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會議專題：中國企業傢金融投資理財峰會 和訊消息 清華大學繼續教育學院金融培訓中心聯合國內外金融界學術與實戰專傢，於2007年7月份啟動“清華金融大講堂”全國巡講活動，首站“中國企業傢金融投資理財峰會”於7月28日、29日在北京清華大學舉行。和訊網作為獨傢財經門戶網站支持，對會議進行全程圖文直播。以下是北京國際信托公司總經理吳慶斌在會上的發言。 非常感謝清華大學繼續教育學院，能回到自己的母校跟各位探討企業投融資的問題。大傢都在講流動性過剩，貨幣過剩、資金過剩，實際上我們的企業可能最深處的感受就是誰來幫我們做股權，誰來幫我們做投資。包括大傢都在說控制信貸規模增長，但從來沒有想過要把老百姓的錢、社會資金轉化為股本。吳曉靈也說到房地產的問題，房地產投資也不是過熱過快，而是房地產的資金進入比較快，房地產70％－90％的資金全部都是銀行的資金。如果一半都是股本投資、信貸投資房地產市場就沒有風險。在當前國內金融形勢之下，我想唯一能夠做股本投資的金融平臺就是信托，今天圍繞這一問題，各個企業傢想瞭解的問題對大傢進行探討，介紹信托制度，以及信托為企業提供什麼樣的金融服務。 信托就是受人之托，代人理財。北京國投把資金給我，我幫你理財，這裡就有三層法律關系，一層是委托人出資方，另外是受托人，就是信拖公司，第三是受益人。從法律上來講這是一個代理關系，代理是隱名代理，比如說秦寶波主任把10億資金委托過北國投，由北國投代理理財，我們設立信托計劃，信托計劃的資產叫做信托財產，他和我的北京國投的財產是分離的。那麼如何保證安全？北京國投破產瞭，北京國投有30億自己的資產，從30億正資產虧到30億負資產，秦寶波主任委托我的10億資產不出任何問題。因此他保證瞭整個信托財產的獨立性。 不同信托財產之間的隔離，秦寶波主任給我10個億，胡俞越所長也給我10個億，這兩個10億之間也是相互隔離的，秦寶波主任10億虧損瞭不影響胡俞越所長10億的盈利。打個比方，給我一筆信托財產委托之後，相當於社會的虛擬公司。我們設立一個項目公司，這個項目公司完全獨立的，他的投資方就是委托人，受益人是雙方指定的，這完全保證瞭整個財政的合理性，這是整個信托制度的最基本的運用，或者最基本的原理。 目前的體系中銀行就是為瞭貸款，他的兩個業務主體，一個是經紀業務。另外一個他還有證券上自己的業務。但信托公司最大的優勢，尤其跟銀行相比，他是能做投資的，北京國際信托委托我10億的財產我可以運用股權投資方式投資出去，投資到一傢企業，作為一個企業的股東。我可以10％的股權用貸款的方式貸出去。另外信托投資領域又和銀行有很大的區別，銀行想投資於實業市場，進入股市。信托公司恰恰相反，這種信托資金可以投資於貨幣市場，可以投資資本市場，可以拿這個錢炒股票，可以設立炒股票的信托計劃，可以拿出去做房地產、做煤礦、做能源、做公路。這樣的整個領域跨越瞭資本市場，這是目前所有金融機構當中信托都是唯一的，為什麼現在講混業經營，很多在研究的時候是如何以信托的手段的平臺去整合。把信托公司比喻成金融百貨，這裡邊的投資手段是多元化瞭地投資領域也是多元化的。 另外國傢現在比較鼓勵直接融資工具，剛才講的SPI，比如說胡主任委托我的10個億投資到瞭房地產項目上，項目的收益和虧損直接針對胡主任的10個億投資。他組織瞭幾千億的存款再放的10個億並沒有拿到其他的信托公司上去。因此可以根據客台中借款戶的項目需求，可以根據秦寶波主任委托我投資他所能承擔的風險和收益的水平，是雙方協議好之後，或者雙方認同之後，以我們的產品設計方的形式進行推出。 另外他是一個結構融資的平臺，這一概念比較深，可能後邊的很多案例。第一他是一個SPI平臺，我這筆錢投資一個項目的時候，風險區別於其他的項目。第二他可以進行內股增進，尤其采用最典型的分層原理。打個比方，炒股票的什麼計劃，這裡邊可以設計出5股的，優勢各自在50％的領域。比如說賺到錢的時候，因為他虧錢。他50％的資金做一些鎖定，做一個結構化的思索。 信托分類可以按照投資人數來分，分單一信托和集合信托計劃。信托公司是目前市場上一個唯一的合法集資的平臺。信托公司根台中小額周轉據一個項目向社會湊集資金，可能是其他的資金公司，別的公司不能這麼做，恰恰信托公司是可以的，是國傢運行的。一個人來委托我，我投資到一個指定的項目。集合信托我可以采用私募的方式，或者半私募的方式把老板剩下的錢結合在一起，然後投到一個指定的項目上。在座有企業傢合適的項目推薦給我，采用貸款的方式，年利率回報是10％，提供房屋抵押擔保，我會把這個產品包裝起來向社會推廣。房地產項目的10％回報的收益率指標受不受老百姓認可，如果認可的話老百姓就會把錢委托給我，把錢投入到項目中去。他是采用直接融資的合法的向社會進行融資的平體。 信托分類按照交付的財產進行分類，比如說他看有三個財產，第一個財產有10個億的現金委托給我，叫做資金信托委托讓我投資到房地產項目中。比如說秦寶波主任還有10個億的資金，清華大學的主樓是秦寶波主任的，這種是一個財產權的交易，他是不在於資金的，也不在於財產。我們去運營這個樓，所產生的收益委托給他的受益人秦寶波的兒子，這叫財產信托，財產信托主要是不動產。另一類是權益性的信托，打個比方，保險的收益權，秦寶波主任身價比較高有1個億的資產，怕被人綁架，自己買瞭一個1個億保險，收益人是他的兒子，但是他的兒子隻有3歲，管理不瞭這份錢。因此他可以把保險的受益權委托給我，一旦有什麼不適之後把受益權委托給信托公司，在18歲前給一定的學費生活費，20歲以後給一定的創業費，25歲以後在把這些錢全部交給他大理。信托的方式整個方式是非常靈活的，將來的財產有資金信托，有財產信托。設立信托之後就形成瞭一個脫產管理的主體。 剛才我講瞭這麼多，投資方式、投資領域和采用的制度安排，他富有的信托非常豐富。所以我們的PPT上說信托可以與人類的想象力相媲美，由於在座的都是企業傢，所以我把敢把這句話擺在第一線。信托制度這種向下的應用財產，結構化的融資產品占到瞭整個市場的70％左右，在中國目前的發展速度很快。 信托公司是非銀行機構，委托給銀監會管理。目前全國經營信托公司是4傢，到06年底整個行業的管理資產規模是在40高雄當舖00億人民幣。到今年年終6月份會有5000－6000億左右。整個現在的信托公司，在全國最多的時候是兩千傢。各個省、各個市都有一個平臺。原來的信托公司最大的問題是什麼？他是從事銀行業務，包括剛才講瞭信托，原來他上市場上不管什麼項目，去融資，囊瞭一百萬、幾百萬，然後投瞭十個房地產項目，買瞭好多地，他隻是一個項目資金也不單項的。投資項目也是混合在一起的，因此整個風險不合理，導致瞭整個信托行業的混亂。最基本的信托合理制度就要建立起來瞭，他建立的信托之間的防火墻，建立瞭和信托公司的防火墻。現在來說信托行業進入瞭快速發展期，進入一個良性的理性的回歸過程。 在座的企業傢比較多，我講一些案例來瞭解信托能幹什麼。現在的信托公司基本圍繞投資運營領域有三大方面：基礎設計和能源領域、第二是房地產信托，第三是證券信托。這三個領域基本跨國瞭整個產能市場。基礎設施能源應用一般最高的是高速公路，是我們公司做的重慶高速公路項目，整合重慶發展高速公路去，我們跟他們合作的規模已經超過瞭50億元人民幣，他拿他的公路收費權質押給我。他的信譽非常好，沒有拿到審批收費權的，有國傢擔保資金渠擔保。這種項目是銀行搶的，他的信譽度足夠好，我直接向歐美進行融資。融資成本都比較低，重慶高速路的項目，其中拿的錢都是全國社保基金理事會的錢。社保基金理事會他的資金也容易多元化利用，很容易想社保基金的錢就是不合理的瞭。拿他的錢想投出去，他也要有一個固定的投資，要求風險是非常可控的安全。從重慶這個項目來看，降低瞭重慶高速公路的融資成本，銀行貸款效益是10％，我這些錢存到老百姓，給我的錢要比放在銀行的存款高。 股權融資方式，現在津滬高速路段的一期、二期我們都已經介入瞭，在這樣的情況下介入的時候是不能貸款的，項目的投資回收周期可能是6－7年。但是企業的發展沒有達到銀行要求35萬的資本金要求，信用卡換現金因此太來做一些過橋性的融資。03年資金，資金的進入不是貸款，貸款由銀行來做，我是以股權的形式去做的。股權進入之後再約定一個好回報水平，因為這種項目的運營之後能力很大，償還能力很強。在三四年的時間就可以把40％的股本金和收益權全部拿回來，這樣既解決瞭企業短期的投資壓力，也能幫我們找一個很好的渠道。銀行進入之後整個融資風險已經側地降低瞭。 信托能幹很多的有能源買賣融資，煤礦融資，標準型融資就是采礦性質質押，質押給銀行。當時有一個11億的項目，這一心目不是做的很特殊，不是說貸款，也不是錢，三年前鎖定的價格是270塊錢，10多傢每寬買我所有的煤全部包產包銷。賣出的差價多說，其中是多少。實際上這種進去以後，首先控制瞭整個項目的運作。其實煤礦出來的最強的第一是控制力很強，第二這個企業安排上市，從他的報表中很難看到，資產負債率很高。再加上這一情況進入，整個控制好瞭，整個企業的資產負債率對他的報表非常滿意。 大傢都還在講PE，實際上私募股指期貨，可以做股權投資之後是一個天生的私募股權基金。現在主要三個城市，資源領域尤其大傢做的煤礦、鐵礦，我們希望有小金屬企業。另外是房地產儲備，一個是已經蓋好的酒店，做一些出資業的準備。 房地產領域同樣采取一種方式也基本類似，比如說萬科西山庭院，萬象新天項目，運作模式是信托資金以市場價格50％的價格傾向萬象新天項目的房產。不良房產處置，北京第一國容金溝進入的法院進行委托拍賣的時候，因為這種項目最大的問題肯定值錢，這個市場值得410億的話應該不超出。這種項目的特點是一把掏錢，比如說拍賣是7個藝，一般的和一個興趣之內全部交清。但一般的企業來講這把是100億，但一把拋出100恩億的現金來非常的難。拍賣後現在經過三個月已經出售瞭，已經賣掉瞭，中間的差價格九可以賺到。行業當中可能也隻有信托可以做，行業證券投資類，我們跟企業服務比較多的是新股申購項目，因為一些小資金可能形不成35星號，每一個客戶組織起來有50個億，對整體的效率有所提高。 信托手段是一個結構化的產品手段，我拿例子來做一個比方，大傢就能瞭解信托的威力。打新股，對市場的平均收益率是12％，他有可能是這個12％的收益率，這個是置換出來的，我把他分成10個億的大信托基金，分成9個億的優秀級，也就是說是90％的優秀級。虧欠先虧4級的，如果新股市場5％的虧損，有限級先虧到一半，有限級不虧損。我的產品設計就是這樣，給有限級的固定回報就是6％。通過保本設計，沒有10％都有，必須6％來拿到。 老百姓銀行的客戶，隻要保證我高高興興的就可以。我們的機構投資人能夠看明白市場，整個新股市場出現瞭6％的水平，這個概念可能不到1％，可能超過瞭6％，我跟他約定整個新股水平超過6％的時候，你的90％隻能受到總輸入的20％，50％全部給自己，30％作為一個信托公司的管理費用。這可以利用一比九的杠桿進行放大。總的收益水平在6％的時候，優秀級能拿到5.3％的固定回報，檔次是虧損的，虧損到四級比例的6.2％，但到8％的時候，自己拿到8％鳳山中天，優秀級隻拿到瞭6％。市場平均收益水平是在12％和4％之間，四級顧客就拿到瞭2％，有顧客還拿到瞭20多。我大部分都是在銀行的故戶，非常保守的客戶，如果你要虧欠就不拿。還有一些產品是經營股權的投資，現在很熱鬧的是經營股權的拍賣，包括交通銀行，現在最熱的是光大從2塊錢炒到瞭6塊錢。 介紹的產品就這麼多，以後有業務上的合作都可以跟我這邊聯系。北京國投管理資產規模是400億左右，是各方面技術指標的一個前景，希望能給各位企業傢提供信托方面的服務。謝謝大傢！ 【獨傢稿件聲明】凡註明“和訊網”來源之作品（文字、圖片、圖表或音視頻），未經授權，任何媒體和個人不得全部或者部分轉載。如需轉載，請與和訊網（010－85650836）聯系；經許可後轉載務必請註明出處，違者本網將依法追究。source:http://money.hexun.com/2007-07-28/101389184.html