月份: 2019 年 6 月

摘要 【國家有關部門決定立案調查美國聯邦快遞涉嫌損害我國用戶合法權益問題】最近，美國聯邦快遞在我國發生未按名址投遞快件行為，嚴重損害用戶合法權益，已違反我國快遞業有關法規。國家有關部門決定立案調查。（央視新聞）

　　本台消息，最近，美國聯邦快遞在我國發生未按名址投遞快件行為，嚴重損害用戶合法權益，已違反我國快遞業有關法規。國家有關部門決定立案調查。

　　【相關報道】

　　

　　中國有關部門6月1日宣布，由於美國聯邦快遞在中國發生未按名址投遞快件行為，嚴重損害用戶合法權益，違反中國快遞業有關法規，決定對此立案調查。

　　這一消息，符合公眾期待。因為，就在5月24日，聯邦快遞將華為公司從日本寄往中國的2個包裹轉到美國，並試圖將另外2個從越南寄往華為亞洲其他辦事處的包裹轉到美國。雖然聯邦快遞事後進行道歉，但仍聲稱貨件是“被失誤轉運”，沒有外部干擾。然而，在美國將華為列入出口管制“實體清單”后，聯邦快遞作為華為合作夥伴，一而再、再而三地發生所謂“包裹誤運事件”，難道只是巧合？更何況，美國“稜鏡”項目爆料人斯諾登曾舉證，美國政府確實擁有“物流攔截”的能力。聯邦快遞的“誤運”究竟是業務層面的疏漏，還是有意配合美國政府的“長臂管轄”，必須要向外界解釋清楚。

　　根據中國快遞業有關法規，快遞公司要保障寄件人的通信自由，不能誤投，不能隱匿，不能私拆，更不能超範圍轉給他人。據此，中國有關部門與聯邦快遞進行了嚴肅交涉，並依法對其立案調查。

　　作為一家在中國運營數十年的快遞公司，聯邦快遞有義務配合中國有關部門的調查，中國有關部門有權力依據調查結果對其做出相應的處罰。中國所有企業和人員快遞服務的合法權益，都應當依法得到保護。

　　目前，中國已建立“不可靠實體清單”制度，將依據中國有關法律法規，對列入清單的實體採取任何必要的法律和行政措施。聯邦快遞遭調查，對其他不遵守中國法律法規的外國企業、組織和個人將是一個警告。

　　中國市場巨大，利潤豐厚，歡迎外資企業前來發展，但前提是必須遵守中國的法律法規，遵守市場規則和契約精神，不能出於非商業目的對中國企業實施封鎖或斷供，不能損害中國消費者的正當權益。只有這樣，外資企業才會在中國迎來廣闊的發展機遇。(國際銳評評論員)

　　【延伸閱讀】

　　

　　

　　

　　

（文章來源：央視新聞）

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摘要 【特朗普終止對印度發展中國家普惠制待遇 6月5日生效】美國總統特朗普發布行政命令，6月5日起，將印度從所謂的普惠制待遇框架下的受益發展中國家名單上刪除，取消對印度的普遍優惠制待遇。（新浪）

　　綜合《印度教徒報》、巴基斯坦UrduPoint網站消息，美國總統特朗普5月31日晚宣布，根據美國的普遍優惠制(GSP)計劃，美國將於6月5日終止對印度的發展中國家普惠制待遇，印度將失去與美國之間的優惠貿易條件。

　　美國總統特朗普3月4日致信美國國會，表示有意取消對印度的普惠制優惠，“在美國與印度政府密切接觸之後，我已經確定印度沒有向美國保證它將提供公平合理的進入印度市場的機會”。

　　同一天，特朗普也向土耳其發出了類似的通知，因為土耳其的經濟發達程度已經令其不必再享有普惠制的紅利。特朗普已於5月17日終止了土耳其的普惠制項目。

　　對美國對印度的普惠制覆蓋了印度56億美元的出口額，儘管印度僅獲得1.9億美元的關稅減免，但該計劃對印度紡織、皮革、工程產品、寶石和珠寶等關鍵行業產生了影響。

　　美國國務院一位官員曾透露，如果基本貿易問題得到解決，恢復補貼仍是可能的，但印度失去普惠制資格是“板上釘釘的事”。

　　【相關報道】

　　

路透社報道截圖

　　印度總理莫迪剛剛連任，美國總統特朗普就給了他一記重擊。據英國路透社6月1日報道，美國總統特朗普當地時間周五(5月31日)表示，將在6月5日結束對印度的優惠貿易待遇。印度官員表示，印度可能會對20多種美國商品徵收更高的進口關稅。路透社還評價稱，這不僅是特朗普上台以來對印度採取的最嚴厲懲罰，還將在全球貿易戰中開闢一條新戰線。

　　特朗普今年3月就曾宣布，打算將印度從普遍優惠制(Generalized System of Preferences，GSP)待遇國名單中移除。

　　“我已經確定，印度未能確保向美國提供公平、合理的市場准入條件。”特朗普在周五的一份聲明中這樣說道。

　　路透社說，印度是普惠制的最大受益者，這一歷史可以追溯到上世紀70年代。普惠制允許美國從這個南亞國家進口高達56億美元的免稅優惠商品。路透社30日的另一篇文章認為，停止對印度的普惠制待遇不僅將是特朗普上台以來對印度採取的最嚴厲懲罰，還將在全球貿易戰中開闢一條新戰線。

　　印度官員表示，如果特朗普把印度從該名單中移除，印度可能會對20多種美國商品徵收更高的進口關稅。

　　5月3日，24名美國國會議員還曾致信特朗普政府，敦促其不要終止對印度普惠制待遇。

　　普惠制全稱普遍優惠制。它是世界上32個發達國家對發展中國家出口產品給予的普遍的、非歧視的、非互惠的優惠關稅，是在最惠國關稅基礎上進一步減稅以至免稅的一種特惠關稅。這項政策有利於幫助受惠國增加出口，促進工業化和經濟發展。

　　1968年3月第二屆貿發會議通過了《對發展中國家出口至發達國家的製成品及半製成品予以優惠進口或免稅進口》的決議，確立了普惠制。 但發達國家不願執行統一的普惠制，1970年10月決定由各發達國家制定自己的給惠方案，每個方案有效期10年。（來源：環球網）

　　【延伸閱讀】

　　

　　

　　

　　

　　

（文章來源：環球時報）

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摘要 【看過來！這些企業或個人將被列入“不可靠實體清單”】商務部於5月31日宣布，根據相關法律法規，中國將建立“不可靠實體清單”制度。商務部有關負責人6月1日在接受記者採訪時表示，中國政府在決定是否將某個實體列入“不可靠實體清單”時，會綜合考慮四方面因素：一是該實體是否存在針對中國實體實施封鎖、斷供或其他歧視性措施的行為；二是該實體行為是否基於非商業目的，違背市場規則和契約精神；三是該實體行為是否對中國企業或相關產業造成實質損害；四是該實體行為是否對國家安全構成威脅或潛在威脅。（新華社）

　　商務部於5月31日宣布，根據相關法律法規，中國將建立“不可靠實體清單”制度。商務部有關負責人6月1日在接受記者採訪時表示，中國政府在決定是否將某個實體列入“不可靠實體清單”時，會綜合考慮四方面因素：一是該實體是否存在針對中國實體實施封鎖、斷供或其他歧視性措施的行為；二是該實體行為是否基於非商業目的，違背市場規則和契約精神；三是該實體行為是否對中國企業或相關產業造成實質損害；四是該實體行為是否對國家安全構成威脅或潛在威脅。

↑新華視點微博截圖

　　【相關報道】

　　

　　今天下午3點半，商務部條約法律司司長王賀軍、安全與管制局局長支陸遜接受多家媒體聯合採訪，就昨晚公布的不可靠實體清單回答記者提問。目前，商務部正在履行相關程序，不可靠實體清單制度文件以及首批名單將於近期出台。

　　為什麼要出台不可靠實體清單制度？

　　近年來，單邊主義、貿易保護主義抬頭，部分國家濫用國家安全的概念，濫用出口管制的措施，濫用長臂管轄的手段，對全球經濟貿易的增長和全球產業鏈供應鏈和價值鏈的分工造成了嚴重損害，對全球技術創新和產業發展產生嚴重影響，也破壞了國際經濟秩序和多邊貿易規則，損害了全球經濟和包括中國在內的各相關國家利益。

　　哪些行為會被列入不可靠實體清單？

　　第一就是該實體是否存在針對中國實體實行封鎖、斷供或者其他歧視性的行為

　　第二就是實體的行為是否是基於非商業目的，違背市場經濟的規則和契約

　　第三是該實體是否對中國企業和相關產業造成了嚴重損害

　　第四就是該實體的行為是否對國家安全構成威脅和潛在威脅

　　將對列入不可靠實體清單的主體採取哪些措施？

　　商務部表示，將依法依照《對外外貿法》《反垄斷法》《國家安全法》等有關法律法規和行政措施，對列入清單的實體採取必要的法律和行政措施。同時，社會各界也會從中得到警示，在與已列入清單的這些實體進行交易和交往時候，提高警惕，防範不可靠風險。

　　中國建立“不可靠實體清單”希望達到哪些目標？

　　中國建立“不可靠實體清單”制度，主要希望起到以下作用：

　　一是維護中國國家安全，包括經濟安全、科技安全、信息安全、資源安全等；

　　二是保障社會公共利益，維護企業正當權益，防範中國實體在國際經貿活動中遭遇斷供、封鎖等重大風險；

　　三是維護公平合理的國際經貿規則和以規則為基礎的多邊貿易體制，維護全球產業鏈的安全和穩定。

　　

　　5月31日，中國宣布將建立“不可靠實體清單”制度。對不遵守市場規則、背離契約精神、出於非商業目的對中國企業實施封鎖或斷供，嚴重損害中國企業正當權益的外國企業、組織或個人，將列入“不可靠實體清單”。

　　商務部條約法律司司長王賀軍6月1日對該項制度相關問題接受了媒體的採訪。王賀軍指出，中國出台此制度是針對一些國家、一些公司違反國際規則和違反通行的法律原則，限制對特定國家、特定公司貿易時所採取的有針對性的措施。

　　王賀軍認為，一些國家相關限制措施是違反世貿組織規則和自由貿易原則，同時也違反了世貿組織的最惠國待遇原則。“一些公司限制和斷絕與其他公司的交易非出於商業考慮的，這在任何國家都是違反反垄斷法的。根據中國《反垄斷法》第17條規定，佔有市場地位的這些企業，不得濫用市場支配地位。否則將按照《反垄斷法》進行相關的部門進行處罰。”

　　王賀軍指出，“如果有很多公司一批次採取這樣的行為，我們會一批的出清單，如果個別的企業違反規定，我們會個別出清單。”

　　王賀軍強調說，將企業列入“不可靠實體清單”會有一個調查程序，相關利益關係方將擁有相關的申辯權。根據相關標準，清單內企業也會進行相應調整。

　　王賀軍同時指出，“深化改革、擴大開放是中國的基本國策，我們會保護任何外商投資企業的合法權益，改善我們的營商環境；但是任何的違法行為，相關企業必須承擔法律責任。”

　　

　　商務部新聞發言人高峰31日在專題新聞發布會上說，根據相關法律法規，中國將建立“不可靠實體清單”制度。對不遵守市場規則、背離契約精神、出於非商業目的對中國企業實施封鎖或斷供，嚴重損害中國企業正當權益的外國企業、組織或個人，將列入“不可靠實體清單”。具體措施將於近期公布。

　　商務部新聞發言人31日就中國將建立“不可靠實體清單”制度答記者問。

　　問：中國政府出台“不可靠實體清單”制度，出於什麼考慮？

　　答：當前，世界經濟發展不確定、不穩定因素增多，單邊主義、貿易保護主義抬頭，多邊貿易體制面臨嚴峻挑戰，正常的國際經貿活動受到負面干擾。一些外國實體出於非商業目的，違背正常的市場規則和契約精神，對中國企業採取封鎖、斷供和其他歧視性措施，損害中國企業的正當權益，危害中國國家安全和利益，也給全球產業鏈、供應鏈安全帶來威脅，對全球經濟造成負面衝擊，對相關企業和消費者的利益造成損害。

　　為維護國際經貿規則和多邊貿易體制，反對單邊主義和貿易保護主義，維護中國國家安全、社會公共利益和企業合法權益，中國政府決定建立“不可靠實體清單”制度。

　　問：中國建立“不可靠實體清單”制度依據是什麼？

　　答：依據中華人民共和國《對外貿易法》《反垄斷法》《國家安全法》等有關法律法規，中國政府決定建立“不可靠實體清單”制度，將那些基於非商業目的對中國實體實施封鎖、斷供或其他歧視性措施，對中國企業或相關產業造成實質損害，對中國國家安全構成威脅或潛在威脅的外國法人、其他組織或個人列入其中。

　　問：中國會對列入該清單的組織或個人採取什麼措施？

　　答：對於列入“不可靠實體清單”的外國法人、其他組織或個人，將採取必要的措施。具體措施將於近期公布。

　　【分析評論】

　　

　　

　　

　　

　　

　　

（文章來源：新華社）

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摘要 【中國對美部分進口商品加征關稅於6月1日正式實施】根據國務院關稅稅則委員會2019年第3號公告，中國已於2019年6月1日起，對原產於美國的部分進口商品提高加征關稅稅率。根據公告，國務院關稅稅則委員會對原產於美國約600億美元進口商品清單中的部分商品，分別實施加征25%、20%、10%的關稅。對之前加征5%關稅的稅目商品，仍實施加征5%的關稅。（新華社）

　　新華社北京6月1日電 根據國務院關稅稅則委員會2019年第3號公告，中國已於2019年6月1日起，對原產於美國的部分進口商品提高加征關稅稅率。

　　根據公告，國務院關稅稅則委員會對原產於美國約600億美元進口商品清單中的部分商品，分別實施加征25%、20%、10%的關稅。對之前加征5%關稅的稅目商品，仍實施加征5%的關稅。

　　【此前公告】

　　

　　據財政部網站13日消息，2019年5月9日，美國政府宣布，自2019年5月10日起，對從中國進口的2000億美元清單商品加征的關稅稅率由10%提高到25%。美方上述措施導致中美經貿摩擦升級，違背中美雙方通過磋商解決貿易分歧的共識，損害雙方利益，不符合國際社會的普遍期待。為捍衛多邊貿易體制，捍衛自身合法權益，中方不得不對原產於美國的部分進口商品調整加征關稅措施。

　　根據《中華人民共和國對外貿易法》《中華人民共和國進出口關稅條例》等法律法規和國際法基本原則，經黨中央、國務院批准，國務院關稅稅則委員會決定，自2019年6月1日0時起，對已實施加征關稅的600億美元清單美國商品中的部分，提高加征關稅稅率，分別實施25%、20%或10%加征關稅。對之前加征5%關稅的稅目商品，仍繼續加征5%關稅。

　　中方調整加征關稅措施，是對美方單邊主義、貿易保護主義的回應。中方希望，美方回到雙邊經貿磋商的正確軌道，和中方共同努力，相向而行，爭取在相互尊重的基礎上達成一個互利雙贏的協議。

　　國務院關稅稅則委員會關於對原產於美國的部分進口商品提高加征關稅稅率的公告

　　稅委會公告〔2019〕3號

　　2019年5月9日，美國政府宣布，自2019年5月10日起，對從中國進口的2000億美元清單商品加征的關稅稅率由10%提高到25%。美方上述措施導致中美經貿摩擦升級，違背中美雙方關於通過磋商解決貿易分歧的共識，損害雙方利益，不符合國際社會的普遍期待。

　　根據《中華人民共和國對外貿易法》《中華人民共和國進出口關稅條例》等法律法規和國際法基本原則，國務院關稅稅則委員會決定，自2019年6月1日0時起，對原產於美國的部分進口商品提高加征關稅稅率。現將有關事項公告如下：

　　一、對《國務院關稅稅則委員會關於對原產於美國約600億美元進口商品實施加征關稅的公告》(稅委會公告〔2018〕8號)中部分商品，提高加征關稅稅率，按照《國務院關稅稅則委員會關於對原產於美國的部分進口商品(第二批)加征關稅的公告》(稅委會公告〔2018〕6號)公告的稅率實施。即：對附件1所列2493個稅目商品，實施加征25%的關稅；對附件2所列1078個稅目商品，實施加征20%的關稅；對附件3所列974個稅目商品，實施加征10%的關稅。對附件4所列595個稅目商品，仍實施加征5%的關稅。

　　二、其他事項按照稅委會公告〔2018〕6號執行。

　　附件：

　　

　　

　　

　　

　　國務院關稅稅則委員會

　　2019年5月13日

　　【權威聲音】

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

（文章來源：新華社）

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摘要 【屋漏偏逢連夜雨 神霧環保問題纏身：受損投資者可提起索賠】神霧環保(300156)5月29日晚間公告稱，公司收到證監會《調查通知書》，因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司立案調查。同日，神霧環保控股股東神霧集團，神霧環保董事長、實控人吳道洪也分別收到證監會《調查通知書》，因涉嫌違法違規，被證監會立案調查。違規擔保金額約10億元。（大眾證券報）

　　 神霧環保(300156)5月29日晚間公告稱，公司收到證監會《調查通知書》，因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司立案調查。同日，神霧環保控股股東神霧集團，神霧環保董事長、實控人吳道洪也分別收到證監會《調查通知書》，因涉嫌違法違規，被證監會立案調查。

　　違規擔保金額約10億元

　　實際上，在此次被立案調查前幾天，神霧環保、神霧集團及相關當事人已經收到北京證監會下發的《行政監管措施決定書》。上述決定書均與神霧環保為神霧集團及其子公司借款提供違規擔保有關。

　　《行政監管措施決定書》提到，2015年、2017年7月至2018年1月期間，神霧環保未履行公司用印程序、股東大會審議程序以及信息披露義務，為神霧集團及其子公司借款提供擔保，累計金額約10億元。

　　據此，北京證監局對神霧環保、時任董秘盧邦傑採取出具警示函行政監管措施，對神霧集團及吳道洪採取責令改正行政監管措施，並要求公司應加強內控，對上述擔保事項進行清理，並按規定履行信息披露義務。

　　早在2019年4月30日，大信會計師事務所(特殊普通合夥)對神霧環保“控股股東及其他關聯方佔用資金情況”出具了“無法表示意見”的說明。深交所也在5月10日下發給神霧環保的年報問詢函中，針對公司逾16億元的大額預付款項、公司為神霧集團提供擔保一事的相關訴訟進展進行問詢，要求公司說明是否存在控股股東、實際控制人及其關聯方變相佔用上市公司資金的情況。

　　神霧環保在回復函中稱，公司及神霧集團與上述預付款的主要支付對象湖北大道天成商貿有限公司、湖北廣晟工程有限公司、中利建設集團有限公司無關聯關係，不存在控股股東、實際控制人及其關聯方變相佔用上市公司資金的情形。

　　神霧繫上市公司業績急劇萎縮

　　除了神霧環保，神霧系的另一家上市公司*ST節能(000820)也存在向控股股東神霧集團違規擔保的情形，違規擔保金額合計超過2億元。不過，截至昨日，*ST節能未被證監會立案調查。

　　屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風。神霧系公司在接連曝出問題的同時，業績也開始急劇下滑。財務資料显示，神霧環保2016年、2017年營收分別為31.3億元、28.1億元，歸屬凈利潤分別為7.06億元、3.61億元；而公司2018年營收只有5125萬元，歸屬凈利潤-14.9億元；2019年一季度，神霧環保的營收為1311萬元，凈利潤-4764萬元。

　　*ST節能也存在類似情形。2016年、2017年，*ST節能的營收分別為8.65億元、11億元；而到了2018年，公司的營收只有1290萬元；2019年一季度營收僅為202萬元。

　　此外，據神霧環保公告，目前公司流動資金仍然緊張，已經造成了公司非公開發行債券“16”環保債、員工工資拖欠、供應商應付款拖欠等債務逾期事項。

　　截至2019年4月30日，神霧環保累計訴訟100起，涉案金額22.42億元，累計仲裁90起，涉案金額358.85萬元，訴訟及仲裁涉案金額占公司最近一期經審計凈資產的169.25%。其中被強制執行案件23起，涉案金額10.59億元。

　　受此影響，神霧環保多個銀行賬戶被凍結。公司稱，如訴訟案件不能徹底解決，後續將會有新的銀行賬戶被凍結，因銀行賬戶的不安全性，會對公司承接新項目產生一定影響，造成客戶對公司合同履約能力信心不足，給公司帶來持續經營風險。

（文章來源：大眾證券報）

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摘要 【科創板快來了！頭部券商秀肌肉 重金砸向這類子公司！未來還有定價新玩法】隨着各項規則的陸續確定，科創板開板正在進入倒計時，首批科創板企業也將很快正式亮相。對於券商而言，憑藉資金和投行能力跟投科創板的時刻也即將到來。為搶下科創板賽道，諸多券商不惜豪擲巨資進場參与，未來在科創板推動下，頭部券商投行化的趨勢也將逐步走向現實。（中國基金報）

　　隨着各項規則的陸續確定，科創板開板正在進入倒計時，首批科創板企業也將很快正式亮相。對於券商而言，憑藉資金和投行能力跟投科創板的時刻也即將到來。

　　近日，包括中信建投、華泰證券兩大頭部券商同時發布公告，分別對旗下另類投資子公司增資12億元和30億元。除了大手筆增資之外，年內已有6家券商宣布設立或完成設立另類投資子公司，其中有兩家明確其目標是滿足科創板“跟投”要求。

　　為搶下科創板賽道，諸多券商不惜豪擲巨資進場參与，未來在科創板推動下，頭部券商投行化的趨勢也將逐步走向現實。

　　另類子公司補血加速 華泰證券增資達6倍

　　券商重資產運作的時代正在來臨。除了可轉債、港股IPO、短融券等多項融資渠道並進之外，券商機構對旗下子公司的增資動作也日益頻繁。

　　5月28日，中信建投發布公告稱，公司第二屆董事會第十三次會議審議通過了《關於對中信建投投資有限公司增資的議案》，同意對中信建投投資增資12億元。根據中信建投年報显示，中信建投投資為中信建投的全資子公司，2018年1月完成首次注資，註冊資本為10億元，此次增資后，註冊資本將增加到22億元。

　　同日，華泰證券也發布公告稱，公司召開第四屆董事會第二十二次會議，審議通過了公司將華泰創新投資註冊資本增加到35億元，用於子公司相關業務開展及投資。資料显示，華泰創新投資為華泰證券的全資子公司，截至2018年底，其註冊資本僅為5億元。這也意味着，此次華泰證券增資，其增幅高達600%。

　　除了增資之外，另有多家券商先後宣布設立另類投資子公司，部分子公司目標直指科創板跟投。5月28日，中航資本公告稱同意中航證券出資2.9億元人民幣設立另類投資子公司。而本次投資的目的是為落實國家軍民融合戰略、配套科創板相關監管要求。

　　這並非第一家直接宣布另類投資子公司帶的設立和科創板有關。4月30日，西部證券董事會會議也審議通過了出資10億元設立另類投資子公司的提案，並明確其設立時為滿足科創板跟投的要求。

　　而據不完全統計，今年以來，已有5家券商公告設立或完成設立另類投資子公司。除了上述券商你之外，4月份山西證券公告表示已經完成另類投資子公司的工商登記，註冊資本為10億元；3月份，南京證券和浙商證券也先後公告稱決定設立另類投資子公司，註冊資本金分別不超過5億元以及10億元；1月份，安信證券公告表示另類投資子公司安信證券投資已經完成設立。

　　在業內人士看來，在大資管背景下，券商機構的另類投資子公司正在發揮越來越大的作用，除了建設多元化投資能力，整合公司內部投行、投研、零售等多部門資源、發揮協同效應的同時，未來科創板時代，另類投資子公司無疑也將成為券商機構參与進場的重磅利器。

　　积極備戰科創板 頭部券商優勢明顯

　　實際上，隨着科創板相關工作的逐漸推進除了承擔保薦承銷的中介角色之外，，券商增資或增設另類投資子公司，也是為了未來在科創板跟投機機制的推動下，有能力爭搶越來越多的籌碼，從而在科創板市場中贏得更多的機會。

　　根據科創板股票發行與承銷業務指引，保薦人機構必須通過另類投資子公司，以自有資金認參与跟投，跟投比例為2%至5%，鎖定期24個月。

　　這也意味着，券商想要參与科創板跟投，首要門檻就是設立另類投資子公司。據中國證券業協會數據显示，截至5月，業內共有59家券商已經設立另類投資子公司，相比94家境內保薦機構，約有六成券商有資格滿足科創板的跟投要求。未來，設立另類投資子公司的券商還會越來越多。

　　除了另類投資子公司設立這條硬門檻之外，參与科創板的券商頭部化趨勢也越來越明顯。一方面，頭部券商的科創板企業保薦項目占足優勢。數據統計，目前上交所共有113個企業申報科創板上市項目，其中中信建投、中金公司、中信證券以及華泰聯合證券四大券商保薦數量居前，另有30餘家券商也參与科創板保薦之列。這也意味着，多數投行能力不足的中小券商，在科創板前期之中，並沒有太多跟投進場的機會。

　　另一方面，頭部券商參与跟投的資金實力雄厚，流動性風險較小，參与科創板跟投的靈活性更高。今年以來，不少頭部券商已經通過多種融資渠道增加資本實力，旗下的另類投資子公司資金能力也超出普通機構。以中信證券投資為例，其另類投資子公司註冊資金就高達140億元，海通證券、東吳證券、廣發證券、招商證券等頭部券商的另類投資子公司註冊資金均超30億元。

　　據華南某券商資管人士表示，目前多數券商對科創板都在积極的準備之中，除了傳統的投行業務需要梳理儲備項目進行科創板申報之外，另類投資子公司的設立、跟投資金的安排以及內部制度和工作流程的搭建都要逐一做好準備。

　　投行化趨勢到來 科創板定價期待新玩法

　　由於科創板規則的創新以及券商另類投資子公司的重要性提升，券商機構之間的競爭也越來越從傳統的經紀或零售業務轉移到投行業務的比拼之中，尤其是頭部券商而言，其投行化的趨勢也越來越明顯。科創板開板之後，券商投行和另類投資子公司的能力高低也將成為未來是否可以佔得發展優勢的關鍵。

　　從目前頭部券商的內部業務框架搭建下，大投行的特徵在頭部券商機構中體現日益明顯。

　　據中信證券2018年年報显示，目前公司業務框架主要包括投行、交易、資管、投資、國際業務等幾大板塊，其中交易業務中包含了資本中介和自營投資兩款。而在國泰君安的年保證，其主營業務則分為機構金融、個人金融、投資管理和國際業務四大主線。

　　某券商國際業務部門相關人士指出，上述頭部券商的業務架構板塊，實際上已經和國際知名投行機構高盛以及摩根士丹利在投資銀行時代的主要業務條線非常類似。而相對應的，諸多區域型券商仍然較多保留經紀業務、信用業務、投行業務、自營業務、資管業務等傳統按照牌照劃分的業務框架。

　　此外，在科創板時代，券商的跟投機制可能將對科創板企業定價形成新的規則。上述券商資管人士指出，科創板跟投機制實際上有利於發行人的股票進行更合理的定價，未來另類投資子公司需要構建自身的投研團隊，對科創板企業進行獨立研究和決策，並給出合理的定價，和投行部門業務進行協同，長期也會提升保薦機構的定價能力。

　　安信證券分析師諸海濱則指出，由於科創板規則明確主承銷商可以借鑒香港“綠鞋機制”使用超額配售股票募集的資金從二級市場競價交易購買發行人股票，這也將在一定程度上強化主承銷商的主體責任，有更強烈動機優化合理IPO定價避免股價破發，對新股上市的價格還具有穩定器的作用。此外，券商跟投的獲配股票或可以作為融券券源，同樣也會對新股首發表現產生影響。

（文章來源：中國基金報）

(責任編輯：DF134)

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