葉檀:過緊的貨幣政策不合時宜

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  我們必須做出一個選擇:是繼續實行行政性的貨幣緊縮政策,使我們在擺脫通脹煩惱的同時,迎來經濟下降的災難?還是繼續由政府借由新農村、社保等項目提供越來越完善的公共產品、公共服務,同時由越來越市場化的金融機構決定資金的投向,在提高生產效率的同時逐步降低通脹壓力?

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  答案是後者。以經濟下挫與行政配置資源的回歸,來換取通脹率的下降,是得不償失。

  一些微妙的變化跡象正在出現。近日,央行上海總部在研究分析當前全國和上海的經濟金融形勢後,就進一步做好2008年上海市貨幣信貸工作提出瞭五個方面要求,其中第一條就是,“要全面理解從緊貨幣政策的內涵,把貸款規模控制和支持經濟發展有機結合起來”。央行上海總部要求,金融機構要制訂符合宏觀調控要求的信貸規劃,統籌自身、客戶以及宏觀經濟整體利益在年度內均衡放款。

  從國際貨幣環境來看,過緊的貨幣緊縮政策難以為繼。

  次貸危機在深化,雖然美國11日發佈的《總統經濟報告》對美國經濟長期走勢作出瞭樂觀的判斷,但承認在短期面臨諸多不確定因素。這場危機的結束要依靠投資者信心的恢復,從而帶動金融資本市場的活力。對次貸危機是否結束的一個簡單判斷是,美國的金融債券以及相關證券化產品,重新開始贏得投資者。缺少瞭金融這一中樞,其他行業再強勁,美國經濟仍然“偏癱”。

  值得關註的還有歐洲央行與日本央行貨幣政策的變化。這兩個重要的經濟區經濟衰退與通脹兩種跡象並存,面臨貨幣政策的兩難選擇。自二戰後向來對通脹如臨大敵的歐洲與日本今年不可能加息,歐洲央行行長特裡謝2月7日雖然否認歐洲央行將追隨美國聯邦儲備委員會、英國央行和加拿大央行減息的猜測,但他同時表示,歐元區經濟正在放緩、經濟的不確定性非常之高,央行將在今後幾周密切關註所有的進展。歐洲央行態度在轉變,實際上,歐洲的經濟衰退已經讓他們難以承受。日本同樣如此,市場普遍預計日本在經濟衰退壓力下,08年將不得不降息。

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(責任編輯:段萌)

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