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　　7月4日，K12在線1對1領導品牌海風教育宣布完成C+輪融資，這也是繼2018年1月完成C輪融資后，海風教育半年內獲得的第二筆融資。整個C系列輪融資金額總計超過1億美金，由好未來、源碼資本和某主權基金聯合領投，涌鏵資本、零一創投等老股東跟投。

　　據悉，海風教育註冊用戶已超過500萬，新學員環比增長率始終保持在50%以上，老學員續費率一直保持在80%以上。值得關注的是海風教育近3年完成的都是500%以上的增量，今年更有望達到700%-800%。海風教育此輪融資，將加速用於課程設計和課件內容的自主科研投入、布局線上線下市場渠道的拓展、推動在線教育平台建設、培育新興教育市場的科技人才，助力教育產業升級。

　　海風教育堅持“用愛和科技普及因材施教”這一企業使命，打造圍繞每個學生“預習、上課、練習、複習、測評、方法建立、習慣養成、錯誤反思”閉環提升的學習方法，區別於傳統在線的PPT課件模式，並且已實現AI技術助學功能。

　　對此，源碼資本合伙人黃雲剛表示，“海風教育是在線1對1賽道內過去2年內業務增長速度最快、用戶留存做的最好的創業團隊，例如在關鍵指標中學員活躍度和單學員月均消課水平在行業平均水平的2倍以上。持續保持行業領先，核心在於前期大力投入重度打造的教研產品、教學模式和教師團隊。海風目前的這些產品組合，也即是未來十年，在線教育行業爆髮式增長的核心所在。”

　　基於對技術的狂熱、對教學品質的苛求，海風教育也再次贏得了行業巨頭好未來的青睞與認可。“好未來的進一步投資是對海風教育的團隊和教學產品的高度認同，更是對海風教育業務發展的持續看好。”好未來集團學科產品中心負責人、助理副總裁馬江偉表示，“未來，我們望能夠與海風教育在‘互聯網+教育’、‘AI+教育’等領域展開更多的探討與合作，共同提升在線教育的創新力和生命力。”

　　海風教育創始人兼CEO鄭文丞透露，“在教師人才梯隊建設、教研工作的方向上，雙方已展開深度合作。”

 

　　據了解，海風教育半年內已經在“智能教學+真人教學”雙引擎教學系統建設上取得重大突破。3月和4月，海風教育正式推出了其最新重磅研發成果：海風家委會App、智能學習硬件海風智學派和在線教育首個AI教學應用“好望角”，填補了中小學教育3大空白，並推出全新的品牌理念——“科技驅動·因材施教”。

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 諸葛找房數據研究院日前發布《2018年上半年二手房市場成交報告》显示，通過對全國20個重點城市監測發現，2018年上半年，市場總體熱度較高，一線城市回暖跡象明顯，二三線城市出現不同程度分化。

　　分化較大

　　成交價格方面，掛牌均價呈穩中緩漲態勢。6月掛牌均價相比1月份上漲1.76%。13個城市掛牌價出現上漲，7個城市掛牌價下跌。成交量方面，20個重點城市月成交均量均在10萬套以上。5月份達到12萬套。

　　一線城市中，北京地區回暖明顯。2018年上半年，北京二手房掛牌量漲幅超過10%。2018年5月，北京二手房成交量達到1.8萬套，環比上升32.3%，同比上升6.5%，創下近12個月以來新高。相比之下，上海地區較為平穩。

　　川財證券指出，北京地區二手房市場表現整體向好。需求方面，受2017年3月房產新政影響，二手房房價跌幅超過15%，剛需消費者購買意願逐步增強，帶動二手房成交量攀升。以通州地區為例，剛需購房佔比約為50%。二手房市池歸居住屬性增強。

　　二三線城市方面，由於調控政策力度不同，地區之間呈現較為明顯的分化特徵。受人才引進政策影響，西安、重慶、大連、長沙、昆明等地二手房交易明顯活躍。2018年上半年，掛牌價上漲幅度超過或接近5%。其中，西安掛牌價漲幅最大，高達11.3%。蘇州、成都等城市則受調控影響，由熱轉冷。珠海、鄭州、石家莊等地則由於前期市場漲幅較大，在政策高壓下市場遇冷，掛牌價紛紛下跌。此外，部分地區由於新房價格受到嚴格管控，二手房價格相對偏高，使得部分地區一二手房價格倒掛現象明顯，影響了二手房成交量。

　　供應量增加

　　2018年上半年，全國房地產開發投資以及商品房供應量均有所增加，為二手房市場提供更多增量空間。根據7月16日發布的《2018年1-6月份全國房地產開發投資和銷售情況》，1-6月份，全國房地產開發投資55531億元，同比名義增長9.7%，增速比1-5月份回落0.5個百分點。其中，住宅投資38990億元，增長13.6%，增速回落0.6個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為70.2%。

　　住宅、辦公樓等銷售情況出現一定分化。2018年1-6月份，商品房銷售面積77143萬平方米，同比增長3.3%。其中，住宅銷售面積增長3.2%，辦公樓銷售面積下降6.1%，商業營業用房銷售面積增長2.4%。商品房銷售額為66945億元，增長13.2%，增速提高1.4個百分點。其中，住宅銷售額增長14.8%，辦公樓銷售額下降3.2%，商業營業用房銷售額增長5.7%。地區方面，東部、東北地區有所下滑，西部、中部有所上升。

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 7月18日，分眾傳媒發布公告稱，由於看好傳媒行業及公司未來前景，阿里巴巴及其關聯方將以約150億元戰略入股分眾傳媒。交易完成后，“阿里系”共計持有分眾10.33%股份，一躍成為第二大股東，第一大股東則仍為分眾創始人江南春，持股比例超過20%。

　　受此消息刺激，分眾傳媒周四（7月19日）開盤漲停，報10.93元，市值達到1604億。阿里概念的其他個股如蘇寧、大華股份等均有脈衝，截至收盤，除分眾傳媒外，“阿里系”投資過的另外兩家公司圓通快遞與信息發展亦錄得漲停。

　　但在喧囂背後，阿里的這次戰略入股也令部分人士直呼看不懂。眾所周知，在分眾傳媒的“股權圍城”中，總有人急於抽身，也必有人雪中送炭。這一次，電商巨頭阿里巴巴目送中信資本、復星國際、凱雷集團、方源資本的離去——這些江南春昔日“戰友”在2017年曾因一年減持152億元飽受詬病。

　　如今，阿里伸手解局，將他們剩餘的絕大多數股票都悉數納入囊中，分眾傳媒隨之完成“股權輪迴”——其股權結構似乎又回到私有化之前。不過，對江南春來說，他仍不得不在“迎來送往”之餘深思，這位新“戰友”阿里巴巴究竟是自己口渴時的“送水人”，還是隱忍待發的“野蠻人”？

　　接盤俠？

　　分眾傳媒2018年一季報显示，截至5月4日，前六大股東分別為：江南春個人控股的Media Management HongKong Limited（簡稱MMHL），持股比例23.34%、復星國際旗下子公司Glossy City，持股比例4.47%、中信資本旗下公司Power Star，持股比例3.69%、中植系旗下公司珠海融悟，持股比例3.27%、神秘機構上海箏菁，持股比例2.18%及方源資本旗下公司Gio2 HK，持股比例2.17%。

　　與此同時，前五大無限售條件的股東分別為：Glossy City（復星國際）、Power Star（中信資本）、Gio2 HK（方源資本）、自然人關玉嬋（易賢忠之妻，分眾傳媒2015年借殼“七喜控股”完成上市時，易賢忠擔任七喜董事長）及Giovanna Investment（凱雷投資集團）。除自然人關玉嬋外，其他四家巨頭——復星國際、中信資本、方源資本及凱雷投資正是分眾傳媒2012年底公布私有化方案時的主要財務投資人。

　　併購方案显示，分眾傳媒最遲需在完成私有化的第四年內上市。同時私有化后，公司董事會及執行層將進行重組。新組建的7名董事，除江南春與分眾時任CFO劉傑良外，還包括了復興國際、中信資本、凱雷及方源各任命的一名，而江南春仍舊擔任董事會主席及CEO。

　　2015年底，分眾傳媒“借殼”七喜控股完成上市，彼時前五大股東分別為：MMHK（江南春，24.77%）、Power Star（中信資本，9.13%）、Glossy City（復星國際，8.09%）、Gio2 HK（方源資本，7.85%）、Giovanna Investment（凱雷集團，7.85%）。根據協議，江南春個人持股部分（MMHK）自對價股份上市之日起三年內（至2018年12月31日）不得轉讓，其他四家巨頭所持股份解禁時間則為一年之後（至2016年12月29日）。

　　於是自2017年起，四家財務投資投資便開啟了瘋狂的套現之路。例如當年6月16日，分眾傳媒時任第二大股東Power Star（中信資本）及第五大股東Gio2 HK（方源資本）拋出“清倉式減持”計劃。受此影響，6月19日分眾傳媒開盤即封死跌停。半個月後，第四大股東Giovanna Investment（凱雷集團）也公布減持方案，套現約27億元。

　　據Wind統計數據显示，2017全年分眾傳媒累計減持金額達到151.9億元，成為當年A股名副其實的“減持王”，位列二三名的分別是海康威視（47.6億元）和冀東水泥（31.98億元），四大巨頭當年的套現金額依次為Power Star（中信資本，56.58億元）、Gio2 HK（方源資本，35.03億元）、Glossy City（復星國際，32.41億元）和Giovanna Investment（27.88億元）。

　　當市場輿論仍在質疑上述減持行為不夠“體面”時，“阿里系”閃亮登場。

　　根據分眾傳媒7月18日發布的公告，阿里巴巴及其關聯公司接下來分別收購了Power Star（中信資本）2.77%、Glossy City（復星國際）2.51%、Gio2 HK（方源資本）1.68%及Giovanna Investment（凱雷集團）1.03%的股份，令四家巨頭又分別套現40.32億元、36.47億元、3.69億（24.99億元）2.25億美元（約15.25億元）。

　　經過上述近一年半的“清倉式減持”后，四大巨頭終於完成心愿，相繼退出分眾主要股東行列，完成“股權輪迴”。而分眾傳媒，則將迎來與“阿里系”的“二人轉”時代，恰如十年前分眾與復星的“甜蜜歲月”一般。

　　野蠻人？

　　分眾傳媒創辦於2003年，2005年頂着“中國傳媒第一股”的光環登錄納斯達克。隨後，江南春開啟瘋狂併購之路，相繼收購框架傳媒、聚眾傳媒、及好耶等廣告媒體公司。據統計，自2004到2007年，分眾傳媒先後投資收購了60多家公司，耗資約16億美元。這些眼花繚亂的採購，一方面助推分眾股價節節高攀，同時也讓高位套現的江南春賺的盆滿缽滿。

　　噩夢從2008年開始。先是央視“3·15”晚會曝光分眾無線發送垃圾短信，接下來金融危機的侵襲又令其倍受打擊。當年年底，輸掉大半身家的江南春找到新浪董事長曹國偉，討論合併收購事宜，但因商務部反對，此事最終作罷。

　　與此同時，江南春的一位同鄉、復星國際董事長郭廣昌開始在二級市場大肆收購分眾股票，最終竟成為分眾第一大股東。前述併購事宜擱淺后，復星並未貪戀大股東“寶座“，迅即宣布減持計劃，收回投資約4億美元，而江南春則開啟新一輪迴購，重新奪回公司控制權。

　　2011年，分眾遭美國渾水公司（MuddyWaters）做空，股價暴跌，郭廣昌再度出手，以1000多萬美元低價購入大量股票。2013年5月，在分眾私有化過程中，復星通過註銷實際持有的767萬股分眾傳媒美國存托股，套現2.1億美元（約12.9億元）。儘管如此，復星仍持有分眾16.75%股份，位列第二大股東，第一為江南春的19.43%，其餘則為各類分散持股者。這樣的股權結構，與今時今刻相比，正是一個輪迴。

　　郭廣昌曾說：“在企業家裡我佩服兩個人，一個是馬雲，我叫他外星人，他的外貌和做事方式都和別人不一樣。”如果把分眾傳媒登錄納斯達克、私有化、借殼上市及復星退出視為一段歷史的終結，郭廣昌無異是江南春此一時期的真正“貴人”，而後者也給予了他足夠的回報。如今分眾牽手阿里，馬雲會成為江南春的下一個“貴人”嗎？（北京時間財經 胡飛）

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 　金證券記者 張賀

　　股市不好，股民關燈吃面配榨菜。這是流傳已久的一句笑話，很難解釋涪陵榨菜（002507）為什麼股價暴漲、屢創歷史新高。

　　7月16日，涪陵榨菜再次創出29.98元的歷史最高價，收於29.77元，總市值近235億元。自2018年3月29日，公司宣布重組失敗復牌后，股價已經上漲近80%，而自2017年6月2日最低價9.93元以來，公司股價漲幅更是達到不可思議的200%。

　　連續提價導致機構劇烈分歧

　　“茅台的上漲我還能稍微理解一點，畢竟產能有限、奇貨可居，加上囤貨導致價格不斷上漲，有投資屬性，炒的是所謂消費升級的概念。但榨菜說實話我不大能理解，既不值錢，行業壁壘也不高，雖然價格也一直在漲，炒的是所謂消費降級的概念。一個升級，一個降級，今年兩家消費品公司股價都創出歷史新高，實在是很無語。”北京一知名券商分析師對《金證券》記者感嘆，雖然做的是發掘公司價值的工作，但實際上包括自己在內的很多分析師只能在股價上漲后再找基本面的理由。

　　股價大漲后，理由還是很好找的。一公募基金人士表示，判斷一家消費品公司是否成功的重要標誌就是看其產品是否能持續提價。2016年7月，涪陵榨菜以“原料和勞動力上漲”為由，將11個單品的價格提高8%-12%；2017年2月，以“緩解成本壓力”為由上調了9個單品的產品到岸價格，提價幅度為15-17%不等；2017年四季度，公司將脆口榨菜從175g包裝降低至150g，主力榨菜88g降至80g，但售價不變，變相提價10%-16.7%。上述公募負責人認為，公司即使產品再次提價，也不影響消費者的決策。此外，之前的幾次提價，擴大了公司的市場佔有率（從2015年的14.9%提升至去年末的20%），還直接帶動了收入和利潤的高增長，2017年收入同比增長35%，利潤同比增長61%。從這個意義上說，“涪陵就是榨菜中的茅台”。

　　有趣的是，去年涪陵榨菜產品連續提價后，不少券商下調了公司的評級，包括上述基金在內的不少機構也從公司中撤離。

　　《金證券》記者注意到，同花順iFinD數據显示，今年一季度華泰柏瑞健康生活、華泰柏瑞盛世中國、富蘭克林國海中小盤減持了公司股票，興全合宜靈活配置、匯添富6月紅添利定期開放債基成為公司新進股東。

　　今年一季報显示，目前多家基金持有涪陵榨菜，持股比例占公司流通市值的9.18%、總股本的8.97%，一季度末基金合計減持公司4214.3萬股。目前該股持有機構數量為51家，較去年四季度末的158家大幅減少。前十大股東累計持有4.78億股，佔總股本比為60.61%，較去年底增加1100.01萬股，持股高度集中。

　　併購重組屢屢失敗讓機構揪心

　　除了擔心涪陵榨菜連續提價導致消費者流失外，公司併購重組屢屢失敗也讓機構揪心。

　　深圳一家大型私募負責人對《金證券》記者說，隨着現代人對健康的追求越來越高，會逐步減少高鹽的榨菜攝入，而涪陵榨菜產品單一的問題十分明顯，一直是在下飯菜領域橫向拓展，並未朝縱深領域大幅跨進；另一方面，涪陵榨菜上市後有資本驅動條件植入互聯網基因，但卻沒有打開這個流量入口。如果不能儘快改善，對後期估值影響比較大。

　　涪陵榨菜年報显示，去年榨菜共貢獻了12.84億元，佔總營收比重的84.48%；近年來開發的其他產品如海帶絲、蘿蔔產品的營收僅1.07億元，占營收比重僅7.02%。

　　過度依賴單一產品的風險，涪陵榨菜早已意識到，因此多次試圖通過併購擴張打破天花板，可惜的是，在2015年以1.3億元收購了四川惠通食業有限公司之後，其此後三次收購再也沒能成功過。

　　2016年，涪陵榨菜計劃收購“國內某調味品生產企業90%以上股權”；2017年，涪陵榨菜表示要收購一家東北大醬企業；2017年末，涪陵榨菜稱要收購四川味之濃和四川恆星100%股權，兩者主要經營豆瓣醬等調味品。以上三次收購計劃全部以失敗告終。

　　據悉，涪陵榨菜2015年還針對85后消費群體在天貓、京東等電商渠道推出休閑零食“瘋狂的田園”，包括牛肉乾、豆腐乾等產品。但目前，天貓和京東的烏江旗艦店內，並沒有“瘋狂的田園”及其產品，客服表示“現在沒有的哦”。

　　《金證券》記者注意到，在去年11月的管理層換屆會議上，涪陵榨菜負責人強調，榨菜、泡菜、醬均為公司未來發展方向，涪陵榨菜定位於大的調味品產業，公司注重內在發展的同時，也一直在尋找併購機會，進行外延式發展。

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