以往在中國的電商行業里，一哥阿里和二哥京東的地位是毫無爭議的，不過隨着拼多多的異軍突起和成功上市之後，開始有人覺得京東可能會被拼多多超越。
恰好昨天京東發布了2018年Q2財報，該季度公司凈虧損達到22.125億元人民幣，重新由盈利回到了虧損的局面。京東表現不佳的財報，很大程度上加重了人們對京東前景的擔憂，致使昨晚股價一度出現了大跌。
對此我們覺得對京東大可不必過於悲觀，即使京東一時遭遇了瓶頸，但也不至於輸給拼多多。憑藉著“消費降級”而躥紅的拼多多註定只會是曇花一現的奇迹，從長遠來看專註京東更有可能笑到最後。
企業命運背後的宏觀經濟
說起電商行業，想必大家都關注到去年以來中國出現了“消費降級”的異常現象，也就是大家變得熱衷於購買廉價雜牌商品的現象。
這種現象其實跟十幾年前的淘寶是如出一轍，但是後來隨着中國經濟的發展，阿里早擯棄了這種商業模式，只是沒想到又突然間復活了。
作為一個冉冉升起的新興大國來說，這種“消費降級”的異常趨勢是不會持久下去的，除非中國未來會陷入“中等收入陷阱”，那就另當別論了。
實際上，這兩年“消費降級”的出現與貨幣緊縮和房地產投機過度有關。
M2增速的持續下降和去槓桿力度不斷加強，導致市面上流動性緊張，也就是大家手裡缺錢。再加上17年三四線城市房價的瘋狂上漲，將這些本不富裕地區的民間財富進行了一輪大收割，所以才會出現這兩年來三四線城市的“消費降級”現象。
但是近期貨幣政策和樓市政策已經發生了新的變化，貨幣政策開始適度放寬，銀行間流動性已經從6月的緊張變成這幾天的多到“溢出”，餘額寶的利率也降到了新低，說明社會上的錢很快就會多起來了。
再加上最近樓市調控力度空前，廈門等投機過度的城市，房價已經出現較大幅度回調，說明熱錢正在從樓市中流出。這些錢流出樓市后無處可去，到時候必定流入到消費上來，錢一多購買力就提高了，所以預計大家很快又會回到“消費升級”的正軌上來。
只要中國社會回到“消費升級”的正規上來，那麼對於拼多多這類靠着廉價商品存活的電商企業就會失去核心競爭優勢，加之沒有倉儲物流體系作為根基，估計很快就會沒落下去的。而像京東這種具備強大倉儲物流體系的大眾電商平台，則能夠獲得更好的發展。
財報显示京東正在憋大招
京東的2018年Q2財報显示，2018年第二季度京東的凈收入為1223億元人民幣，同比增長31.2%，增速較此前幾個繼續進一步放緩。屬於普通股股東的持續經營業務凈虧損為22.125億元人民幣，重新由盈利回到虧損狀態。
不過在京東營業收入增速放緩，出現凈虧損的財報中，我們還必須注意到一個異常的數據，那就是京東的技術研發投入持續大幅增加。
今年第二季度，京東在技術研发上面的投入就達到了27.81億元人民幣，比去年同期的15.46億元人民幣增長了79.8%，這是一個遠遠高於營收增長和凈利潤增長的投資力度，在某種程度上可以用“賭博”來形容。
更重要的是，我們查詢了京東之前的財報發現，京東這樣的“賭博”並不是最近才開始的，他們技術研发上面的資金投入，在2017年四季度和2018年一季度就已經分別創下74.5%和87.2%的超高增長。
這就可以解釋京東為什麼在營業收入沒有負增長的情況下，會重新回到虧損的狀態了，就是因為把錢拿去搞技術研發了嘛。同時，這也显示出京東在技術研發方面的投入是有計劃的持續性行為，而不是偶爾的隨機性行為。
那麼京東花了那麼多錢到底拿去研發什麼東西了呢?我們查了一下相關資料發現，京東在技術投入上主要放在電商領域的大數據分析和倉儲物流體系的無人化升級兩大方面。
電商領域方面，京東將技術融合到業務運營的各個環節中，着力於利用大數據分析去開展精準營銷，利用大數據對銷量進行預測。
倉儲物流體系方面，京東大力開展無人化升級，以便提高運轉效率。為此京東研發了無人機、無人車、SHUTTLE貨架穿梭車、智能搬運機器人和六軸機器人等工具，還建立了首個全流程無人倉庫項目——亞洲一號智能倉庫，該倉庫融合了物聯網、機器人、視覺AI等先進技術，面積達到4萬平方米，可以同時存放和處理6萬箱貨物。
反周期投資背後的爆發預期
總的來說，京東這兩年來在“消費降級”的逆境中仍然大力進行戰略投入，其實是在為後面“消費升級”的回歸做準備，一旦社會消費趨勢回到正軌上來，那麼京東很有可能憑藉著強大的基礎優勢再次大爆發。
這種模式在經濟學上叫做“反周期投資”，是有成功案例可以借鑒的，其中最為經典的案例就是上世紀80年代和90年代韓國三星集團通過兩次“反周期投資”擊敗了美國和日本對手。
這兩個案例都是李健熙的傑作
上世紀80年代中，當時全球半導體產業遭遇了一場大規模的不景氣，DRAM內存的價格從1984年初的4美元/片一路下滑到1985年的30美分/片。那時候，三星生產DRAM內存的成本是1.3美元/片，在熬了1年多之後，三星半導體累計虧損達3億美元，股權資本完全虧空。
此時，美國和日本企業都紛紛停止投資，而三星卻在那幾年裡瘋狂加大投入開發更大容量的DRAM，並且繼續擴大生產產能，很快就令技術和產能追上並趕超美國和日本的巨頭。雖然這樣做令三星的財務負擔加重，但是等到1987年行業恢復景氣之後，三星卻能憑藉巨大優勢快速擊敗美日對手，成功實現彎道超車。
上世紀90年代中，液晶面板行業也出現了一次大的衰退周期，當時三星再次採用反周期投資法，不斷投資擴建液晶面板生產線。在1996年建成第一條3代線，趕上日本企業的生產能力，1998年底建成了3.5代線，超越了日本企業的生產能力。
2000年後，隨着家電行業進入液晶時代，三星在液晶面板上的優勢迅速凸顯出來，他們很快就拿下了液晶面板的大多數訂單，並且用這些訂單賺的錢繼續投資高世代生產線，繼續升級擴大才能，最終把日本企業給活活拖死了。
這種“反周期投資”適用於需要長時間、重資本投入的領域，半導體和液晶面板是這樣，倉儲物流體系的建設也是如此。
如今來看，京東現在的大力投資，其實都是在為以後的“消費升級”做準備，其實也和三星的“反周期投資”有異曲同工之妙。中國“消費升級”回歸必然是大勢所趨，而伴隨這個趨勢的，則必定是拼多多的沒落和京東的爆發。
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