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中國拿的出手的動漫IP有哪些？大頭兒子和小頭爸爸、喜洋洋與灰太狼、豬豬俠、熊出沒……一隻手就能數得過來。

近日，“豬豬俠”母公司廣東詠聲動漫股份有限公司（簡稱“詠聲動漫”）更新IPO招股書，衝擊創業板上市，擬募資3億元，主要用於IP資源建設項目。

2018年衝上業績高峰后，公司隨即陷入下滑窘境，去年業績下滑25.45%，今年前三季度下降48.33%。

核心業務動漫電視電影仍然有所增長，但受制於下游平台的定價權，近年盈利能力打折，衍生業務整體呈下降趨勢。

公司能否避免重蹈奧飛娛樂（喜洋洋與灰太狼母公司）的覆轍？

業績連年下滑

憑藉“豬豬俠”、“逗逗迪迪”、“瘋狂小糖”、“核晶少年”、“百變校巴”等動漫IP，詠聲動漫開展動漫電視電影，以及基於IP的動漫玩具、品牌形象授權業務。

政策支持以及視頻網站崛起，動漫行業迎來強勢增長，但公司近年的業績卻不容樂觀。

2017年-2019年，詠聲動漫營業收入分別為1.53億元、2.00億元、1.94億元，歸母凈利潤分別為2562.47萬元、5855.84萬元、4365.53萬元。

公司解釋稱，2018年由於市場環境變化，視頻網站大幅提高了內容採購價格，2019年這些平台根據市場反映及盈虧情況，下調了採購價格，直接影響公司業績。

在優酷、愛奇藝、騰訊視頻、芒果TV的裹挾下，詠聲動漫坐上了業績過山車。

2020年前三季度，公司營業收入1.10億元，同比增長0.05%，歸母凈利潤1268.46萬元，同比下降48.33%。

值得一提的是，公司近年業績對補助的依賴性較大。報告期內（2017年-2020年6月末），公司獲得的補助金額分別為627.35萬元、766.25萬元、516.87萬元和280.40萬元，占各期利潤總額的比例分別為19.02%、10.03%、9.57%和61.91%。

另外，公司近年存貨及應收賬款增長明顯。

2017年底、2018年底、2019年底、2020年6月底，公司存貨規模分別為2115.51萬元、2744.84萬元、3238.90萬元、5278.17萬元，分別占當期流動資產的10.02%、10.41%、11.74%、19.29%。

同期，公司應收賬款規模分別為3450.47萬元、2360.15萬元、6585.11萬元、3638.84萬元，占流動資產的比例分別為16.35%、8.95%、23.87%、13.30%。

公司應收賬款逾期頗為嚴重，報告期內的逾期金額分別為1789.22萬元、1399.82萬元、2392.47萬元、2872.63萬元，分別占當期應收賬款餘額的44.64%、44.97%、33.55%和69.02%。

其中，西藏樂視信用情況發生較大變化，導致部分應收賬款沒有收回。啟信寶显示，該公司為樂視網全資孫公司。從最新的情況來看，基本沒有收回的可能性了。

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近年，公司幾乎每年都存在因存貨和應收賬款導致的減值。

飽受盜版困擾

詠聲動漫的業務分為兩大板塊，動漫電視電影業務以及動漫衍生業務，動漫衍生業務分為動漫玩具及形象授權兩個部分。

公司介紹稱，目前已經搭建了較為完善的品牌授權服務體系，通過自主經營和品牌授權等方式向玩具、出版物、兒童休閑食品、美妝產品、兒童洗護用品、家居用品、體育用品、文旅、舞台劇等12個產業板塊延伸。

隨着優愛騰等視頻網站崛起，豐富了動漫內容公司的下游播放渠道，近幾年動漫電視電影業務增長迅速，但衍生業務呈現下滑趨勢。

2017年-2019年，公司動漫衍生業務收入從1.02億元下降至8830.69萬元。其中，動漫玩具業務收入兩年下降了15%。

整體而言，公司業績對“豬豬俠”單一IP，存在重度依賴。

2004年，公司推出“豬豬俠”，一炮打響，十幾年後，這個IP仍然是業績的中流砥柱。2017年-2019年，其產生的收入，分別佔據公司營業收入的95.00%、70.43%、71.56%。

公司後來陸續推出多個IP，如2010年的“逗逗迪迪”，2013年的“瘋狂小糖”，2018年的“核晶少年”，都難言成功，曇花一現后迅速沉寂。

2019年公司推出“百變校巴”，當年取得4090.96萬元收入，能否接力“豬豬俠”，還有待驗證。

公司計劃在2021年推出“珊瑚公主”、“太空貓”，2022年推出“獅子學獅”、“落凡塵”，2023年推出“星際特工隊”。就目前的培育能力而言，又是一場又一場豪賭。

同時，公司一直飽受盜版困擾。報告期內，通過委託外部律師事務所在全國各區域開展打假行動，主動發起的知識產權維權案件數量分別為696個、556個、552個、368個。

不過，公司也表示，海量維權增加了公司的費用支出，但所獲甚微，也未能從根本上避免侵權產品的存在。

樂視曾是重要股東

詠聲動漫實際控制人之一古晉明，早年成立了中國最早的民營唱片公司之一詠聲唱片。後來，唱片業蕭條，唱片大亨謀求轉型，2003年創立了公司前身廣東詠生文化傳播有限公司，進軍動漫業務，2004年推出“豬豬俠”，意外地一炮而紅。

目前，公司基本完成二代接班，古晉明及其兒女古志斌、古燕梅合計共同控制公司68.3746%的股份。1982年出生的古志斌，出任公司董事長、總經理，姐姐古燕梅擔任公司董事、副總經理。

儘管公司體量不大，且存在業績疲軟等諸多問題，但因為有“豬豬俠”這個金牌IP在手，公司備受資本青睞。

國資背景的中小企業發展基金、紅土創投、文投之星、深創投，以及七匹狼旗下基金，都持有公司的股份。

值得一起的是，前幾年，樂視間接持有公司5.34%的股份，還委派代表高飛擔任公司董事。股權綁定后，公司與樂視系公司達成多項合作，包括版權採購、聯合製作等。後來樂視暴雷，所持股份分批對外轉讓，公司與樂視的合作告吹，還有金額巨大的應收賬款無法收回。

【本文作者沈庹，由合作夥伴微信公眾號：斑馬消費授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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2020年9月29日，位於俄亥俄州克利夫蘭市的凱斯西儲大學辦了一場辯論。在國內互聯網，雙方辯手的代號分別是“川建國”和“拜振華”。

整場辯論充斥着喧嘩與騷動，強烈的翻盤意願促使特朗普頻繁打斷拜登的發言。同時，特朗普需要發出更大的聲音，以向選民表示自己的活力較對手更充沛，這使辯論更趨近於孩童比拼嗓門的鬧劇。CNN評論員傑克·塔珀對辯論的描述是：

“簡直像垃圾場着火。”

從任何角度看，美國總統制都更接近一種“奢侈品”。僅在2016年，特朗普與希拉里的選舉消耗就高達65億美元。在一個急需解決疫情危機的社會中，競選要求民眾頻繁集會、遊行，出入於“新冠培養皿”一樣的會場，並將大量精力消耗在對“神聖一票”的斟酌中，儘管在鐵票倉州，這樣的斟酌往往是徒勞的。

只有物質足夠寬裕的環境，才能供給這樣奢侈的內耗。在資源上，美國在二戰後擁有世界74.6%的黃金儲備；在地緣上，弱勢的加拿大、墨西哥使美國毫無外部侵略壓力。儘管割裂和分歧長期在美國橫行，但並不影響一套高成本的上層建築在美國的維繫。

01 內耗遊戲

某種程度上，騰訊極負盛名的內部賽馬制也是這樣一種特殊土壤的產物。《計算機世界》在《狗日的騰訊》一文中曾經描述騰訊所處的優渥土壤：

“無論你們現在打得多歡實，等市場培育得差不多了，就該輪到騰訊來收場了。”

2004年，騰訊在棋牌遊戲市場初次驗證了“社交流量+遊戲”打法的競爭力，QQ遊戲用一年時間擊敗棋牌霸主聯眾，數個獨屬於騰訊的競爭優勢在這一階段被證明。

例如，QQ賬號登錄出現后，登錄便不再是一件極繁瑣的工作；同時藉助QQ，騰訊實現了社交關係在遊戲內的留存和衍生；在擴張能力上，騰訊對其它競品形成了“降維打擊”；初代網民通過QQ呼朋喚友甚至促成了“全民斗地主”時代的誕生，而其餘平台尚不具備這一能力。

效果是，騰訊無需做過多宣傳推廣，就能將一款具備一定競爭力的產品推至爆款。這對騰訊後續與盛大、網易、巨人、九城等廠家的代理爭奪戰提供了重要籌碼。

另一助推騰訊的是道具收費制的發展。在早期網游如《魔獸世界》、《夢幻西遊》中，行業普遍重視遊戲的公平性，按時計費的點卡制壓制了土豪的額外付費意願。在2005年，盛大將《傳奇》改為道具收費制后，點卡制逐步被埋入歷史塵埃。

在騰訊入場之前，道具制網游一度是涇渭分明的“三級火箭”制。低端玩家造勢、捧場、為土豪擴張遊戲體驗；中端玩家在新年、工資日等關鍵節點付費；高端玩家從入場初期開始大量付費，直到遊戲體驗萎縮殆盡為止。而土豪流失的原因，往往是非付費低端玩家大量流失，以及活動設計未能提供與付費的對等體驗等等。

而這與騰訊的社交優勢形成互補。土豪追求的是遊戲體驗超越非付費玩家的優越感，而騰訊掌握的社交體系，讓優越感在每一個群聊、QQ空間以及QQ圖標具象並延伸了。在PC時代，點亮QQ全遊戲圖標一度是用戶的炫耀資本。延伸后的優越感又回過頭反哺了用戶粘性。在一個班級或寢室內，付費體驗往往是玩家談論的核心話題（如五一套、國慶套、年套等），這樣的環境又會推動新的免費用戶加入付費陣營。

此外，早期單機遊戲因盜版緣故商業能力有限，點卡制促成了盛大、九城、網易等公司的崛起，但道具制興起后，網游作為現金牛業務的屬性進一步覺醒。同時意味着行業的馬太效應加劇，玩家從點卡束縛中解放出來，進一步向頭部遊戲集中。橫版過關、MMORPG、FPS等細分領域常年被幾個頭部作品把持。

騰訊的賽馬制更接近遊戲市場特殊環境的產物。隨着行業資源向頭部集中，而爆款的規律難以捕捉。放開多個團隊在同一賽道的競爭限制，有利於擴大捕捉爆款的概率。

在PC時代原騰訊互娛事業群的四大遊戲工作室中，量子工作室以RPG著稱、琳琅天上以模仿熱遊玩法的休閒遊戲著稱。但在合作事業部陸續推出CF、DNF、LOL等現象級爆款后，各工作室對沿襲、繼承爆款作品的興趣顯然增加了。

以CF代表的FPS分類為例，合作事業部在2009年代理了《戰地之王》，琳琅天上則連續發布了《逆戰》、《槍神紀》兩款產品，分別從PVE、二次元定位以及角色、道具、畫風等範疇尋求在CF基礎上的創新。

上述產品普遍出現了殘酷的用戶爭奪，例如，《戰地之王》於2019年宣告停服，核心原因是難以與《穿越火線》競爭。

但從另一個角度看，《守望先鋒》、《PUBG》等非騰訊系FPS作品均在此後迎來崛起，表明內部競爭機制仍然有益於騰訊走出舊功勞簿，面向新競爭。同時對騰訊佔有細分賽道頭部位置形成護城河的作用。此外，網絡上一系列指責騰訊抄襲的聲音，也迫使騰訊重視尋求產品的多樣化。

而真正為外界熟知的賽馬機制，產生於“端改手”紅利期的大環境下。

移動化興起后因用戶需求大、市場競爭少，對手游市場形成近似於超級牛市的效應。大量早期入場的產品，其月活、流水等數據均乘電梯般攀升。如果用投資術語來描述，這一時期的手游產品普遍享受了環境帶來的β收益（平均收益）。

而能在移動化市場中穩定收穫α收益（超額收益）的，則是MOBA、FPS等頭部爆款作品的移動化產品，以及接替QQ的社交產品。上述產品在PC時代受眾多，變現能力強，只要順利接入移動化潛力極大。

事實證明，在上述市場中，騰訊均出現了多個工作室同時爭奪一個賽道的賽馬大戰，包括手Q團隊、Q信團隊以及QQ郵箱團隊爭奪移動社交賽道；天美、光子爭奪MOBA賽道和PUBG移動化賽道。這些競爭給騰訊帶來前所未有的內耗，也帶來前所未有的成功。

02 網易式賽馬

歷史經驗表明，自二戰以來由殖民地身份獨立的新興國家，在發展時都尋求照搬宗主國經驗，如普選制、多黨制等。其中尤其以照搬英國體制的印度為典型。

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但因缺少殖民帝國剝奪新大陸原住民的原始資本積累過程，其照搬的頂層設計不但沒有發光發熱，反而因運行條件要求過高，變成殖民地國家自身的高昂成本。這表明，國家有必要根據自身基礎條件決定發展策略，而非照搬頭部玩家經驗。

顯然，騰訊與網易也是這樣兩種土壤的產物。

與賽馬文化著稱的騰訊相比，網易更多显示出的是一種求生欲文化。不僅是缺少社交產品對遊戲的引流作用，同時也與丁磊本人偏審慎、不激進的性格相關。僅因經營虧損，網易便選擇將一度市場份額第一的網易考拉出售給阿里，以換取阿里對網易雲音樂的7億美元B+輪投資。

如果從網易歷史看，網易在剛剛上市后遭遇互聯網泡沫破裂，股價一度在1美元股價的退市邊緣掙扎了一年多。據丁磊回憶，網易甚至淪為投資市場的“棄子”：

“其實那段時間很迷茫，連賣掉網易的心都有過。不賣的原因也不是說我不賣，而是我們財務審計出了問題，人家不肯買了。”

在端游時代，網易一度通過《大話西遊》、《夢幻西遊》等自研作品的成功奠定了頭部互聯網企業的基礎，同時也形成了以重度MMORPG為立身之本的特點。相比騰訊系擅長的休閑娛樂遊戲，重度RPG因本身開發周期、開發成本等特性，天然對賽馬制有一定排斥。

與之形成對應的是，網易內部有大量的IP沿用、衍生作品存在。相比以多個工作室同時攻關同一賽道的打法，復用現有的作品世界觀、系統設計、角色設計等數據，而在美術、營銷定位等層面實施換皮手術，可以最大程度降低開發成本，同時保證玩家接受度。完美世界當初衝擊美股上市的《誅仙》就是這一模式的代表作。

在PC時代，網易有從大話西遊衍生得出的“西遊三部曲”——《大話西遊1-3》、《夢幻西遊》、《創世西遊》。甚至爆款作品《夢幻西遊》本身，就是在大話1因外掛、BUG等問題放棄后，通過注入新的美術等資源形成的產物。

在移動時代，網易在行業普遍尋求的“端轉手”浪潮以外，能夠在一定程度上對抗騰訊，得益於繼承了PC時代以來的自研能力。與此同時，網易將PC時代的IP沿用策略帶入手游市場，《決戰！平安京》、《陰陽師百聞牌》依然沿用《陰陽師》的角色、世界觀等設計。

相比PC端游，移動產品的體量更小，開發難度也相對降低，工作室或項目組獨立作戰的現象更普遍。2014年，騰訊將原有的八個遊戲工作室分拆為20個，隸屬於天美、光子、魔方、北極光四大工作室群。對照騰訊，網易工作室的知名度相對較低，坐鎮廣州的在線遊戲事業部，王牌產品是《夢幻西遊》、《大話西遊》等老牌遊戲；坐鎮杭州的雷火事業部、Zen工作室等則打造了移動端的《陰陽師》、《第五人格》等爆款。

網易缺乏賽馬的基因，但在MOBA、吃雞類作品端改手紅利顯著的時間點，網易的衝擊意願相當明顯。

其中，《荒野行動》、《終結者2》對吃雞類FPS的布局，比騰訊的光子、天美更快。在MOBA領域，網易仍然有《非人學園》、《代號M》、《超維對決》等一系列作品衝擊賽道。這其中不乏因數據不佳而銷聲匿跡的作品，或可視為縮小版的賽馬制。

03 賽馬制與終結

如果從賽馬制本身來看，它更接近於遊戲市場的專屬打法：爆款邏輯難以捉摸、爆款收益極大。整個賽道更接近彩票箱，玩家伸出更多的手去摸獎，中獎的幾率也更大。土壤越是優渥的玩家，多伸一隻手的意願也更強。

但賽馬制本身也有成本。

“流量+產品”的打法本身適用於騰訊佔據社交流量優勢，以及產品本身競爭壁壘低，對用戶交互有訴求的背景。在產品本身劣勢的背景下，騰訊的賽馬機制時而會反作用於自身，形成內耗以及對規模優勢的攤平。這在近年來騰訊與字節系的對陣中一再出現。

整個2018年，為了正面挑戰抖音，騰訊推出了近20款短視頻產品，它們是yoo視頻、下飯視頻、閃咖、速看、DOV、MOKA魔咔、貓餅、MO聲、哈皮、騰訊雲小視頻、醬油、火鍋視頻……但騰訊的最終選擇是扶持快手。

2019年，騰訊整合了原本分散在QQ、微信、騰訊新聞、QQ瀏覽器等產品中的信息流業務，很快着手整合包括網文、漫畫、音樂、影視、遊戲在內的大文娛板塊。

新時代的對手不再是缺乏護城河的聯眾遊戲，在字節系的龐大壓力下，騰訊分散作戰的賽馬制喪失了戰鬥能力，也不再有底氣支付高昂的內耗成本。

此外，短視頻本身擠壓了遊戲用戶的使用時長，同時正在衝擊騰訊應用寶、微信、QQ遊戲中心背後的遊戲公司買量渠道。儘管字節系遊戲本身尚未對騰訊系構成威脅，但對渠道的掌控仍足以使騰訊感到恐懼。在一些低門檻、易模仿的遊戲領域內，騰訊吊打聯眾的往事，很難說是否會在字節系身上重演。

另一重大變化是，手游賽道本身正在發生劇變。

網易與騰訊在PC時代兩種策略的歷史表明，賽馬製成功的前提，是開發成本足夠低、賽道收益足夠大。而兩個前置條件都在發生微妙變化。

從開發成本看，整個手游市場正在經歷從粗放式增長到精細化、頭部化增長的轉變。早期休閑手游如節奏大師、天天酷跑等輕易增長至全民級的現象變得更難。同時，米哈游的《原神》以一億美元研發費用及較好的市場反饋，正在倒逼更多手游公司將精力從營銷買量轉回到研发上來。

從賽道收益看，眼下整個A股遊戲概念板塊正在經歷暴跌，包括“頁轉手”的三七互娛、“端轉手”的完美世界等等。從賽道看，老牌端游移動化產品的數據也在普遍下滑。究其原因，遊戲產品的壽命終究是太短。單一玩法對用戶需求的覆蓋極易引發流失。

《王者榮耀》和《刺激戰場》是端游轉手游的巔峰，也是手游下半場開啟的信號彈。

在手游的下半場中，像MOBA、吃雞類FPS這樣“路人皆知”的巨大紅利將越來越少，能夠讓大廠的各大工作室用賽馬方式爭奪的細分賽道已經所剩無多。隨着工作室的領域及風格進一步細分，曾經撼動手游市場，“群雄逐鹿”式的賽馬制，不會有第二次機會在大地上出現了。

【本文作者馬戎，由合作夥伴微信公眾號：科技新知授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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從今年9月至11月，字節跳動一連開了五場線下大會：抖音創作者大會、西瓜Play好奇心大會、飛書未來無限大會、大力教育獨立品牌發布會、今日頭條生機大會。字節跳動（中國）CEO張楠、西瓜視頻總裁任利鋒、字節跳動副總裁謝欣、大力教育CEO陳林、今日頭條CEO朱文佳分別進行了公開演講。

簡單總結一下，抖音披露了最新的日活躍用戶數據，抖音合併抖音火山版DAU超6億（截至2020年8月）；西瓜視頻在長視頻和中視頻間做出了抉擇，發力中視頻；飛書新版本仍然在補齊產品基礎能力，同時發布了獨立App飛書文檔；字節跳動教育線產品及業務由大力教育獨立品牌承接，同時發布第一款教育硬件產品智能作業燈；今日頭條更換了新的slogan——看見更大的世界，繼續在內容及內容分發機制上迭代產品。

也有發布會上沒有披露的。比如DAU超6億的抖音，接下來怎麼做用戶增長和商業化變現；決心做中視頻的西瓜視頻，還將在長視頻上投入多少資源和精力，中長視頻戰略是否還會發生搖擺；教育硬件的定位是什麼；飛書的核心目標是擴展市場體量還是開始掙錢；今日頭條日活躍用戶在1億+附近徘徊已久，該如何提高變現效率等等。

過去業界有個印象，在算法、商業化等幾個強大中台的支持下，整個字節跳動是“算法時代的App工廠”，但現在這個概念已經不足以定義字節跳動。至少在業務邊界上，字節跳動布局教育、醫療、企業服務、甚至時下流行的社區團購（字節跳動予以否認），每一個大賽道都不錯過。這是比批量製造App更廣闊的市場。

字節跳動的資本故事原本是一個整體，不僅國內有今日頭條、抖音等成熟業務，還有TikTok、Helo等國際化業務的想象空間。

但字節跳動如今卻要做一個新的計算題：分拆中國業務與海外業務，各自獨立上市。今年9月，消息稱字節跳動將在12個月內提交TikTok的上市申請，IPO地點定為紐約。TikTok開啟Pre-IPO融資，甲骨文和沃爾瑪將投資共計1000億元（約125億美元），投后估值將達到近5000億元（約625億美元）。

此外，字節跳動中國業務還將進一步分拆，據36氪了解，有兩種方案曾被納入考慮範圍。一種方案是抖音業務單獨在香港上市，被看作是“就是衝著快手去的；一種方案是部分成熟中國業務打包赴港上市，這裏的成熟業務資產指抖音、今日頭條、西瓜視頻三大業務。

擺在字節跳動面前的現實難題很多：比如，如何分拆能在資本市場上獲取更有利的估值（11月彭博消息稱字節跳動正與投資者商談一輪總額為20億美元的融資，融資完成后字節跳動估值將達到1800億美元）；比如一直以來字節跳動都以大中台來驅動前台業務，分拆成熟業務獨立上市的實際操作難度；以及海外市場的風險因素一直都在，TikTok出售令再次延遲7天，是否會被美國市場封禁仍是未知數。

在此背景下，無論是字節跳動的成熟業務和非成熟業務，都需要用更穩定地增長來應對資本市場的不確定性。

抖音、西瓜視頻、今日頭條的共同目標

抖音、西瓜視頻、今日頭條不約而同地提到了同一件事：留住創作者。

抖音稱，過去一年，有超過2200萬創作者在抖音合計收入超過417億元，未來一年這一收入目標是800億元。西瓜視頻稱，截至2020年8月，月活創作者數量達到320萬，其中已有近400創作者年入百萬。今日頭條稱，過去一年共助力創作者實現總收入76億元，2021年目標為100億元。

為實現創作者收入目標，抖音投入價值100億元流量資源，今日頭條投入2億現金及價值20億元品牌曝光資源；而長視頻IP路線未見明顯成效，急於提升DAU的西瓜視頻，更是大手筆地拿出了20億元用於創作者補貼，共同發力中視頻。

優質的創作者資源在任何時候都是稀缺的，更何況無論是短視頻還是中視頻，對面都有難纏的對手。儘管抖音在日活躍用戶數上遠超對手（抖音合併抖音火山版6億DAU，快手合併快手小程序3.02億DAU），但值得抖音警惕的是，快手招股書披露了一個關鍵數據，平均月活躍用戶數（7.76億）中，內容創作者佔比超26%。

西瓜視頻則需要在和B站你來我往的搶人大戰中付出更高的成本。B站已經在PUGC領域建立了完善的創作生態系統，在社區活躍度上，用戶日均播放量達到13億次，社區月均活動數達到55億次（Q3財報）。西瓜視頻能否用20億補貼催熟中視頻賽道還很難說，除了創作者的數量和質量，西瓜視頻還需要在調性上給創作者和用戶一個真正熱愛的理由——這才是社區黏性的關鍵所在。

此外，由於中視頻戰略，抖音和西瓜視頻正在進行雙端賬號的打通。創作者在西瓜視頻創作內容可以勾選同步到抖音，也就是在一個更大的流量池裡尋找對其視頻內容感興趣的受眾。抖音官方剪輯工具剪映，開始同時支持抖音、西瓜視頻以及今日頭條的視頻化內容。今年10月，剪映支持一鍵分享到西瓜視頻，並計劃上線PC端專業版本。預計到今年12月，創作者可以使用剪映製作視頻並一鍵發布到今日頭條。

抖音、西瓜視頻、今日頭條三大業務不僅要支撐起字節跳動的內容生態，還要共同支撐起字節跳動的電商業務。據36氪了解，抖音電商負責人Bob（康澤宇）負責的不僅是抖音電商，而是整個字節系電商。雙十一前夕，抖音悄悄在訂單頁面上線了一個電商新入口“好物秒殺”。除了好物秒殺外，還增加了猜你喜歡信息流，瀏覽過的商品會出現在該信息流中，體驗有點類似於瀏覽過的商品自動加入了購物車。

當然，抖音訂單頁面只是一個極其隱蔽的入口，幾乎沒有什麼聲響。值得關注的是，接下來，字節跳動將在字節系產品中增加電商入口，且不僅限於抖音。而抖音電商作為字節電商的主力貢獻者，下一步值得關注的動作是開放一級入口。

教育、企業服務、醫療，大賽道一個也不落下

當字節跳動的業務邊界拓展至教育、醫療、企業服務，已經不是一個App工廠所能囊括的了，公司需要的不僅僅是產品思維，還有產業思維。

據36氪了解，字節跳動此次計劃推動成熟業務打包上市，大力教育、飛書、火山引擎、TikTok等業務，並不在此次上市計劃中。這也意味着未來這些業務需要將獨立上市的可能性列入考慮範圍。

原字節跳動教育業務單獨成立子公司，就引發了獨立上市猜想。大力教育CEO陳林在媒體群訪中稱，“教育是一件非常大的事情，不排除獨立上市可能性。”但陳林同時稱“三年不盈利”，也不去設定具體的盈利指標，避免因急於盈利而造成的動作變形。

2018年上線GOGOKID，收購Ai學、開言英語；2019年收購清北網校、極課大數據；2020年上線瓜瓜龍啟蒙、收購你拍一——承接字節跳動教育線所有產品及業務的大力教育，目前員工數量已經超過一萬人。

新成立的大力教育公司思考的第一個問題是：如何將軟硬件相結合。獨立品牌發布會當天，大力教育推出了首款創新教育硬件產品“大力智能作業燈”。教育平板、早教機等一系列智能硬件產品也在研發當中，除此之外，市面上還饒有興緻地觀望着大力教育會不會出一款對標小天才的兒童手錶。大力教育智能團隊負責人陽陸育表示，不同智能硬件相互之間的數據是打通的，要做一個統一的學習平台。

儘管字節跳動通過自研、收購、投資的方式全面布局教育，但無論是頂層思考還是產品運營都在早期階段。大力教育名字的由來意在“大力出奇迹”，但在教育行業，大力出奇迹實際效果或許真的有限。就像陳林自己說的，這是一項系統工程。

飛書首次產品發布會發布了新版本「π」。飛書文檔更新了思維筆記、多維表格及雙向鏈接，併發布了獨立App「飛書文檔」。飛書會議將人數上限提升至1000人，支持App、網頁、電話等多種形式入會，同時上線直播功能，支持一鍵推流至抖音、西瓜等平台。新功能飛書“妙記”支持語音轉文字。同時發布企業郵箱產品飛書郵箱，在公司固有架構內增加飛書話題圈。

當下飛書的核心目標仍然是完成產品頂層設計，補齊產品基礎體驗缺失以及探索新產品。據36氪了解，在日活躍用戶數上，飛書仍然遠低於釘釘和企業微信。公眾號亂翻書作者潘亂用“叫好不叫座”來形容飛書，他認為，飛書就是在滿足一部分追求效率的企業盡可能多的需求，但可能不是所有人最大的那部分需求。

一位接近飛書人士告訴36氪，今年3月之前，飛書的市場策略是自己掙錢；3月之後決定大力發展toB方向，調整年度計劃為擴展市場體量，對小客戶採取全面免費策略。而在今年6月，飛書確立了新的戰略規劃：在客戶類型上，着重發展大客戶；在行業上，聚焦互聯網、高科技、新媒體三大核心領域，並向金融、零售等行業滲透。

以發布會形式披露的五項業務，遠不止字節跳動的涉獵範圍。短視頻、中長視頻、直播、電商、搜索、遊戲、教育、醫療、企業服務，誰也無法回答字節跳動的邊界究竟在哪裡，

但可以肯定的是，這家公司已經無法以App工廠單一論之了。

【本文作者高歌，由合作夥伴36氪授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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短視頻領域終究還有一戰，上半場是流量爭奪，下半場是存量比拼。

“每邀請1個新朋友，當天好友得6元，你得6元；好友繼續看視頻，你共得13元；首次分享邀請好友註冊成功，還能多領5元獎勵。”

這個熟悉的用戶拉新套路並非出自拼多多或趣頭條，而是來自日活用戶超過3億的短視頻App——快手。

值得注意的是，快手“邀請新用戶註冊領紅包”活動鼓勵用戶通過微信、QQ等方式拉新，每成功邀請一個新用戶註冊，拉新者最多可賺18元現金獎勵。

有行業人士告訴億邦：“原本快手和微信生態就是相互打通的，如果快手效仿拼多多社交裂變的方式運營，肯定還能帶來不小的用戶增量，而且這一路徑是抖音目前做不到的。”

《2020快手電商生態報告》的數據显示，今年上半年，快手平均日活維持在3.02億，而截至2020年8月，包含抖音火山版在內的抖音日活躍用戶數已超過6億。眼看抖音日活已突破6億，原本具備先發優勢的快手反而成為追趕者，日活仍未邁過4億大關。雙方差距逐漸擴大，快手面臨不小的流量壓力。

就在抖音公布6億日活前夕，快手還進行了其轉型短視頻社區后的最大一次產品升級，正式推出“單列上下滑”瀏覽模式和“精選”Tab，而這兩項產品設計理念正是抖音崛起的“原生力量”。

如今，經歷新一輪產品升級和用戶拉新策略的快手，能否突破流量增長瓶頸、追趕上抖音？流量比拼過後，雙方又將在何處展開新的競技？

越來越像抖音的快手

9月3日，快手8.0版本進行了其轉型短視頻社區以來的最大一次產品升級，其中顯著的變化是在首頁“關注、發現、同城“三大Tab基礎上，增加了底部導航欄和“精選”Tab，同時支持“單列上下滑”與“雙列點選”並存的瀏覽模式。

精選、推薦、上下滑這些產品設計風格與抖音別無二致，行業驚呼：“快手越來越像抖音了。”

一直以來，快手遵循“公平、普惠”的流量分發機制，“雙列點選”的交互模式給了用戶自由選擇的權利，同樣，更多內容創作者有機會被用戶反選。

而近期快手“抖音化”改版的背後，隱約顯露出其對自身產品設計理念的動搖，還有不得不面對的和抖音日益拉開差距的流量焦慮。

成立於2011年的快手，在早期的短視頻大戰中幾乎無往不勝，相比2017年日活突破5000萬的快手而言，當時僅成立半年的抖音還顯得“籍籍無名”。

區別於快手社區的“野蠻生長”，抖音主動出擊打造出“年輕人的潮流社區”，向用戶推送爆款內容，提供沉浸式的觀看體驗；加之明星、網紅的活動造勢和引流效應，抖音一路猛追。

快手2019年上半年宣布日活超過2億之時，抖音的日活已突破3億。在雙方的流量比拼中，快手逐漸成為了追趕者。

殘酷的競爭態勢擺在眼前，快手不得不重新思考其產品運營邏輯，重視“單列上下滑”和“精選”的重要性。

某MCN機構負責人告訴億邦，單列推薦和精選推薦對於內容創作者是利好消息。“只要內容優質、達到一定的播放量，就有機會入選精選推薦，等於被推到了一個更大的流量池裡曝光，而不是千人千面的定向推送。這樣一來，內容創作者的积極性也會更高。”

另有行業人士指出，對於處在追趕狀態的快手來說，需要看到海量內容和海量用戶之間的碰撞。規模的內容庫加上規模化的算法優化，內容生態和社交關係才會越來越繁榮。偏向私域的流量分發機制，反而會拖慢快手的用戶增長速度。

“快手之前堅持的雙列瀑布流的邏輯，確實給了用戶更多選擇機會，人們可以更容易通過個人喜好集結成興趣社區。但不得不承認，抖音的單列推薦邏輯具有高度的隨機性與強烈的沉浸感，能讓用戶看到更多內容，也更容易留住用戶，延長app使用時間，流量變現的空間也更大。”上述人士進一步解釋道。

此前，快手老員工朱藍天曾在《談談我司的病》一文中指出：“雙列下kol的私域流量粘性太高太強勢，很不利於我們把用戶的arpu（每用戶平均收入）持續做高(直播電商雖然現在勢頭很好，但本質是kol的私域流量太強，所以我們公域的短視頻推小店效果不好)。”

由此可見，快手雖然有強大的私域流量，但也容易導致頭部達人憑藉流量優勢集結成一個個獨立的“山頭”，削弱平台對流量的整體調控，而快手最新一輪升級改版則有助於加強對流量的整體把控，在廣告投放上的自由度也更高。

短視頻巨頭的流量爭奪戰

自2019年6月快手CEO宿華髮布內部信，宣布年底衝刺3億DAU目標之際，快手便告別草莽時代，宣戰抖音。一個月後，圍繞優質內容創作者的資源爭奪戰就此打響。

從圖文、短視頻到直播，優質內容一直是各大互聯網平台重要的流量入口，而優質內容創作者也就成為大家爭搶的“稀缺資源”。

當年7月下旬，快手推出“光合計劃”，拿出百億流量扶持10萬個內容創作者，計劃年內與2000家內容製作機構達成合作。接下來的8月，抖音也舉辦了第一屆創作者大會，特別針對此前未入駐抖音的創作者進行扶持，與快手爭奪優質創作者資源。

有MCN機構負責人告訴億邦，相比快手，此前靠廣告盈利的MCN機構更願意選擇入駐抖音。“快手更傾向普惠的流量分發邏輯，即便是優質內容也不一定獲得很大的曝光量。‘光合計劃’明顯感覺快手在向MCN、內容創作者釋放流量傾斜信號。”

卡思數據《2020短視頻內容營銷趨勢白皮書》显示，截至2019年10月，抖音、快手昵稱完全相同的KOL數量比去年同期增長2.67倍，雙平台精細化運營已成為這些KOL的普遍選擇。

與此同時，伴隨互聯網流量紅利在一二線城市的消退，短視頻平台的流量大戰從一二線城市向下沉市場轉移，快手和抖音在下沉市場用戶的爭奪中再次針鋒相對。

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2019年8月初，快手率先推出“快手極速版”app，僅用20天時間日活量就突破千萬。抖音聞風而動，也在不久后推出了“抖音極速版”app。行業普遍分析認為，抖音極速版更像是一款防禦性產品，主要是避免快手極速版搶走用戶。

“從產品體驗來看，抖音、快手極速版與原產品之間沒有太大的區別，唯一的改變是設計了更多拉新促活的運營手段。”有業內人士告訴億邦，這一面向下沉市場的策略與趣頭條十分相似。

據了解，用戶在極速版應用完成指定任務，如邀請好友、簽到、看視頻等，就可以獲得兌換現金的“金幣”。QuestMobile發布的《2020中國移動互聯網秋季大報告》显示，2020年9月，快手極速版月活躍用戶達1.3億，抖音極速版月活躍用戶數達1.02億。

繼面向內容創作者和下沉市場持續半年的資源爭戰之後，抖音、快手在臨近年關之際又瞄準另一極具稀缺性的“導流利器”——央視春晚獨家互動合作權。此前，阿里、騰訊、百度等互聯網企業都曾藉助這一獨家優勢達成拉新促活的效果。

在春晚這場戰局中，快手幾乎不惜代價，最終擊敗阿里、拼多多、字節跳動等眾多對手。數據显示，大年初一，快手登頂AppStore免費榜榜首。

另一邊，抖音所屬母公司字節跳動雖然沒有拿下央視春晚，但它砸下6.3億元拿到賀歲電影《囧媽》的網絡獨播權，完成了一場偷襲戰。數據显示，在電影播出的24小時內，字節跳動多款產品應用都進入了App Store免費榜前十。

此外，抖音還在春節期間複製了拼多多的拉新套路，邀請好友拆紅包，金額拆到100元時即可提現，實現了用戶拉新和留存的效果。

不過，春晚紅包並沒有給快手帶來很好的留存率。QuestMobile發布的《2020中國移動互聯網春季大報告》显示，快手3月份平均DAU為2.15億，與抖音足足有1億的差距。

春節過後，面對流量增長和用戶留存壓力的快手再次重金投入吸納明星頂流資源。相比抖音自成立之初就自帶時尚、潮流的平台調性，早期遵循“公平、普惠”的快手並未把明星資源看作平台的“座上賓”。不過到了今年上半年，快手在引入明星頂流資源上明顯發力。

除了邀請到周杰倫、張雨綺、鄭爽、楊冪等頂流明星入駐平台或簽約成為代言人外，快手還與董明珠、梁建章、丁磊等明星企業家達成商業合作，試圖讓更多品牌改變對快手“偏向草根、下沉市場”的刻板印象，重新認識其平台調性和商業價值。

“目前來看，頂流明星的入駐還是有效果的，之前大家覺得快手唯一的商業價值就是直播帶貨，現在很多品牌客戶開始嘗試用短視頻種草，說明快手已經具備了‘種草心智’，品牌營銷的價值開始凸顯，這一點也越來越像抖音了。”某快消品牌營銷代理商告訴億邦。

流量暗戰的下一程

根據QuestMobile發布的《2020中國移動互聯網秋季大報告》，相比BAT三家用戶規模逐漸飽和、增速放緩，頭條及快手系用戶規模滲透率加速提升。

2020年9月，頭條系用戶規模滲透率達67.2%，快手系用戶規模滲透率達43.5%；從app使用時長佔比來看，頭條系佔比15.4%，增長3.45%；快手系佔比7.2%，增長2.8%。

“它們不僅是短視頻的‘殺時間’利器，而是作為流量容器，將觸角延伸到它們力所能及的泛娛樂消費領域。”某MCN機構負責人形容道。

如今，快手與抖音的流量對決早已不再局限在短視頻賽道，它們收割着巨量的用戶和用戶時間，並且通過不斷添加新的內容形態和產品功能——中長視頻、直播、電商、遊戲，將用戶花費在其它產品上的時間源源不斷地吸過來。

正如一位兼任抖音、快手生態服務商的人士判斷，短視頻領域終究還有一戰，上半場是流量的爭奪，下半場是存量的比拼。

“當大家意識到短視頻用戶增長空間越來越小的情況下，就會不約而同地思考用戶的留存、轉化和復購問題。換句話說，存量的比拼，一看用戶在平台的停留時間和粘性，二看用戶的商業價值轉化效率。”上述人士表示。

儘管從流量爭奪的最終結果來看，快手日活不及抖音，但是從流量變現效率來看，快手仍不可小覷。

目前，直播、廣告、電商已成為拉動快手商業化的三駕馬車。憑藉“雙列點選”的瀏覽模式和普惠的流量分配機制，快手形成了多元化社交圈層和強互動、高粘性的粉絲關係，也造就了其在直播方面的成就。

數據显示，今年上半年，快手直播日活已超過1.7億；2017年至2019年，快手直播收入一路從79.5億元提升至314.4億元。

不過，抖音在直播業務上也已顯露“後來者居上”的態勢，據界面新聞消息，今年年初，抖音和快手直播打賞的月流水均達到30億元，規模相當。如果把與抖音合併的火山直播算在內，抖音的打賞流水已超過快手。

伴隨平台流量增長的放緩，快手直播收入增長也面臨天花板。2020上半年，快手直播收入總收入的比例降至68.5%，與此同時，廣告和電商等流量變現路徑成為其發力重點。

從今年9月份開始，快手陸續升級“磁力聚星”“粉絲頭條”“小店通”等多款商業化產品，均強調打通公私域流量和高效轉化的營銷優勢。此外，快手IPO招股書显示，今年上半年，線上營銷服務收入已超72億元，較去年同期增長222.5%。

“快手新增單列模式，說明它想拓展更多流量變現的可能性，整個產品邏輯都在指向開放公域流量入口，實際上就是在向抖音看齊，賺廣告的錢。”某MCN機構負責人向億邦分析道。

此前據《新京報》援引分析人士消息，抖音2019年營收約500億元，其中廣告收入超過200億元；快手2019年營收約為450億元，廣告收入約100億元。顯然，快手正在通過開放公域流量入口，加速信息流廣告的變現效率。

從電商板塊來看，目前，快手電商日活躍用戶數超過1億，用戶平均月復購率超60%；今年上半年，快手電商GMV已達1096億元。而據《晚點LatePost》消息，截止今年三季度末，字節跳動電商今年GMV還不足千億元。

某直播電商服務商告訴億邦，目前來看，快手和抖音兩大平台的內容消費用戶已高度重合，商家開始藉助內容種草實現交易轉化，平台也肯定希望用戶可以在生態內完成種草、拔草的交易閉環，不再跳轉第三方電商平台。“從商業閉環的邏輯來看，它們更多的是想爭奪用戶停留時間和用戶粘性，爭取更多流量變現的可能性。”

如今，在流量爭奪戰中暫處下風的快手已領先一步申請赴港上市，有機會搶佔“短視頻第一股”，而持續多年的流量暗戰也將迎來新的節點，兩大短視頻巨頭將在資本市場迎來新一輪交鋒。

【本文作者潘晴晴，由合作夥伴億邦動力網授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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2020年，內有新冠疫情突如其至，外逢國際關係風雲變幻，全球經濟和資本市場深受影響。在我國政府有力有序的組織和防控之下新冠疫情已得到有效控制，作為國民經濟重要組成部分的房地產市場正在有序復蘇。截至10月，商品房銷售面積和銷售金額均已達到或高於2019年同期表現。房地產上下游供應鏈市場與房地產行業密切相關，萬億市場下唇齒相依，在“內循環為主、雙循環相互促進”新發展格局下既帶來挑戰，也蘊含機遇。

11月27日，由國內地產龍頭保利發展控股、碧桂園集團旗下的直屬股權投資機構——保利資本、碧桂園創投主辦，中國房地產業協會優采平台協辦的“2020年保碧基金合伙人大會暨泛房地產生態圈行業論壇”在廣州保利洲際酒店舉辦。

保利發展控股、碧桂園集團、保利物業、碧桂園服務、保利資本、碧桂園創投、行業上市公司、頭部券商等企業高管和重磅嘉賓蒞臨現場。大家就物業創新升級、上下游企業、建築科技等話題共議產業大勢，展望賦能投資前景。

同時，保利資本、碧桂園創投、優采平台聯手十餘家產業鏈上市企業，在會上聯合發起、正式成立了“保碧生態圈聯盟”，共同探尋產業鏈投資機會。

互利共贏 產業基金賦能產業鏈

此次保碧基金合伙人大會是保利資本和碧桂園創投成立“房地產產業鏈賦能基金”以來的首次盛會。保利發展控股總經理劉平在致辭中指出，保利發展控股和碧桂園集團在今年共同成立的地產賦能基金，是以保利發展控股及碧桂園集團兩大頭部地產商賦能為抓手尋求市場優質創新標的，通過投資及業務賦能幫助企業快速增長。地產現在向產品化推行，雙方攜手實現地產產品的基礎人群覆蓋，實現泛地產上下游產業鏈的互利共贏。

碧桂園集團總裁莫斌在致辭中指出，整個房地產行業已形成了一條覆蓋廣泛應用場景的長產業鏈，本次保利發展控股、碧桂園集團和產業鏈上的細分龍頭企業強強聯合，共同成立生態圈聯盟，將是一次極具生命力的產業聚合，也將產生更多互利共贏的化學反應，從而助力整個行業形成高質量發展的积極良性循環。

據了解，保利資本和碧桂園創投在2020年5月發起的“房地產產業鏈賦能基金”，總規模50億元、首期已成功實現20億元募集。該基金由保利資本和碧桂園創投作為基石投資人出資,其他戰略投資人包括照明、電梯、建材、家居等多行業龍頭，主要聚焦房地產產業鏈上下游，涵蓋生產製造、服務、運營及相關產業。

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基金充分發揮雙方母公司在房地產產業鏈的行業影響力和產業聚合能力，憑藉多年積累的行業經驗，有效甄別真正具有發展潛力的房地產上下游企業進行投資。保利發展控股和碧桂園集團龐大的房地產主業也將“賦能”這些新技術、新產品和新服務，為其提供更廣闊的發展空間和市場，助力企業發展壯大。

資源聚合 保碧做大基金“朋友圈”

會上，保利資本、碧桂園創投、優采平台聯手十餘家產業鏈優質企業，聯合發起、正式成立“保碧生態圈聯盟”，未來將繼續共同探尋產業鏈投資機會。保利資本副總經理李文軒解讀了此次保碧基金擴大“朋友圈”的邏輯。他表示，保利資本和碧桂園創投致力將基金打造成一個通過資本連接的產業鏈生態圈。基金用資本為紐帶連接到各細分產業的優勢企業，這裏既包括基金的LP，也包括基金的被投企業。

據了解，保碧基金是由產業資本主要構成的基金，出資方除保利資本和碧桂園創投外，還有多家產業鏈上市公司，均為各細分領域頭部企業，這些企業也是本次“保碧生態圈聯盟”的首批成員。包括防水和塗料行業的東方雨虹及科順股份，照明行業的歐普照明，電梯行業的康力電梯，建築陶瓷行業的帝歐家居，定製家居行業的皮阿諾及頂固集創等。

“保碧生態圈聯盟”還包括保碧基金目前投出的第一批標的。這些企業均來自行業細分領域上市公司。包括木門行業龍頭江山歐派旗下入戶安全門業務；牆布行業龍頭上海天洋旗下熱熔布企業；按摩椅行業龍頭奧佳華旗下環境健康電器業務。後續還會有更多細分產業龍頭進入到被投企業的序列，保碧基金“朋友圈”也將繼續發展壯大。

碧桂園創投管理合伙人沈燁對此表示，“依託於兩家母公司深厚的產業積澱，保碧基金團隊能夠深度把握地產行業的產業規律，具備研判上下游相關產品、渠道、服務屬性、技術特性的專業眼光，為精準投資產業鏈創新企業打下堅實基礎。”

據介紹，基金主要聚焦產業鏈細分行業優勢企業，投資模式包括：參与產業鏈未上市公司的Pre IPO投資、上市公司新業務“拓品”子公司投資、上市公司再融資以及分拆上市投資，被投企業均為各個細分賽道的頭部。基金投資不止着眼於短期的投資回報，更在於通過积極的產業鏈上下游投資布局，為已投項目進一步連接優勢產業資源，實現基金產業生態的拓展和延伸。

通過做大“朋友圈”，保碧基金希望積累更為豐富的產業鏈資源，實現生態圈夥伴在資本端和產業端的多方共贏。

【本文經授權發布，不代表立場。如有任何疑問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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