月份: 2019 年 8 月

摘要 【*ST雛鷹遇“中弘式”危機 連續11交易日收盤低於1元】繼中弘股份后，A股又一上市公司面臨“一元退市”危機。*ST雛鷹(002477)股價低迷風險發酵，昨日開盤，*ST雛鷹再次下挫，報0.89元/股，截至昨日收盤，該股已連續11個交易日低於1元，若未來9個交易日依然低於一元，該股將終止上市。（大眾證券報）

　　繼中弘股份后，A股又一上市公司面臨“一元退市”危機。*ST雛鷹(002477)股價低迷風險發酵，昨日開盤，*ST雛鷹再次下挫，報0.89元/股，截至昨日收盤，該股已連續11個交易日低於1元，若未來9個交易日依然低於一元，該股將終止上市。

　　破“1”十一日瀕臨退市

　　昨日，*ST雛鷹首次提示終止上市風險，公告稱公司股票已經連續10個交易日收盤價低於每股1元，可能將被終止上市。*ST雛鷹表示，截至目前，公司生產經營正常開展，同時，公司管理層正在與相關債權人积極推動債務重組相關事項，努力解決公司債務問題，為後續公司的持續經營提供有力保障。

　　昨日，*ST雛鷹低開低走，盤中數次觸及跌停，截至收盤，公司股價報0.89元/股，跌幅4.30%，全天成交額為1.36億元，換手率7.75%。

　　今年以來，*ST雛鷹股價如同過山車，在年初一輪上漲后，從4月26日實施退市風險警示后，該股步入下行通道，一度遭遇11個“一”字跌停板。6月18日，*ST雛鷹收盤價今年首次破“1”，不過，隨後不久又漲回一元以上。7月5日，*ST雛鷹又一次跌破一元，截至昨日仍未漲超一元，自2019年7月5日至19日，該股已連續11個交易日跌破面值。今年以來，共132個交易日，*ST雛鷹股價已跌去四成。

　　值得一提的是，不斷實施送轉是*ST雛鷹股價跌破1元的原因之一。查詢分紅歷史，*ST雛鷹自上市以來多次實施高送轉，2011年、2012年均實施過“10轉10”，2013年實施“10轉6”，2016年更是實施了“10轉20”。

　　業績連續虧損

　　*ST雛鷹股價跌破1元的另一個原因是近年來基本面已惡化。公司4月發布的2018年年報揭示了公司利潤巨虧、大額資產減值損失、子公司全面虧損等多項重大虧損問題，審計機構認為雛鷹農牧年報存在重大缺陷。

　　年報显示，*ST雛鷹2018年營業收入為35.56億元，但凈利潤為-38.64億元，銷售凈利率達到-116.71%。對於巨額虧損的原因，*ST雛鷹在報告中表示，2018年公司生豬出欄量同比變化不大，主要因為生豬養殖行業整體低迷，生豬市場銷售價格低。另外，*ST雛鷹深陷債務危機，截至2019年一季度，雛鷹農牧已逾期債務超44.85億元。

　　繼去年虧損逾38億元后，*ST雛鷹今年上半年又一次大額虧損。公司最新披露的業績預告显示，預計上半年虧損14.8億元-16.2億元。對於業績虧損主要原因，*ST雛鷹表示有兩方面：一是2019年上半年公司生豬出欄較上年同期大幅下滑，且生豬養殖成本有所增加，公司盈利能力大幅下滑；二是公司目前的負債規模較大，財務費用較高。

　　另外，今年以來，*ST雛鷹包括副總裁、董事、董事會秘書、監事、董事長助理在內的多名高管以及獨立董事相繼辭職。

　　“一元退市”時代已經開啟。去年8月，中弘股份因為股票收盤價連續10個交易日低於1元，很快於11月16日進入退市整理期，並最終於12月28日被深交所摘牌，開A股“一元退市”先河。期間，中弘股份還曾與加多寶鬧“緋聞”謀求自救，但最終失敗。

　　此前的“養豬第一股”已淪為兩市最低價股，那麼，面對“中弘式”退市危機，*ST雛鷹將採取何種措施“自救”，有無增持、回購等維穩股價的計劃？立案調查進展如何？帶着上述疑問，大眾證券報記者昨日致電*ST雛鷹證券事務部，電話語音提示：“您好，您撥叫的用戶暫時無人接聽，請稍後再撥。”

　　【相關報道】

（文章來源：大眾證券報）

(責任編輯：DF070)

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摘要 【金鷹基金總經理公司內“被辱罵” 情況說明公文泄露背後 隱情正慢慢浮現】7月19日，一則金鷹基金向廣東證監局彙報情況的內部文件在社交網絡上廣為傳播，引發業內嘩然。報告稱，國開泰富基金總經理楊波到金鷹基金北京辦公區拜訪金鷹總經理劉志剛時，公開用粗俗語言辱罵劉志剛。金鷹基金隨後報警，並向監管層彙報。（券商中國）

　　基金業大瓜！金鷹基金總經理公司內“被辱罵”，情況說明公文泄露背後，隱情正慢慢浮現

　　7月19日，一則金鷹基金向廣東證監局彙報情況的內部文件在社交網絡上廣為傳播，引發業內嘩然。

　　報告稱，國開泰富基金總經理楊波到金鷹基金北京辦公區拜訪金鷹總經理劉志剛時，公開用粗俗語言辱罵劉志剛。金鷹基金隨後報警，並向監管層彙報。

　　隨即金鷹基金髮布關於公文被泄露的聲明，稱公司會嚴肅核查，對相關責任人員作出嚴肅處理。

　　金鷹基金緊急發聲

　　對於上述內部彙報文件被泄露一時，金鷹基金有關方面發布如下聲明：

　　1、目前公司管理層與核心投資團隊穩定，經營活動一切正常；

　　2、公司及時向監管機構報告運營情況，屬於合法合規運作的工作範疇；

　　3、公司全體股東及董事會始終支持公司及管理層合法合規開展各項業務，保障公司合法合規運營；

　　4、對於機密公文被泄露一事，公司會嚴肅核查，對相關責任人員作出嚴肅處理。

　　金鷹基金管理團隊和全體員工始終秉承投資者利益至上的原則，堅持合法合規運作，為投資人創造價值，承擔應有的社會責任。

　　事件主角，一位是金鷹基金總經理劉志剛，一位是國開泰富基金總經理楊波，背後究竟何隱情？

　　事件主角之一：金鷹基金總經理劉志剛

　　說起事件中的兩大男主之一劉志剛，在金鷹基金的履職經歷可謂駛入“加速道”。公開資料显示，2018年9月，時任東方基金量化投資部總經理的劉志剛宣布因“個人原因”離職。一個月後，劉志剛入職金鷹基金。

　　2018年12月22日，劉志剛被金鷹基金增聘為副總經理，7天之後，金鷹基金原副總經理滿黎便因“個人原因”離職。

　　副總經理“空降”的同時，總經理人選也出現了變更。2018年12月5日，金鷹基金突然公告稱，由董事長李兆廷代任公司總經理。不到一個月內，前總經理劉岩正式離任。在劉岩執掌金鷹基金4年多的時間里，金鷹基金資產管理規模增長十倍。截至2018年末，金鷹基金資產總規模為601億元，在132家公募管理人中排名第46位。

　　劉岩離任的兩個月後，劉志剛再次“晉陞”，正式接任金鷹基金總經理職位。履歷显示，劉志剛歷任工銀瑞信基金產品開發經理、安信基金產品部總監、東方基金量化投資部總經理和基金經理等職務。

　　今年2月初，劉志剛以金鷹基金總經理的身份在媒體上公開發聲，對2019年投資機會做出展望。文中稱，拉長來看，當前市場正處於尋找中期歷史大底的時間段。從3-5年的較長視角預判，A股市場的風險收益比，對價值型的機構投資者正越來越具備足夠吸引力。

　　事件另一主角：國開泰富基金總經理楊波

　　旋渦中的另一男主角楊波，也算公募基金行業新任總經理，其履新國開泰富基金總經理一職的時間剛滿一年。公開資料显示，楊波於1997年7月-2001年9月，任職於天津磁卡股份有限公司。2004年8月-2015年2月，任職於中信證券股份有限公司。2015年3月-2018年3月，就職於泰康資產管理有限責任公司。2018年4月至今，就職於國開泰富基金管理有限責任公司。2018年6月11日起擔任國開泰富基金管理有限責任公司總經理。

　　事件背後，或是金鷹基金股權變動

　　作為一家中小型基金公司，金鷹基金的股權變更備受業內關注。

　　金鷹基金曾於2017年發生過股權變更，公司原股東美的集團、東亞聯豐投資管理公司將股權轉讓給民營企業東旭集團，證監會於2017年11月24日下發《關於核准金鷹基金管理有限公司變更股權及實際控制人的批複》。自此，東旭集團入主金鷹基金成為第一大股東；廣州證券退居第二大股東，持股比例為24.01%；廣州白雲醫藥集團為第三大股東，持股比例為9.8%。

　　然而，金鷹基金的二股東廣州證券將被中信證券收購。今年1月10日，中信證券公告將耗資約134.6億元收購廣州證券100%的股權。該交易的前提是，廣州證券擬將其所持有的廣州期貨99.03%股權以及金鷹基金24.01%股權剝離給越秀金控及/或其關聯方。

　　此次交易方案中將金鷹基金股權剝離，也是為了解決一參一控的現實問題。中信證券在收購廣州證券之前，已經控股華夏基金，中信信託參股中信保誠基金，中信系已經有兩家基金公司。

　　隨着中信證券收購廣州證券事宜的推進，金鷹基金的股權結構再次面臨變更。根據《證券投資基金管理公司管理辦法》第十一條規定：“一家機構或者受同一實際控制人控制的多家機構參股基金管理公司的數量不得超過兩家，其中控股基金管理公司的數量不得超過一家。”中信證券已控股華夏基金，中信信託參股中信保誠基金，要完成對廣州證券的收購，將不得不剝離廣州證券持有的金鷹基金股權。

　　伴隨金鷹基金股權變更申請的曝光，廣州證券持有金鷹基金24.01%的股權極有可能將完全易主。

　　不過，中信證券於6月公告提醒，本次重組尚需獲得證監會的核准，能否獲得核准仍存在不確定性。

　　金鷹基金總經理同樣變動頻繁

　　正是因為股權結構的頻繁調整，導致金鷹基金管理團隊接連變動。此前金鷹基金原總經理劉岩即來自原大股東廣州證券，股權變更之際，人事變動也基本保持同步。

　　資料显示，2002年公司成立起，第一任總經理由參与公司籌建的林金騰擔任，2005年，來自彼時公司大股東廣州證券的詹松茂接任總經理職務，2010年，殷克勝履職成為總經理，直到2014年劉岩上任。而查詢金鷹基金網站則可以發現，其副總經理的變動較為“頻繁”，僅2014年3月份以來，就有4位副總經理離任，其中有三位均是因“個人原因”。

　　如今，市場有傳聞稱，國開泰富基金總經理楊波或將接任金鷹基金公司總經理一職，將劉志剛取而代之，因而兩人矛盾重重。不過，此傳聞尚待核實。可以肯定的是，金鷹基金股權調整的關鍵時點，內部人事洗牌仍將持續。

　　數據显示，自成立以來，直至10年後的2012年末，金鷹基金管理公募基金規模才破百億，隨後2013年至2014年末又降至百億以下，2015年至2018年末，金鷹基金管理規模分別為111億元、250億元、448億元和601億元。最近4年，貨幣基金規模的擴大為金鷹基金貢獻了不少規模，2018年，金鷹基金旗下貨幣基金307億元，占公司管理規模的比例過半，其次，短債基金也為金鷹基金貢獻了不少規模，旗下最大的中短債基金資產規模達到88億元。

（文章來源：券商中國）

(責任編輯：DF134)

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摘要 【近20家 全球央行雙叒叕降息！北向65億爆買 打的什麼算盤？】全球央行又雙叒叕降息令敏感的北向資金連續三天凈流入了！隨着7月18日四家央行同時宣布降息，疊加此前多個國家相繼宣布降息，全球正迎來大寬鬆時代！那麼中國央行會不會跟隨降息呢？對於A股又將產生何種影響？

　　全球央行又雙叒叕降息令敏感的北向資金連續三天凈流入了！隨着7月18日四家央行同時宣布降息，疊加此前多個國家相繼宣布降息，全球正迎來大寬鬆時代！那麼中國央行會不會跟隨降息呢？對於A股又將產生何種影響？

　　北上資金在A股市場近期連續調整的背景下，已經連續3日逆市增持。7月19日截至收盤，北上資金更是凈流入逾65億。與此同時，上證指數漲近1%，創業板指數上漲1.15%。

　　北向資金到底在賭什麼呢？券商中國引述一位資管人士的話稱，美聯儲降息可以在一定程度上對沖中國經濟的尾部風險，因為美國資產無論是價格還是估值都處於歷史高位，此時對資金的吸引力並不大，反而中國資產處於低位，可以吸引到迴流的美元資金。

　　全球央行又雙叒叕降息

　　今年以來，寬鬆、降息似乎已重新成為全球貨幣政策的主題。據不完全統計，年初至今降息的央行已多達近20家。

　　7月18日一天之內，4家央行先後宣布降息。

　　7月18日白天韓國央行意外降低基準利率25bp至1.5%，同時下調經濟增長和通脹預期，是自2016年來首次降息。印尼央行宣布將7天期回購利率降低25bp至5.75%，為近兩年來首次下調基準利率。

　　7月18日晚間時候，烏克蘭央行宣布將主要利率下調至17%。南非央行將關鍵利率下調25個基點至6.50%，為2018年3月以來首次降息。

　　而更早之前，還有更多央行宣布降息。

　　今年印度打響了降息“第一槍”。2019年2月7日，印度央行宣布將基準利率下調25個基點至6.25%，開啟全球降息之旅。其後，埃及、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞、阿塞拜疆、牙買加、巴拉圭、尼日利亞等一眾國家央行也開始降息。

　　4月4日，印度央行再次將基準利率下調25個基點至6%。這一回，選擇跟進的不只有哈薩克斯坦、阿塞拜疆、烏克蘭、馬來西亞、菲律賓等發展中國家，還包括了新西蘭、澳大利亞這兩個發達國家。

　　5月8日，新西蘭聯儲實施了該國自2016年11月以來的首次降息，拉開了發達國家降息的序幕。

　　6月4日，澳大利亞聯儲宣布降息25個基點，也是該國近三年來的首次降息，並將基準利率直接降到了歷史低位。

　　而美聯儲官員7月18日的講話進一步強化了市場對於美聯儲在7月會議上降息的預期。

　　當頭紐約聯儲行長威廉姆斯稱，對利率採取預防措施要好於坐等待災難出現，政策決策者必須更快地採取行動，為經濟做好準備，並在利率接近於零的時候增加貨幣政策刺激。當利率接近於零時，政策決策者無法承擔“等待局勢明晰”所付出的代價。

　　同日美聯儲布拉德表示，放寬貨幣政策相當於採取避免美國經濟放緩的保險措施。

　　降息對A股將產生何種影響？

　　中信證券認為，全球貨幣寬鬆預期強化，資金風險偏好持續修復；預計外資將恢復持續凈流入A股的狀態，其偏好品種的戰略配置窗口打開。國內政策的調整空間更大，主動性更強。市場已在戰略配置區間內，隨着轉機信號明確，會進入企穩上升的通道。

　　海通證券荀玉根則表示，牛市第二波上漲啟動需要基本面、政策面共振，節奏取決於國內政策力度，三季度是個窗口期。

　　金融投資報文章觀點也認為，對資本市場來說，對利率水平最為敏感。美聯儲暗示降息，道瓊斯指數立刻大漲。

　　但對於A股來說，對於貨幣政策的敏感度卻不如海外資本市場那麼高。一是目前A股外圍的流動性相對寬鬆，但壓抑市場的因素也有很多，“不缺錢”的A股始終在低位徘徊。

　　二是即便跟隨降息，市場預期也只會偏向銀行股，歷次降息后“熊市思維”主導下的A股反應都非常短暫，甚至會認為是經濟不好了才降息。

　　當然，從好的方面看，如果全球重回寬鬆貨幣環境，至少會讓投資者少一些擔憂，而且對保險銀行等金融股來說是個利好，至少指數不至於太難看。

　　因此，我們對全球即將進入降息周期后A股的表現依舊不能過於樂觀，因此從二十多年的實際走勢看，A股很多時候都是特立獨行的，即便是貨幣政策走向寬鬆，但還要消化科創板對主板資金的分流、IPO以及大股東減持對市場的抽血以及一些上市公司飛出的“黑天鵝”。資本市場是很現實的，預期不明朗難以吸引增量資金入場，唯有上漲才能給投資者信心，預期才會改觀，一個一直徘徊不前的市場很難體現資本市場的賺錢效應。

（文章來源：東方財富研究中心）

(責任編輯：DF134)

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摘要 【罕見集中！又見券商接內控問題罰單 近期數家券商因同樣問題受罰 密集罰單正凸顯行業難題】內控不完善，又一家券商接到監管罰單。中信建投證券因內控不完善，對重要業務部門和子公司經營管理行為的合規性監督檢查不到位，被北京證監局責令增加內部合規檢查次數。（券商中國）

　　內控不完善，又一家券商接到監管罰單。

　　中信建投證券因內控不完善，對重要業務部門和子公司經營管理行為的合規性監督檢查不到位，被北京證監局責令增加內部合規檢查次數。

　　其中，中信建投私募子公司中信建投資本在完成組織架構規範整改公示前實際開展業務，與東興證券、華福證券、萬聯證券等券商近期受罰原因十分雷同，券商因私募子公司密集接罰單引發行業熱議，也將券商私募行業整改難題再次凸顯出來。

　　根據投中研究院的報告數據，截至2018年底，共計124個私募基金子公司規範平台完成整改，可以辦理有關私募基金管理人登記和產品備案，其全部註冊資本合計突破800億元。

　　中信建投接北京證監局罰單

　　7月18日，北京證監局官網显示，中信建投證券被責令增加內部合規檢查次數。問題有二，一是私募子公司中信建投資本在完成組織架構規範整改公示前實際開展業務；二是公司開展國債期貨等部門品種自營交易的投資決策和交易執行未分離。

　　北京證監局認為，上述問題反映出中信建投證券公司內部控制不完善，對重要業務部門和子公司經營管理行為的合規性監督檢查不到位。責令中信建投完善內部控制流程，加強對子公司的合規管理，並在未來一年內，每半年開展一次內部合規檢查。

　　隨着2017年10月份，券商合規管理辦法正式實施，方方面面的內控問題被暴露出來。最近，數家券商因內控不合規等問題收到罰單。

　　券商私募整改難題暴露

　　今年來，券商私募子公司遭遇處罰並非個例，甚至處罰原因都非常雷同。

　　7月16日晚間，東興證券公告稱，因私募子公司東興資本在證券公司組織架構規範整改工作中整改逾期比例較高，被監管責令3個月內改正，並增加內部合規檢查次數。值得注意的是，東興資本和建投資本都觸犯了同一個條款，即《證券公司私募投資基金子公司管理規範》第三十七條的規定。

　　還是一些券商私募子公司被處罰的原因與建投資本如出一轍。

　　7月11日，華福證券在組織架構規範整改過程中，存在完成組織架構規範整改公示前實際開展業務、整改逾期比例較高、公司合規內控存在缺陷等問題，福建證監局認為，上述問題反映華福證券內部控制不完善，責令處分有關人員。據悉，華福證券此次被罰或與私募子公司整改有關。

　　此前4月，萬聯證券也因旗下私募子公司而被責令增加內部合規檢查次數。據廣東證監局決定書，萬聯證券司子公司萬聯天澤存在完成組織架構規範整改公示前實際開展業務的情況，且在2017年9月證監會強調相關規範要求后仍有5隻違規產品出現投資者首筆款項繳款的情況。

　　“這其實是一個行業現象。此前監管要求券商私募進行整改，整改不完成不能開展新業務。但現實情況是，一些券商私募發的基金規模比較大，投了很多項目，在規定期限內退出這些項目沒那麼容易，但整個公司、整個團隊都不開展新業務等着整改，也不現實。”有中型券商私募人士對記者表示，其所在的公司早已經完成了整改，但並非是自家公司做得好，而是此前發的基金比較少，整改相對容易。

　　中信建投2018年年報显示，截至2018年12月31日，中信建投資本共管理42支基金，其中14支綜合基金、5支行業基金、15支專項基金，8支不動產基金，基金管理規模人民幣453.58億元，較2017年末新增基金管理規模人民幣268.01億元。截至2018年12月31日，中信建投資本共完成113個項目投資，其中主板上市11家，新三板掛牌30家；完成退出項目19個，平均投資收益率達171%。

　　券商私募業務面臨哪些困境

　　2016年12月30日，證券業協會發布了《證券公司私募投資基金子公司管理規範》，同時廢止了原證券公司直投子公司的《證券公司直接投資業務規範》。自此，各券商私募基金子公司進入了全行業整改階段。根據《規範》的要求，券商直投子公司將逐步轉型為券商私募基金子公司。

　　中信建投和東興證券私募子公司同時違反的第三十七條規定寫的是：

　　本規範發布之日起十二個月內(即2017年12月30日前)，證券公司及其私募基金子公司應當達到本規範的要求；規範發布實施前證券公司設立的直接投資業務子公司以自有資金直接進行股權投資或已設立的下設基金管理機構及基金不符合相關要求的，不得新增業務，存量業務可以存續到項目到期，到期前不得開放申購或追加資金，不得續期。

　　根據投中研究院的報告數據，截至2018年底，共計124個私募基金子公司規範平台完成整改，可以辦理有關私募基金管理人登記和產品備案，其全部註冊資本合計突破800億元。

　　據其報告，2018年證券公司私募投資基金子公司發起設立的基金仍然以股權投資基金為主，創業投資基金數量上僅次於股權投資基金，併購基金則在認繳和實繳規模上領先除股權投資基金外的其他基金，保持着券商私募行業設立股權投資基金為主、創業投資基金和併購基金為輔的局面。

　　有研究人士認為，目前券商私募業務還面臨一些困境。比如項目獲取與判斷能力仍有提升空間，依託於母公司強大的券商資源背景，券商私募子公司所投資項目大部分都處於中後期階段，此前較為依賴於券商的投資研究以及投行部的項目推薦。券商私募子公司在項目資源獲取能力和投資判斷上與管理同等資產規模的市場化VC/PE相比仍偏弱，這一現象在早期項目當中更為明顯。

　　此外，部分券商私募子公司為了彌補此方面的不足，會選擇與上市公司或者是產業機構進行合作設立產業基金，並由上市公司或產業機構負責開拓項目資源，提供一定的投資決策建議。其中，更有部分券商私募子公司會選擇使用“雙GP”的形式與產業機構合作設立基金，但這也對基金的後續決策和管理造成一定隱患。

（文章來源：券商中國）

(責任編輯：DF372)

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摘要 【“投資必過山海關”如何提振東北信心？】日前，黑龍江省政府與阿里巴巴集團達成戰略合作，雙方宣布共同建設“数字龍江”，在数字農業、普惠金融、擴大內需、企業上雲和数字政府等方面進行深度合作。黑龍江省委書記張慶偉表示，希望阿里巴巴介紹更多企業家到黑龍江投資興業，黑龍江將進一步優化營商環境，加強市場化、法治化建設，提高服務效率，確保協議落地生根、開花結果。馬雲表示，阿里巴巴投資必過山海關，首戰最東北，與黑龍江簽約項目近期要見效。（北京青年報）

　　日前，黑龍江省政府與阿里巴巴集團達成戰略合作，雙方宣布共同建設“数字龍江”，在数字農業、普惠金融、擴大內需、企業上雲和数字政府等方面進行深度合作。黑龍江省委書記張慶偉表示，希望阿里巴巴介紹更多企業家到黑龍江投資興業，黑龍江將進一步優化營商環境，加強市場化、法治化建設，提高服務效率，確保協議落地生根、開花結果。馬雲表示，阿里巴巴投資必過山海關，首戰最東北，與黑龍江簽約項目近期要見效。

　　“投資必過山海關”的說法，針對的是近年來頗為流行的“投資不過山海關”之說。後者雖然被認為是一種充滿地域歧視的刻板印象，但在不少場合，仍被認為一定程度上反映了東北地區投資環境、營商環境欠佳的實情。在“投資不過山海關”之說仍有一定影響的語境中，一句“投資必過山海關”的豪言，給人以逆“流”而動之感，顯得別緻而新奇。互聯網巨頭“投資必過山海關”，不僅有利於帶動更多企業投資東北，也有利於強化東北奮起直追的動力。

　　近年來，中央出台了全面振興東北地區的一系列重大決策部署，東北經濟呈現穩中向好態勢。今年一季度，遼寧、吉林、黑龍江三省地區生產總值分別同比增長6.1%、2.4%、5.3%。近段時間，從中央高層到部委層面圍繞東北振興頻頻展開調研和部署，遼寧、黑龍江等地也在密集謀划新一批重大政策和重點任務，一攬子重大改革開放舉措和重大工程項目蓄勢待發，除設立東北振興專項轉移支付給予傾斜支持外，加快國企混改步伐、採取更大力度開放措施、加碼推動創新轉型將成關鍵發力點。

　　在東北振興已上升為國家戰略的時代背景下，外地企業特別是互聯網巨頭、大型民企“投資必過山海關”，有着迫切而深遠的現實意義。相關部門公布的數據显示，近期投資東北的企業為數不少，如今年5月，瀋陽市政府和萬達集團簽訂全面戰略合作協議，萬達將在已完成投資250億元的基礎上，在瀋陽再投資800億元，建設大型文化旅遊項目、國際醫院、國際學校和5個萬達廣場。阿里、萬達等企業“投資必過山海關”，說明東北振興要有所突破，必須再造微觀基礎，強化微觀主體，其中一個重點就是大力發展民營經濟，使民營經濟成為市場經濟微觀基礎的主體。

　　投資過了山海關，能否推動東北迅速改變“不宜投資”的刻板印象？能否進一步提振東北奮起直追的決心和信心？去年9月，習近平總書記在瀋陽主持召開深入推進東北振興座談會，就深入推進東北振興提出6個方面的要求，第一個要求就是以優化營商環境為基礎，全面深化改革。優化營商環境是深入推動東北振興的重中之重，要從有利於深化供給側結構性改革、有利於加快培育經濟增長新動能、有利於激發各類市場主體活力等方面做實改革舉措，包括為民營企業發展營造良好的法治環境和營商環境，依法保護民營企業和民營企業家權益，鼓勵、支持、引導非公有制經濟在東北發展壯大。

　　這兩年，東北在優化營商環境上繼續發力。如遼寧成立全國唯一的省級營商環境建設監督局，主要任務就是接受投訴、暗訪調查、公開曝光和問責處理，去年上半年公開曝光182個營商環境反面案例，問責處理331人次。在東北振興滾石上山、爬坡過坎的轉型關鍵階段，優化營商環境的工作一刻也不能放鬆。

　　只要切實為“投資過山海關”、為企業投資經營創造良好的法治環境和營商環境，就不僅能招到“財”，更能引進“才”；不僅能有效聚集資金、技術、人才等要素，營造健康活躍的創業創新生態系統，更能加大國企混改力度，破除隱形壁壘，壯大民營企業，為東北振興和實現高質量發展打下堅實基礎。

（文章來源：北京青年報）

(責任編輯：DF134)

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摘要 【*ST毅達暫停上市前23個漲停 炒作資金遭悶殺】2019年一季度被遊資豪賭重組預期的*ST毅達(600610)迎來生死時刻。因為2017年、2018年公司均被會計師出具無法表示意見的審計報告，上交所自2019年7月19日起暫停公司A股和B股股票上市。公司停牌前總市值接近35億元，在2019年所有暫停上市公司中位列前三甲。（證券時報）

　　2019年一季度被遊資豪賭重組預期的*ST毅達(600610)迎來生死時刻。因為2017年、2018年公司均被會計師出具無法表示意見的審計報告，上交所自2019年7月19日起暫停公司A股和B股股票上市。公司停牌前總市值接近35億元，在2019年所有暫停上市公司中位列前三甲。

　　作為殭屍公司，*ST毅達停牌前估值的高企，源自今年一季度炒作資金的輪番入場。今年2月到3月間，*ST毅達股價累計出現23個漲停，最高漲幅接近3倍。

　　遊資之所以瘋狂湧入，源自被動接盤的信達證券對*ST毅達的重組預期。對於*ST毅達來說，未來能否重回資本市場，很大程度上也要命懸於大股東的運作。不過市場人士認為，經營陷入困境、年報連續非標和遭遇監管調查，是橫亘在公司面前的“三座大山”，*ST毅達明年撤離A股的概率要遠遠大於公司恢復上市的可能性。

　　5萬股東被埋

　　因*ST毅達未能在法定期限內披露2018年年報、2019年一季報，公司股票自2019年4月30日起突然停牌，導致投資者喪失了最後的出逃機會。隨着日前一紙暫停上市公告的出爐，*ST毅達距離退市的懸崖再進一步。

　　實際上，*ST毅達早已淪為A股的殭屍公司。根據公司多次延遲后所披露的2018年年報，去年公司營業收入、營業成本均為0元；歸屬於上市公司的凈利潤虧損4.98億元；上市公司員工人數也僅剩2人；從資產負債表來看，也已經嚴重資不抵債，截至2018年底，歸屬於上市公司股東的凈資產為-46.27億元。

　　*ST毅達董事會曾表示，會爭取“搶救”一下，通過採取三項措施來保障持續經營能力、恢復融資功能、提高盈利能力，爭取股票恢復上市。不過，從*ST烯碳等此前諸多案例來看，年報被連續出具非標意見，是恢復上市最大的攔路虎，相比於恢復上市的可能性來說，明年*ST毅達退市的概率更高。

　　倘若公司退市成行，受影響最大者無疑是公司股東。2019年一季度，*ST毅達股價出現一波凌厲上攻，最高漲幅超過3倍。在此期間，公司股東戶數從2018年12月的6萬戶銳減到2019年一季度的5萬戶。截至2019年5月31日，*ST毅達股東戶數再度減少為4.91萬，公司股份明顯趨向集中。

　　命懸大股東運作

　　在一眾股東中，信達證券最為引人注目。

　　2017年*ST毅達總部及子公司陸續出現資金鏈斷裂、無力支付員工工資等情況，2018年公司被實施“退市風險警示”特別處理，此後還收到證監會的《調查通知書》，被證監會立案調查。“黑天鵝”之下，有機構成為被動接盤俠。

　　原本大申集團持有*ST毅達2.6億股股份，占公司總股本比例為24.84%，為公司大股東，不過，這些股份全部質押給信達證券，隨後陷入違約。在大申集團與信達證券的質押回購糾紛中，法院責令大申集團支付信達證券債務利息等，但始終未能履行。此後，這筆股份改為信達證券所管理的資管計劃持有。

　　在今年1月的狂炒中，有一種市場預期猜測，信達證券會否藉機重組*ST毅達。這也成為公司估值在停牌前高位定格的重要原因。不過，此前，信達證券曾對此事項進行了否認。

　　根據證券時報記者統計，2019年以來，兩市已經有10隻個股被交易所暫停上市，多數個股在停牌前都遭遇了資金用腳投票，類似*ST毅達在停牌前被爆炒的個股較為罕見，目前高達35億元的總市值僅次於樂視網和*ST凱迪。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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摘要 【賬上18億現金竟拿不出6000多萬分紅款？可能是真沒有！你想到了什麼？】2萬多名輔仁葯業(600781)投資者昨夜無眠，說好的派發紅利，卻被公司放了“鴿子”。（中國證券報）

　　2萬多名輔仁葯業(600781)投資者昨夜無眠，說好的派發紅利，卻被公司放了“鴿子”。

　　7月19日晚間，因重要事項未公告停牌一天的輔仁葯業披露了一則《關於調整2018年年度權益分派有關事項暨繼續停牌的公告》。公司表示，因資金安排原因，未按有關規定完成現金分紅款項划轉，無法按照原定計劃發放現金紅利。

　　奇怪！2019年一季度末公司合併報表上明明显示有18.16億元的貨幣資金，卻竟然連6000多萬說好的分紅款都拿不出來？

　　隨後，上交所的問詢函拍馬殺到，要求公司核實目前的貨幣資金情況，並說明是否存在流動性困難。

　　遲來的分紅

　　還放鴿子

　　說好的分紅卻在最後一刻告訴你沒錢，這種事兒中證君還是第一次聽說。

　　按照一般處理方式，公司會將分紅款基本準備就緒后發布權益分派實施公告。公司在7月16日披露了《2018年年度權益分派實施公告》，確定的紅利派發股權登記日為7月19日，現金紅利發放日為7月22日。

　　為什麼會選擇7月22日為紅利發放日呢？

　　因為按照有關規定，股東大會通過有關派現、送股或資本公積轉增股本提案的，上市公司應當在股東大會結束后2個月內實施具體方案。

　　輔仁葯業股東大會召開時間為5月20日，也就是說，確定7月22日的現金紅利發放日已經是超出了規則允許的最後期限了。

　　即便如此，分紅款還是爽約了。

　　公司表示，原權益分派股權登記日、除權(息)日及現金紅利發放日相應取消，並申請繼續停牌不超過三個交易日，停牌期間，公司將积極做好相關資金準備，另行安排2018年年度權益分派事項，並重新確定權益分派股權登記日、除權(息)日及現金紅利發放日，相關進展將及時公告。

　　根據公司年度股東大會通過的分紅方案，公司以總股本6.27億股為基數向全體股東每10股派發現金紅利1元(含稅)。本次分紅不送紅股、不以資本公積轉增股本。這意味着合計分紅款也就6000多萬元。

　　而公司確定這一分紅方案的依據是，瑞華會計師事務所(特殊普通合夥)審定的公司2018年度財務審計報告，2018年度，公司實現凈利潤為8.93億元，提取盈餘公積金10%后，可供分配利潤為27.84億元。母公司2018年度實現凈利潤7109.19萬元，提取盈餘公積金10%，提取后的可分配利潤為8983.57萬元。

　　母公司沒錢？

　　子公司分紅款沒到位？

　　為何會出現如此情況？

　　都在猜……

　　一位審計機構人士表示，“這種情況很可能是子公司分紅沒到位”。由於上市公司派發紅利是由母公司派發，子公司分紅不到位，母公司自然沒錢可分。

　　這一點在財務報表上得到了驗證。

　　中證君翻閱公司財報發現，公司合併報表口徑2019年一季度末貨幣資金為18.16億元，但實際上公司母公司報表的貨幣資金只有可憐的11.22萬元。

　　輔仁葯業系借殼而來，因此母公司層面基本是投資控股型，並不具體開展經營業務，賬面資金少，也可以理解。

　　公司2018年年報和2019年一季報均显示，母公司還有3.53億元的應收股利。

　　2018年年報显示，應收股利分別來自公司的兩家控股子公司河南輔仁堂製藥有限公司(簡稱“輔仁堂”)、開封製藥(集團)有限公司(簡稱“開藥集團”)，2018年末，公司對兩家公司的應收股利分別為4157.19萬元和3.12億元。

　　而兩家子公司拖欠母公司股利應是“慣犯”。在2018年報中，公司披露上述兩家公司拖欠母公司1-2年賬齡的應收股利分別為4157.19萬元和2.12萬元。

　　檢索輔仁葯業歷史可以發現，輔仁堂和開藥集團均為輔仁葯業從控股股東輔仁集團收購而來，前者生產中成藥，為輔仁集團2006年借殼上市時注入上市公司。2017年輔仁集團控股的開藥集團也獲注入輔仁葯業。兩家公司為輔仁葯業主要經營主體和利潤來源。

　　兩家公司從報表來看，經營情況尚可。截至2018年12月31日，輔仁堂總資產為13.9億元，負債為9.07億元，凈資產4.83億元；2018年度營業收入為5.87億元，凈利潤為3420.04萬元。

　　開藥集團在注入上市公司之時，輔仁集團及參与的13位股東就承諾其2017年度、2018年度、2019年度實現的凈利潤分別不低於7.36億元、8.08億元、8.74億元。從2018年年報來看，開藥集團擦邊達標，完成了承諾數的103.11%。

　　作為同一實際控制人下的企業合併，子公司尤其是開藥集團更是輔仁葯業全資子公司的情況下，為何卻在分紅款支付上一直拖延，以至於輔仁葯業無法按期派發紅利。這其中的緣由，公司並未予以解釋。

　　但從合併報表角度來看，儘管盈利狀況尚可，但公司財務狀況卻比較緊張。2019年一季度末，公司賬面有18.16億元現金，變現能力稍弱的應收賬款和應收票據高達30.33億元。在負債端，公司短期借款就高達25.29億元，其他應付款7.18億元，一年內到期的長期借款5.73億元。

　　而2018年年報，這種流動性困難就已清晰展現。比如，公司報告期內通過關聯方借款、融資租賃、票據貼現等大量方式進行融資，2018年財務費用達2.44億元。

　　由於公司母公司幾乎為空殼，因此合併報表體現出來的流動性緊張基本體現了兩家公司的財務狀況。這可能也是其遲遲不分紅給母公司的主要原因。

　　上交所緊急問詢

　　手握18個億現金，卻拿不出6000多萬元分紅。就在公司披露延遲分紅公告的當晚，上交所問詢函就拍馬殺到。

　　上交所要求公司披露以下四個事項：

　　一是核實並說明辦理本次權益分派相關資金安排的具體過程，以及未能按期划轉現金分紅款項的具體原因，並向投資者充分揭示有關風險。

　　二是儘快做好相關資金安排，明確後續權益分派的具體時間，及時對外披露，並做好投資者的說明解釋工作。

　　三是要求公司核實並說明公司目前貨幣資金情況，分別列示公司及下屬子公司貨幣資金餘額及其存放方式、受限情況，並說明是否存在流動性困難。

　　四是要求公司核實並說明與控股股東、實際控制人及其關聯方的資金往來和擔保情況，是否存在資金佔用及違規擔保等情況。

　　公司19日晚間另一則公告則披露，輔仁集團持有的輔仁葯業2.82億股股份已被全部凍結，該等股份占公司總股本的45.03%。公司並未披露股份凍結的原因。但從輔仁葯業年報來看，公司大量的借款均是由輔仁集團提供保證。

　　在分紅的問題上，輔仁葯業一直表現不佳，曾十餘年不分紅被交易所盯上。2018年2月，上交所下發關注函，指出公司長期業績不佳，連續多年未實施現金分紅。

　　公司在回復時表示，2006年1月，公司現控股股東輔仁集團完成對公司的收購。但由於公司在輔仁集團收購前未彌補虧損金額較大，且公司本部沒有經營實體，扣除投資收益后均為虧損，不具備現金分紅條件。2017年度公司終於實現母公司的可分配利潤轉正，並每10股派發現金紅利1.28元。

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（文章來源：中國證券報）

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