坐擁15億日活的字節跳動，顯然有能力多拿下100億甚至更多的收入。

據悉，目前頭條的一天搜索量是2億pv，抖音超4.5億，比8月份增加5000萬，平台內搜索量和微信持平。也就是說，字節系產品的每日搜索次數已經近7億次，這個搜索量應該是國內排名第三，這些搜索動作還鮮有搭載廣告。

所以，即便搜索業務競爭再紅海，字節也會踏足，何況字節跳動是籌備已久。

最早是在2019年5-6月份，今日頭條的搜索開始商業化，2019年7-8月份，抖音開始探索商業化，同年11月份，巨量引擎開始整合字節系產品的後端搜索業務投放。

與字節相關人士曾透露，字節曾計劃在3年內，搜索業務要創造300億的營收目標。2020年初的疫情原因，字節搜索廣告業務推進的並不迅速，但相關能力儲備還是在穩步推進。

在產品端，字節跳動曾在2月份推出獨立的“頭條搜索”App，Tech星球文章《獨家 |「頭條搜索」上線獨立App》曾對二者搜索的內容與精準度進行過詳細測評。在之後的4月份，被字節跳動收購的“頭條百科”，以新面貌“頭條百科”上線。

為了順利完善搜索廣告的技術，據騰訊《潛望》報道，2020年8月，字節跳動從百度挖來了一批高管，包括原百度搜索負責人吳海鋒等。字節挖百度幹將的主要目的，主要幫助搜索內容信息的布局，一方面負責醫療信息，一方面負責本地信息。

字節跳動的商業化機器——巨量引擎平台，也在不斷完善搜索廣告投放系統。時間來到2020年9月，字節系的各業務線賬號的搜索權限開通，意味着巨量引擎上所有競價賬號均可投放搜索廣告。

字節頻頻的動作，也早已經引起百度的注意。百度曾在今年進行過一輪迎戰字節跳動的調整，升任沈抖統籌“搜索+手百+Feed系”列產品，不成想被調崗的吳海鋒並不想去負責商業化，繼而離職加入字節跳動。

強勢出擊的字節搜索廣告

字節強勢進攻，但百度在搜索領域的優勢並不能輕易撼動，這是騰訊（搜狗）、360等企業相繼征戰失敗的領域。

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據財報显示，百度2019年年營收為1074億元，去年全年百度在線廣告營收781億元，占營收比重為72.7%。2020年Q3，百度核心在線廣告收入為184億元，超出華爾街預期。超出預期的原因在於，疫情后的市場復蘇較快，整個在線廣告市場已經恢復到疫情前的水平。

字節系搜索廣告業務也受到疫情影響，據悉字節搜索廣告在2019年，做到20億元營收的水平。2020年新10年開啟后，又遇到疫情黑天鵝。2020年預計在30億左右，一年10個億的增長並不符合預期。

如今在線廣告市場恢復正常后，字節的搜索廣告業務也要重新奔跑起來。

“搜索、電商、中長視頻是明年三個S級業務線。”這在字節跳動內部已經不是秘密，自從Q3開始全量搜索商業化，巨量引擎的商業化發動機也開始全速轉動起來，明年目標至少翻倍以上。

由於明年信息流和搜索廣告都要承接保營收增長的壓力，為此字節在11月份將商業化全部重組，以此增加團隊戰鬥力。

巨量引擎公司正在整合KA和LA，未來SMB也不再做中小企業，而是圍繞搜索和本地業務線做布局，以期能夠快速變現。當下目標是搶掉搜索市場增速盤的百億規模，然後再向百度的近千億存量盤進攻。

字節跳動各地的商業化中心已經行動起來，“您簡單投1萬做個表單試試，看看效果怎麼樣”。南京巨量引擎負責SMB的銷售人員勸說道，目前他們的搜索廣告業務剛開始，銷售人員也會提示客戶嘗鮮和搭配投放。

巨量引擎人員也對Tech星球（微信ID：tech618）介紹了字節搜索廣告的優勢。對比傳統搜索與巨量引擎搜索來看，後者的主要優勢在於能夠圖文+視頻投放，用戶搜索的結果會更加生動，另外由於投放的並不密集，用戶體驗感更好點。

一位在線教育的客戶告訴Tech星球，他在頭條投放了10萬塊左右，投放的CPA（以指標計費），轉化率在20%左右，效果看起來還不錯。頭條系用戶年輕，整體和在線教育的用戶還是很匹配，所以大家都會去投放。

移動搜索三分天下？

字節搜索商業化自然有被看好的理由，場景化搜索具備提升搜索體驗的優勢。

比如，近期在抖音火起來的“康巴漢子”丁真，在抖音搜索可以看到其走紅的視頻和相關視頻內容，以及圖文化的頭條系內容。用戶很容易就明白這個人為何火，怎麼火起來的，多種內容形式也豐富了搜索結果。

實際上，這種搜索都可以歸納為有用類搜索，這些內容的流量並不適合投放廣告；而howto類搜索是字節的短板，但howto類搜索是搜索整體商業化最重要的部分，如本地生活、醫療、教育等都是基於howto類搜索產生商業化。

這些也是字節跳動需要長期完善的地方，也是百度做了20年搜索積累的壁壘。所以字節跳動明年會加速站外孵化，保持站外搜索布局。

另外，據知情人士透露，2021年春節活動，字節跳動將會圍繞搜索做搜索紅包，具體形式為去搜索某種字樣后領取紅包。通過紅包刺激大家體驗字節的搜索服務，這在字節內部也是屢試不爽的打法。

搜索紅包產生的互動對於字節跳動也比較重要，如果搜索廣告明年要達到50-100億元營收，勢必需要激活字節系更多用戶形成使用搜索習慣。用戶形成習慣后，產品能不能跟上服務體驗，商業化團隊售賣的是否順利，一連串考驗還在後頭。

而在字節系搜索之外，還有微信搜索在伺機而動。

由於移動時代的搜索並不依靠站長，巨頭生態內的流量與內容豎起了高高的圍牆。百度搜索再沒了門戶的優勢，字節搜索手握頭條、抖音、西瓜等優勢產品，微信搜索則對微信公眾號、小程序、視頻號等內容擁有話語權。

移動搜索三分天下的格局如今已經形成，不過對於字節跳動來說，推出獨立App“頭條搜索”就已經意味着並不甘心做站內搜索；如今搜索廣告全量上線后，意味着搜索將成為字節跳動重要的營收版塊。

不斷蠶食百度搜索營收的腹地，字節跳動的進攻或許意味着要重塑移動市場競爭格局。

【本文作者楊業擘，由合作夥伴Tech星球授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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11月25日消息，據36氪報道，近日，深圳市阿卡索資訊股份有限公司（阿卡索）宣布已完成億元級的C4輪融資，由券商直投領投，數家機構跟投。據悉，本輪資金將用於繼續擴大外教招聘規模，加大教研內容方面的投入，不斷創新和優化教育產品。

此前，阿卡索今年10月底剛完成億元級C3輪融資。自2011年成立以來，阿卡索累計完成8輪融資。

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阿卡索是在線少兒英語教育領域最早開啟“在線外教”模式的機構之一，多年來專註在線外教1對1少兒英語的培訓業務。通過多年的探索和運營實踐，不斷地對在線外教業務進行迭代升級，建設了優質的外教團隊。目前，阿卡索已經在教研內容方面建立起多元化的教學體系，並持續加大對教材內容的研發，滿足中國家長和孩子多樣性需求。

在研發和創新教材內容方面，阿卡索做了很多嘗試：一是與美國國家地理學習達成合作，對內容進行全面本土化；二是攜手熱門 IP“熊出沒”和“熊熊樂園”，聯合推出兼具互動性和趣味性的課程；三是自主研發獲得權威認證的CEFR課程。在這個過程中，阿卡索希望讓學習英語的過程更加高效和有趣，能夠全面提升用戶的學習體驗。

【本文為原創，網頁轉載須在文首註明來源（微信公眾號ID：PEdaily2012）及作者名字。微信轉載，須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守，將向其追究法律責任。】

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在我們日常生活中無論是智能手機、電動汽車還是互聯網數據中心，每一個設備內部都少不了這項微小而重要的技術使之成為可能——半導體。而科創板公司代表着新一代信息技術，包括半導體、科技、互聯網、智能硬件、通信板塊等細分行業，本文將通過梳理登陸科創板的半導體公司，討論未來半導體行業投資啟示。

今年上半年，疫情加劇了資本寒冬——一級市場募資總額和投資數量均大幅下降，而半導體行業投資逆勢崛起。據云岫資本半導體投資報告：2020年前十個月國內VC/PE投資了345個半導體項目，預計年底投資總額將超過1000億，達去年全年總額的3倍。許多半導體公司已經沖向熱錢涌動的二級市場——紛紛登陸香港和美國資本市場、國內科創板，讓背後的基金實現百倍退出的回報神話。現在，資本圈中津津樂道的都是“國產替代”、“硬科技”、“智能製造”、“科創板春天”等。

一、科創板上市半導體公司盤點

截至2020年10月31日，中國的科創板上市公司共191家，半導體企業27家，佔比約為15%。在科創板總市值排名前十名中，有六家屬於半導體行業，分別為中芯國際、瀾起科技、中微半導體、滬硅產業、寒武紀、華潤微。

根據半導體行業協會統計，目前在國內半導體製造環節國產材料的使用率不足15%，先進工藝製程和先進封裝領域，國產化率更低。在設備方面，國內自足率低、需求缺口極大，當前在中端設備實現突破，初步產業鏈成套布局，但高端產品仍是攻克難題。中國半導體行業產業鏈如下圖：

科創板中，半導體產業鏈上游IP、材料、設備環節供應商共10家：

半導體產業鏈上游以硅材料供應商和光刻機、IP廠商、檢測設備供應商為主。科創板半導體IP廠商中被稱為“中國芯片IP第一股”的「芯原微电子」在全球半導體IP市場佔有率排名第七（前六名分別為ARM、新思科技、鏗騰电子、SST、Imagination和CEVA），打破了在塗膠顯影設備產品市場被TEL國外廠商主導的局面，彌補了國內空白，目前已向華天科技、通富微電、中芯國際和長江存儲等產業鏈下游供貨。

科創板半導體設備廠商中「中微半導體」是中國本土晶圓廠刻蝕設備供應商，占國內市場比重17%。據中銀證券，2019年中國大陸刻蝕設備市場規模約為32億美元，有77%的市場份額被外國玩家佔據，其中Lam Research佔比約58%。「華峰測控」是大陸最大的半導體測試設備供應商，主要向長電科技、通富微電、華潤微等客戶供貨。

科創板半導體材料廠商有「安集微电子」、「滬硅產業」、「清溢光電」「神工半導體」「華特氣體」、「正帆科技」，每家公司業務各有所長。其中「滬硅集團」是中國最大的半導體硅片製造商，也是大陸率先實現300nm半導體硅片規模化銷售的企業。「神工半導體」主要生產刻蝕用單晶硅材料，佔據了13～15%的全球市場份額。「安集微电子」主營業務是生產半導體材料中化學机械拋光液、光刻膠去除劑等，打破了國外對集成電路用化學机械拋光液的垄斷，其客戶有中芯國際、台積電、長江儲存、華潤微、華虹半導體等。「華特氣體」主要生產用於集成電路、显示板領域的光刻氣產品，現已通過ASML認證，合作客戶有中芯國際、長江存儲、華潤微、華虹半導體等。「清溢光電」從事掩膜版研發，據HIS統計2018年公司佔全球掩膜版市場第六名，合作客戶有中芯國際、英特爾、長電科技、士蘭微等。「神工半導體」主要生產集成電路刻蝕用的單晶硅材料。

科創板中，半導體產業鏈中游設計、製造、封裝環節廠商共共17家：

中國半導體行業中有按照半導體生產工藝可分為設計、製造、封測三個細分行業。「華潤微电子」、「睿創微納」、「敏芯微电子」為MEMS（微機電系統）製造廠商。其中「華潤微电子」專用集成電路、MEMS傳感器及紅外成像產品的設計與製造，擁有1401項專利，根據HIS Markit統計，華潤微电子的銷售額在中國MOSFET市場排名第三，僅次於英飛凌和安森美；「睿創微納」主營業務為集成電路、MEMS傳感器及紅外成像產品的設計與製造，目前擁有132項專利技術，合作客戶有海康威視等；「敏芯微电子」同樣生產MEMS芯片，是我國第三大、全球第四大的MEMS麥克風供應商。

「晶晨半導體」、和「力合微电子」生產應用於多媒體終端的SoC（系統級芯片）。其中「晶晨半導體」SoC芯片在我國智能機頂盒芯片市場排名第一，合作客戶有中芯、小米、TCL等公司。「力合微电子」在高速電力線載通信應用上國內市場出貨量排名第四，微語智芯微、海思半導體、東軟載波之後。

「聚辰半導體」和「芯海科技」是EEPROM（帶電可擦可編程只讀存儲器）廠商。其中，「聚辰半導體」生產EEPROM（帶電可擦可編程只讀存儲器）、音圈馬達驅動芯片、智能卡芯片，其EEPROM產品份額在全球市場排名第三；「芯海科技」擁有高精度ADC技術和195項專利。

「樂鑫科技」主營業務為Wi-Fi MCU通信芯片及模組的研發與設計，目前合作客戶有小米、塗鴉智能等。「藍特光」主營業務是光學稜鏡、高精密光學晶圓製造等光學元件的生產，在全球3D結構光人臉識別部件雙面紅外反射條稜鏡產品佔80%的市場份額。

二、“國產替代”

我國半導體行業的尷尬現狀是，作為全球最大的集成電路消費市場，大部分產品嚴重依賴進口：據中國电子專用設備工業協會統計2018年中國集成電路貿易逆差達到1933億美元，國產半導體設備銷售額預計為109億元，自給率僅約為12%。除去LED、面板、光伏等設備，實際上國內集成電路設備的國內自給率僅有5%左右。

中國擁有世界上最龐大的半導體消費市場，佔全球半導體市場的60%左右，但高端芯片的需求自給率低僅為10%。通過梳理科創板上市的半導體公司發現，雖然中國半導體行業產業鏈中中國在應用和系統的部分水平與全球領軍企業水平持平，在材料和製造環節距龍頭企業還有大幅的差距。 雖然在科創板中也不乏涉足AI+高端芯片，諸如為雲服務器和邊緣計算設備提供AI芯片解決方案的「寒武紀」和為AI、雲計算提供以芯片為主解決方案的「瀾起科技」等公司。總的來看，中國半導體行業生產技術仍然有面向中低端市場、材料配方工藝落後、實現技術突破難的特點。而決定半導體行業能力缺陷在於短板有多短，中國半導體產業鏈短板是因為製造環節關鍵材料依賴進口，產生了業內高呼“國產替代”的局面。而所謂“國產替代”：一類是替代性需求，一類是新需求。

替代性需求是半導體產業全球供應鏈風險加大，例如初全球芯片生產面臨“停擺”的危機，客觀產生的“進口替代”效應；另外中國半導體設備和材料的軟肋也存在投資研發關鍵技術的“替代”需求。面目前中國的半導體芯片設計公司大部分還是通過“模仿”來進行“替代”。目前中國對外依賴程度較高的高端芯片的提供商主要是IDM企業，在芯片製造中半導體設備及關鍵材料又是其中最“卡脖子”的環節。目前半導體材料中90%的成分為硅，半導體材料成本中60%為硅材料購買成本。但由於硅提純的技術壁壘高、所需材料純度高，僅有少數企業能夠生產高純度硅材料，導致供貨渠道被SK、SUMCO等少數國外材料生產商垄斷，而將電路蝕刻在硅晶圓裸片上又需要先進工藝，這類硅晶圓需要依賴三星、英特爾、台積電等境外廠商進口；而在製造環節是通過中國半導體材料設備行業製造行業發展較晚，尤其是用來去除晶圓表面掩膜的光刻機的國產化程度低於10%，主要被荷蘭ASML和日本AMEC所佔據。

新需求是指的新興系統、設備發展和針對下游諸如电子行業的強大需求而做的自主創新。物聯網、人工智能等新技術興起使智能化成為社會生活各個領域的主流趨勢，傳統產業面臨轉型升級。半導體是產業智能化進程中必不可少的關鍵电子元件，是新產品智能化功能實現的基礎平台，新技術應用的核心載體。例如，華為發展通信領域5G基站的需求讓海思應運而生。另外，在摩爾定律推動下新材料的迭代引發了半導體代次更迭。例如前段時間，以碳化硅（SiC）、氮化鎵（GaN）為代表炙手可熱的第三代半導體概念股的異軍突起，被普遍唱興為中國半導體發展歐美日韓超車的機會。相比於第一代、二代半導體材料，第三代半導體在电子器件、射頻电子器件、功率电子器件三大領域有熱導效率高、穩定性好（耐高溫、耐高壓、耐大電流）、抗腐蝕的優勢。但第三代半導體材料更適合應用在高頻的大功率器件，例如新基建下的通信、人工智能、雲端服務等領域。在电子器件領域，中國高端芯片仍面臨“自給困境”。

國務院發布的相關數據显示，中國芯片自給率2019年僅為30%左右。眼下，正視差距才是想要實現“趕超”的第一步。在半導體行業被公開認可投資邏輯是“天時地利人和”。

“天時”是自主技術驅動帶來的應用端的機會。以手機產業鏈終端為例：國內品牌華為、小米、OPPO、VIVO呈現四分天下的格局，也給產業鏈上游為移動設備終端供貨的儲存芯片、射頻芯片製造廠商等等帶來了新機遇。國家提出的新基建中“5G、工業互聯網、新能源汽車”也給汽車电子帶來了前所未有的利好條件。強勁的需求、利好的政策和複雜的國際形勢，給予了半導體行業發展犹如“當年中國製造第一顆原子彈”的時機，也標志著半導體行業的未來發展可期。

“地利”指的是中國廣闊的製造業生態。中國的人口基數大和經濟的發展造就了世界上最大需求體量的电子消費市場。但是在技術層面，中國和歐美日韓在半導體製造設備的差距鴻溝不是創業公司湧現就可以實現的。以手機產業鏈終端為例，國內品牌華為、小米、OPPO、VIVO呈現四分天下的情況，也給產業鏈上游為移動設備終端供貨的Soc芯片、射頻芯片製造廠商等等帶來了新機遇。

“人和”是指有具備“麒麟之才”高壁壘的頂級團隊。移動互聯網行業的創業者多數來自於BAT巨頭大廠的輸出，通過創新的商業模式、深度的市場理解、資深的產品運營靈活切換各個賽道而一通百通，而半導體行業的創業者需要對特定行業的技術、工藝有極其深刻的理解和、深厚的上下遊資源。最佳的團隊配置需要由從實驗室走出的科學家搭配大批來自國外半導體巨頭公司擁有管理經驗的高管和技術人員的通力合作。近年來肩負“民族復興”抱負的科研人員看中了中國廣闊的應用市場，也紛紛帶先進技術歸國，國內的半導體公司也积極招攬國外頭部公司的技術人才批量加入，諸如此類的行為給半導體行業的發展提供了日漸充沛的優質團隊。

不過，目前國內半導體“國產替代”也面臨嚴峻的國際挑戰。

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由於我國的芯片產業起步較晚，反觀成熟的海外半導體市場，2020年美國和日韓在半導體細分領域併購事件頻發，進入到了寡頭垄斷的階段，併購事件也因數額巨大備受矚目。2020年初至今，全球半導體行業併購總額高達1150億美元，打破了20年來的交易記錄。今年6月，美國模擬芯片巨頭亞諾德以210億收購美信，合併後市值高達680億美元；8月，CPU佔全球總份額70%的全球加速器芯片霸主英偉達收購在移動計算領域佔有統治地位的半導體IP供應商ARM，；9月，市值905億美元的AMD收購全球最大的FPGA（可編程邏輯器件）製造商賽靈思；10月，全球知名儲存器製造巨頭韓國SK海力士集團收購全球僅次於三星的第二大NAND儲存器製造商；市值251億美元主營業務為寬帶通信和儲存解決方案的Marvell（邁威爾）收購全球頂級數據中心和5G移動網絡硬件供應商Inphi。

三、半導體是否還是投資“絞肉機”？

半導體行業因其重資產、高研發投入、回報周期長的特點在相當長的一段期間內沒有受到資本的青睞，導致與國際先進的芯片企業相比中國芯片企業有技術先進程度低、營收規模小和研發投入少等問題。同時，挑戰半導體摩爾定律需要付出巨大的代價：研發費用持續線性增長，但技術已經進入了成熟期。因此，半導體行業常被稱作是檢驗投資的“絞肉機”，深耕於半導體行業背後的資本一定是有耐心、有抱負的資本。

歷史上，兩次半導體產業轉移產生了兩批國際巨頭：20世紀70年代，半導體產業從美國轉移到日本，造就了富士通、東芝等頂級半導體企業；20世紀80年代中後期，半導體產業轉移向韓國、中國台灣，三星、台積電等企業誕生；而今中國已經成為半導體產業第三次轉移的核心地區，中芯國際是在晶圓代工領域全球第四大晶圓代工廠，也是市值一度超過2000億人民幣的科創板市值第一公司，科創板中還不乏提供AI芯片及決方案的公司，如寒武紀、瀾起科技、國盾电子等。

專業半導體投資機構中，華登國際專註於AI芯片、傳感芯片、光電、存儲相關等領域；武岳峰更看重存儲相關方面；元禾璞華關注物聯網相關；臨芯投資注重傳感器芯片與材料、設備；和利資本更關注AI芯片與光電領域。

四、歷史上知名機構如何投資半導體？

併購海外資產：

不少中國公司通過併購海外資產完成投資。最為著名的是2013-2014年，紫光集團先後收購了展訊通信以及美國上市公司銳迪科微电子，兩項收購完成后，紫光集團將展訊和銳迪科整合為紫光展銳，並於2014年獲得了英特爾90億元（約合15億美元）的注資。

而全球半導體行業併購浪潮中，中國資本也沒有錯過扶持本土半導體產業的機遇。

2015年5月，建廣資本與合肥瑞成成功收購了荷蘭Ampleon集團。（Ampleon集團此前承接了從恩智浦NXP中剝離出來的射頻功率芯片業務，是世界第二大射頻功率芯片供應商。）收購Ampleon集團將使中資新增射頻功率芯片業務，填補國內高端集成電路技術的空白。

2016月2月，中信資本、清芯華創、金石投資等中資基金以19億美元聯合收購美國豪威科技（全球第三大CMOS圖像傳感器供應商），而後2019年7月由我國國芯片設計和分銷公司韋爾股份併購，併購完成后韋爾股份直接躍升全球第三、國內第一大CMOS芯片設計公司，如今其市值已接近1800億人民幣。

2017年4月，山海資本以約5億美元完成對美國的硅谷數模半導體的收購。硅谷數模半導體公司總部位於美國加州，是全球領先的高性能混合信號半導體產品設計廠商。客戶包括：蘋果、三星、LG、微軟、谷歌、聯想、戴爾、惠普、華碩和HTC等。

無論是公司還是機構在海外併購的路途中並不是一帆風順的。據埃森哲數據显示，2013年至2015年，因“政府介入”或“監管限制”等因素而受阻或終止的半導體併購交易僅有3例；而到了2016至2018年，這一数字升至了14例。說明越大規模的交易越容易遭遇更嚴格的審核。除政策監管外，貿易關係也可能為半導體收併購的重大影響因素。有專家分析，中國半導體企業可能會在境外併購案的審核過程中面臨困難。

大基金：

中國集成電路產業投資基金(CICIIF)，簡稱“大基金”，成立於2014年9月。主要股東包括中國財政部、國家開發銀行、中國煙草、中國移動等。採用市場化機制管理，唯一管理人為華芯投資管理有限責任公司，託管行為國家開放銀行。大基金第一期募資總規模達1387.2億元，包含5年投資期、5年回收期和5年延展期的為期15年的投資計劃。主要投資方向為集成電路製造、設計、封測和設備材料等全產業鏈。據集微網大基金一期投資項目統計，各環節投資佔比分別為：集成電路製造67%，設計17%， 封測10%，裝備材料類6%。截至2019年，一期大基金的賬面盈利超300億元。

第一期大基金投資了70多個項目和公司，部分公司陸續在香港、上海、深圳和納斯達克證券交易所上市。其中包括上述通富微电子（大基金持股22％）、長電科技（大基金持股19%）和中芯國際（大基金持股16%）。此外，測試設備公司長川科技（大基金持股7%）、晶圓清洗公司盛美半導體ACM（大基金持股6%）、蝕刻工具和MOCVD系統製造商中微半導體、設備製造商北方華創科技集團(NAURA)和長江存儲等。

大基金的第二期註冊資本為2041.5億元，於2019年10月22日成立，主要股東包含財政部、國家開發銀行、中國電信、中國电子信息產業集團、紫光通信等。重點投資方向為5G，AI人工智能，LOT物聯，光刻機、薄膜設備、測試設備和清洗設備，化學机械研磨設備等領域，持續推進半導體設備、材料企業與半導體製造、封測企業的協同。大基金二期將繼續布局芯片產業鏈、將注重芯片設備與材料領域的投資。

芯片設備類公司：中微半導體(MOCVD與刻蝕設備，有行業競爭力)、北方華創(綜合性設備廠商，國內第一梯隊)、長川科技(測試設備龍頭)、至純科技（高純工藝系統供應商）；精測电子（面板檢測設備龍頭）等。

芯片材料公司：中環股份(硅片材料)、強力新材(光刻膠)、南大光電(光刻膠)、容大感光(光刻膠)、有研新材(靶材)、江豐电子(靶材)、阿石創(靶材)、深南電路(IC載板)、鼎龍股份(CMP拋光液)等。

普通半導體投資基金：

據云岫資本半導體投資報告显示：美元基金、專業半導體投資機構和產業資本投資方式和優劣勢均有不同。

頭部美元基金中紅杉、IDG、高瓴都相繼加入半導體投資隊伍，且出手非常果斷。

專業半導體投資機構投資領域相對較廣：華登國際專註於AI芯片、傳感芯片、光電、存儲相關等領域；武岳峰資本關注存儲相關方面；元禾璞華關注物聯網相關；臨芯投資則注重傳感器芯片與材料、設備……

產業資本關注戰略協同，倍受半導體創業者的歡迎：華為、中電海康、小米、Intel等廠商正积極投資和扶持國內半導體供應鏈，很多優秀的項目看中產業資本的戰略協同和訂單等優勢也因此優先選擇產業資本。華為投資重點在於模擬芯片和光電，對数字芯片關注較少；芯動能由於京東方的背景，關注显示驅動、製造封裝和物聯網；OPPO關注光電芯片、物聯網、5G射頻；中電海康關注AI芯片、模擬芯片、存儲等符合海康戰略及供應鏈體系的方向；Intel看重材料、物聯網和PC、服務器產業鏈；小米關注AIoT上下游生態機會，在整個物聯網領域投了許多項目。

據彭博社報道：2025年前，中國將投放9.5萬億人民幣發展半導體產業以應對外部的限制。近期可觀察到的二級市場上半導體公司也犹如坐着“過山車”，知名的諾安成長混合公募基金因為全倉半導體公司“過於激進”的持倉策略讓其短期內經歷暴漲暴跌，使投資者們望而卻步。未來隨着科創板上市企業禁售期的結束，未來部分企業肯定會出現估值下調。無論是早期投資的機構還是二級市場交易的散戶，都應該基於公司發展的基本面、合理估值並分辨技術創新后產能能否跟上、以及新興應用的可落地性進行理性投資。

【本文作者呂婧雯，由合作夥伴36氪授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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山東濟寧富豪邱亞夫，正在獨嘗跨國收購帶來的苦果。

10年來，他主導在全球大肆“掃貨”，將英國、瑞士、日本等國的多個服裝奢侈品牌納入囊中，耗資近400億。

買買買的成果斐然，邱亞夫喜提“中國版LV”，但很快進退兩難。

近半年來，邱亞夫實際控制的如意科技，流動性危機早已盡人皆知，上市公司如意集團又顯疲態。

斑馬消費注意到，如意系企業的優勢是紡織業務，此前對於運營奢侈服裝品牌經驗較少，通過收併購式擴張，頗有些急於上牌桌押注的味道。

流動性危機顯露

如意集團（002193.SZ）主營業務是服裝、棉紗和紡織業務等，是邱亞夫實際控制的4家上市企業之一。

公司的業務位於服裝行業上游，在今年疫情和進出口等因素影響之下，業績急轉直下。

數據显示，今年前三季度，公司實現營業收入10.19億元，歸母凈利潤0.21億元，同比分別增長21.31%和-70.89%。

斑馬消費梳理髮現，從今年上半年開始，公司海外市場業務已對今年收入及回款造成不利影響：外銷業務實現收入0.74億元，同比下降66.99%，內銷收入實現收入4.15億元，同比增長10.58%。

從產品來看，今年上半年，公司的羊毛、精紡呢絨、服裝收入同比分別下降100%、66.98%和40.79%。

收入大幅下降，公司流動性備受考驗。

截至今年三季度末，公司貨幣資金3.26億元，短期債務高達13.94億元，在手貨幣資金難覆蓋短期債務。

2019年底，公司的流動性危機就已顯露出來。當時，3.61億元貨幣資金實難應付14.03億元的短期借款。

至於造成流動性危機的原因，監管層直指公司直接或間接與控股股東如意科技頻繁的資金往來，質疑公司大量資金被佔用。

早在2019年報中，審計機構出具“非標”意見，向中小投資者提示公司驟增的預付賬款、其他非流動資金流向關聯方，以及通過應收賬款向關聯方輸送利益之嫌疑。

11月21日，公司在回復深交所關注函中表示，公司入夥維信基金出資10.99億元事項被動構成與關聯方的資金往來，但否認非經營性資金佔用；另外，公司與如意科技及其關聯方發生日常性關聯交易金額合計6.23億元，是藉助如意科技及其關聯企業終端銷售網絡銷售產品。

“救星”離場

相比如意集團，控股股東如意科技的流動性危機更甚。

如意科技持有如意集團23.19%股權，是其控股股東。不過，如意科技所持股權已被多地法院輪候凍結。

現在來看，如果不是年初濟寧城投抽身離開，如意科技面臨的流動性危機可能不會爆發，或者，沒那麼快到來。

2019年10月，如意科技引進國資背景的濟寧城投“救火”。

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彼時，濟寧城投以對價35億元受讓北京如意時尚持有的如意科技26%股權，成為如意科技第二大股東。與此同時，濟寧城投還為如意科技的“15如意債”提供不可撤銷擔保。

由於國資參与“背書”，使得如意科技的債券兌付一時度過險境。

然而，今年2月，二者的合作突然戛然而止，濟寧城投將所持股權25.99%以對價1元轉讓給如意科技，僅保留0.01%股權。

雙方“翻臉”直接導致“19如意MTN001”利息未能按時兌付，如意科技債務危機隨即爆發。不僅如此，濟寧城投還向法院申請凍結如意科技所持濟寧高新44.21%股權。

濟寧高新是邱亞夫用於收購美國萊卡集團的主體。去年1月，如意科技完成對美國萊卡集團的收購，成為美國萊卡集團的控股股東之後，如意科技隨即將其推上科創板上市。

2019年6月，如意科技還舉行過萊卡集團科創板上市啟動儀式。上市計劃官宣半年後，遭遇濟寧城投的“干預”，上市一事或暫時擱淺。

目前，如意科技首要問題是債務危機，截至今年9月，如意科技的融資能力一度受限，其持有如意集團股權全部處於凍結及質押狀態。

媒體報道稱，今年下半年，如意科技的18如意01、15如意債、17如意MTN001等債券將陸續到期，合計44億元。

啟信寶显示，如意科技已被多次列入“失信被執行人”，且涉及上百起買賣合同、借款合同等法律糾紛，實控人邱亞夫已被限制高消費。

400億全球收購難“消化”

很難想象，邱亞夫一手主導的全球式收購，讓如意科技從山東腹地一家民營企業一躍成為全球最大的輕奢品牌控股集團。

2010年，如意科技斥資收購日本第一大服裝品牌運營商Renown，從此開啟急速的擴張之路。自此之後，公司收購軌跡橫掃歐亞兩大洲，陸續將法國、英國、日本等超過20個時尚品牌納入囊中。

斑馬消費初步統計，如意科技旗下品牌包括瑞士奢侈品牌Bally、日本RENOWN、德國PeineGruppe、法國輕奢集團SMCP、英國品牌Aquascutum雅格獅丹、香港利邦、美國LYCRA萊卡等。

截至目前，邱亞夫實際控制如意集團、香港利邦控股（00891.HK）、法國時尚集團SMCP和日本Renown等4家上市服裝企業。

收購這些企業和品牌代價也不菲，媒體公開報道估算已耗資400億元。

公司的產業鏈條覆蓋服裝市場上下游、品類多樣性以及品牌國際化，在中國服裝市場獨此一家，也因此，如意科技被稱為中國服裝界的“LV”。

然而，斑馬消費梳理髮現，在邱亞夫聲勢浩大的收購動作之下，不少走下坡路的企業和品牌被納入公司體系內。這些品牌在中國沒有知名度，也無強勢的銷售渠道，未在中國市場獲得很好的突破。

意外還在發生。

公開報道显示，旗下日本Renown因疫情衝擊導致銷售額下降，Renown唯一的“救命稻草”，是如意科技旗下公司恆成國際53億日元的應收款未收回，直接導致公司資金鏈斷裂。公司於今年6月從東京證交所摘牌，成為日本首個經營破產的上市企業，這也意味着邱亞夫失去東京證券市場的融資平台。

另外，公司斥資1650萬美元收購的以色列高級男裝品牌Bagir54%股權，如意科技並未按照原計劃付清收購尾款。今年，由於大資方如意科技缺位，Bagir宣布破產清算程序，已從倫敦證交所摘牌。

今年3月，有消息曝出如意科技收購的Bally品牌，承諾的6億美元融資未到位，Bally品牌一度被成為公司的“臉面”，目前也沒有任何市場動作。

從這10年陸續收購的品牌矩陣來看，邱亞夫本意是實現從紡織業上游延伸到高附加值的時尚品牌運營業務，從供應鏈走向縱深布局。彼時勾畫的藍圖雖好，最終沒能夢想成真。

【本文作者陳碧婷，由合作夥伴微信公眾號：斑馬消費授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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今年4月獲得C輪2.5億融資的編程貓近日再次宣布獲得13億元的D輪融資。截至目前，編程貓已經累計獲得10輪融資,融資總額達到了25.5億。同時此次13億規模的D輪融資也是目前整個少兒編程領域最大規模的單筆融資。

互聯網行業一個不成文的規定是，一旦某一個新興行業出現極大額的D輪或者C輪融資時，意味着這個行業上的創業选手已經開始分化了，頭部玩家的規模效應開始顯現。行業開始洗牌，那麼少兒編程行業也要進入洗牌期了嗎?

陌生而又熟悉的少兒編程

在資本和媒體的口中，這算是當下一個較為熱門的創業項目，目前資本對各大創業玩家已經有過多輪的資本加註。但對於國內大多數的中小學學生和學生家長，它依然是一個比較陌生的詞彙，少兒編程也僅是在國內一二線城市中的部分家長之間傳播着。

根據第三方諮詢機構發布的數據報告显示，國內目前少兒編程的滲透率在1.5%左右，去掉滲透較好的一些城市，其餘滲透率都還不足1%。而歐美部分市場，其少兒編程的覆蓋率高達50%左右;更有如亞洲的新加坡、日本等發達國家已經將少兒編程列入到了必修課中。因此從市場覆蓋率上，少兒編程完全還可以稱得上是一片未被開發的市場，為什麼說行業進入洗牌期了呢?

非剛需的少兒編程

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少兒編程未來發展最好的狀態就是每個孩子都學習，就像今天孩子們學習英語一樣，但這個時間還需要多久，難度究竟有多大，幾乎沒有人能預估出。在政府的頂層設計層面唯一出現過一次關於少兒編程描述是在2017年國務院印發的《新一代人工智能發展規劃》中提到，要在中小學階段設置人工智能相關課程。除此之外並沒有其它政策層面的鼓勵，因此，就發展的方向來說，目前行業還並不清晰。

對於一個孩子是否真的需要學習少兒編程，這是如今爭論最為激烈的地方，支持者認為，編程學科是學生髮展所需要的基礎學科，重要性和常規的三大金剛——語數外是一樣的。支持者的這個派別往往也是趕上國內互聯網發展紅利的這類人群，因此他們在各種場合都在鼓吹少兒編程給學生髮展能帶來如何革命的性的改變;反對者則認為，少兒編程目前還沒有納入到必修課中，對於孩子學業的成長並無太大的助益，同時，比較小的年齡是不是真的需要學習編程是需要打問號的。因為目前還沒有案例可以證明編程可以開發孩子大腦的智力發展。

筆者認為，支持者和反對者所持有的觀點都沒有錯，兩者分歧的根本原因是在不同的層面對少兒變成做出了不同的判斷。核心點就是少兒編程是否真的可以開發智力，同時在沒有納入基礎教育課程之前，是否真的有必要學習少兒編程這兩個關鍵問題。

是否剛需並不影響行業的洗牌

在其它互聯網行業，在用戶需求還沒有被完全釋放前，行業洗牌大概率不會上演，但教育培訓行業並非如此。目前少兒編程領域的企業數量在錢夾規模，但拿到融資的也僅是頭部的十幾家，剩餘的大量的新增企業均沒有得到資本的加註。對於它們而言，無論是有更好的產品理念還是其它的有利因素，無米下鍋是當下最大的困境。當然這也不是說編程貓已經具備了絕對性的優勢，隨着滲透率擴大，增量市場逐漸被發掘，它也有隨時被超越的可能性。

但總之來說，自疫情以來，少兒編程行業密集的融資意味着行業的洗牌已經開始了。

【本文作者陳少亮，由合作夥伴微信公眾號：DoNews授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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