在追趕了多年之後，中國的零售產業正完成對外資同行的反超，至少在中國市場上。
日前，全球超市巨頭麥德龍宣布將其中國業務賣給本土零售品牌物美，標的公司整體估值19億歐元。此前，蘇寧易購(行情002024,診股)以48億元的對價買下了家樂福中國80%的股權；阿里巴巴集團投入約224億港元（約28.8億美元）入主高鑫零售，後者以歐尚、大潤發兩大品牌運營數百家大賣場，曾經長期佔據中國零售行業的第一把交椅。
“去年我發表過一篇文章，預計未來5至10年是中國零售行業併購整合的大時代。”啟領商學院創辦人萬明治在接受上證報記者採訪時表示，物美拿下麥德龍，反映了中國零售企業家進一步擴張的雄心，預計中國很快會迎來營收萬億級別的巨頭，從目前的格局來看，蘇寧、永輝和物美已經走在了行業的前列。
物美的幸運與永輝的失落
10月11日晚間，麥德龍集團、物美集團和多點Dmall聯合宣布，物美就收購麥德龍中國控股權已與麥德龍集團簽訂最終協議。
“麥德龍中國賣出是一種戰略調整，賣方也在認真篩選買家，最後我們幸運地勝出。”達成交易的第二天，物美集團創始人張文中在一個公開場合表示，這是一個歷史性的機會。
交易本身並不複雜。據披露，此次交易對麥德龍中國的總估值為19億歐元，交易完成后，物美集團將在雙方設立的合資公司中持有80%股份，麥德龍繼續持有20%股份。未來，麥德龍中國將繼續以“麥德龍”品牌保持獨立經營，合資公司除了保留由康德領導的管理團隊之外，還將保留現有的員工團隊。
上證報記者採訪獲悉了更多的交易細節。
麥德龍中國的出售主要是由於麥德龍總部的原因，且已經醞釀了至少一年以上的時間。最先與麥德龍達成意向的豎內零售巨頭蘇寧，然而就在接近交易的最後關口，麥德龍方面提出希望用競購的方式，感覺被“耍”了的蘇寧轉而尋求其他合作夥伴，並最終拿下了家樂福中國。
無論是品牌還是資產，麥德龍都具有相當大的吸引力，競購的消息很快吸引了眾多的重量級買家，包括阿里、騰訊、物美等行業巨頭，地產龍頭萬科與私募股權投資公司博裕資本組成的財團、永輝超市(行情601933,診股)與高瓴資本組成的財團以及厚朴投資與生鮮移動電商平台美菜網組成的財團等。
據公開資料，截至目前，麥德龍在中國的59個城市開設了97家商場。和動輒擁有數百家門店的同行不同的是，麥德龍一直堅持開店只買不租，這也留下了大量的優質物業。
留到最後的兩名競爭者是物美和永輝，給物美提供資金支持的是中信，永輝背後則是高瓴資本。
“和張軒松（永輝超市創始人、董事長）相比，張文中（物美集團創始人）買下的慾望顯然要更強烈，張軒松則要謹慎得多。”一位接近交易的知情人士向記者介紹，永輝甚至還想着壓低價格。
或許是行業格局造就的必然，在這次交易中，蘇寧、永輝和物美等國內三大線下零售巨頭都有參與交易，蘇寧搶跑但很快轉身，永輝和物美則爭奪到了最後。
“對這些跨國巨頭的併購，除了快速擴張渠道資源外，更重要的是嫁接對方的優質供應鏈，有了家樂福之後，蘇寧的意願也不會很強烈，比較遺憾的是永輝，連續兩次重量級併購都被搶食。”有接受記者採訪的券商研究員分析。
回查公開信息，2018年1月，家樂福方面宣布，騰訊與永輝將對家樂福中國進行潛在投資，其已與雙方簽署了投資意向書。然而，2019年6月，蘇寧易購宣布公司全資子公司蘇寧國際擬出資48億元收購家樂福中國80%股份。今年3月，永輝超市公告稱，公司與麥德龍中國有過初步溝通，但未與麥德龍中國就收售事宜進行實質性的商業洽談，也沒有形成任何一致性意見和任何文件。
“永輝更願意靠自己，很早就在海外供應鏈方面做了布局，公司當初引進牛奶集團就是基於這個考慮。”永輝超市相關人士向記者介紹。目前，牛奶集團持有永輝超市19.99%的股份，為第二大股東。
線下巨頭開始主導行業整合？
對於此次物美集團拿下麥德龍中國，來自外界的疑惑是，為什麼不是騰訊或者阿里，在過去的幾年裡，在新零售的大旗下，兩大互聯網巨頭曾主導了多起行業併購。
“一方面，麥德龍總部對電商的興趣不大，另一方面，電商巨頭前期併購后的整合效果並不太好，也沒有很強的動力。”萬明治分析。
2014年至2018年，藉助資金上的優勢以及互聯網的巨大流量，阿里和騰訊在零售行業持續地買買買。
簡單統計，阿里已先後入主了銀泰百貨（持股74%）、三江集團（持股32%）、高鑫零售（36.16%），同時還是蘇寧易購和聯華超市的重要戰略股東，分別持有蘇寧易購19.99%的股份和聯華超市18%的股份。騰訊則先後入股了京東、永輝、步步高(行情002251,診股)、萬達商業和海瀾之家(行情600398,診股)等。
“從我蜜察的結果來看，線上和線下還是有隔閡，整合的效果並不太理想，在前期收購的標的取得較好的效益前，互聯網巨頭進一步收購的興趣不會太大。”有接受記者採訪的行業研究員表示，這也是最近一年多時間，很少看到互聯網巨頭繼續出手的原因。
線下巨頭則開始頻繁出手，相處同一陣營多年，他們互相了解得更多，有更多的共同話題。
以物美集團為例，在此次收購麥德龍中國之前，物美已經以14.2億元收購樂天瑪特21家門店、斥資27億元聯合步步高參與重慶百貨(行情600729,診股)混改、並作價14億元收購百安居。此外，物美還分別於2018年10月和2019年3月，接手了鄰家70至80家門店和華潤萬家在北京的多家門店。
蘇寧也一直在高速擴張。今年2月，蘇寧易購董事長張近東宣布，正式收購萬達百貨下屬的37家百貨門店。今年6月，蘇寧易購宣布以現金48億元人民幣等值歐元，收購家樂福中國80%股份。2018年4月，蘇寧易購收購迪亞中國100%股權。
永輝超市似乎更熟悉資本市場的公開操作。目前，永輝超市仍在籌劃對中百集團(行情000759,診股)的要約收購，擬將持股比例由29.86%提高至不超過40%。此外，永輝超市還持有紅旗連鎖(行情002697,診股)21%的股份，為第二大股東。
“三家公司的戰略意圖都很明確，根據各自的優勢和資源，選擇了不同的整合路徑，目前來看都有機會成為重構零售版圖的主導者。”萬明治分析。
和線上巨頭提出的“新零售”“融合”等概念對應，線下巨頭也都推出了数字化升級戰略。如物美集團，張文中於2015年就創立了多點Dmall，後者的定位就是幫助傳統零售企業進行深入到零售全鏈條的数字化轉型升級。蘇寧易購則一直在推動公司的全場景智慧零售。
互聯網巨頭當然也不會缺席這場盛宴，不過是換了一種方式。阿里旗下的淘寶（中國）軟件有限公司就是蘇寧易購的重要戰略股東，持股19.99%。騰訊持有永輝超市5%的股份，永輝超市的另一名重要股東京東的最大股東又是騰訊。物美也早已被互聯網巨頭盯上，多點Dmall的股東就包括騰訊。
或許，這才是融合的本義。
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