月份: 2019 年 6 月

摘要 【數據】統計局公布5月官方製造業PMI數據，為49.4%，低於榮枯線。

　　統計局公布5月官方製造業PMI數據，為49.4%，低於榮枯線。

　　2019年5月中國採購經理指數運行情況

　　一、中國製造業採購經理指數運行情況

　　2019年5月份，中國製造業採購經理指數(PMI)為49.4%，比上月回落0.7個百分點。

　　從企業規模看，大型企業PMI為50.3%，比上月回落0.5個百分點，仍高於臨界點；中、小型企業PMI為48.8%和47.8%，分別比上月下降0.3和2.0個百分點。

　　從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數高於臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。

　　生產指數為51.7%，比上月回落0.4個百分點，仍位於臨界點之上，表明製造業生產繼續保持擴張態勢。

　　新訂單指數為49.8%，比上月下降1.6個百分點，位於臨界點之下，表明製造業市場需求有所回落。

　　原材料庫存指數為47.4%，比上月回升0.2個百分點，位於臨界點之下，表明製造業主要原材料庫存量降幅有所收窄。

　　從業人員指數為47.0%，比上月下降0.2個百分點，位於臨界點之下，表明製造業企業用工量回落。

　　供應商配送時間指數為50.9%，比上月上升1.0個百分點，位於臨界點之上，表明製造業原材料供應商交貨時間有所加快。

　　二、中國非製造業採購經理指數運行情況

　　2019年5月份，中國非製造業商務活動指數為54.3%，與上月持平，表明非製造業總體延續平穩較快的發展勢頭。

　　分行業看，服務業商務活動指數為53.5%，比上月上升0.2個百分點，服務業繼續保持較快增長態勢。從行業大類看，鐵路運輸業、航空運輸業、郵政業、住宿業、電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網軟件信息技術服務等行業商務活動指數位於60.0%以上的高位景氣區間，相關企業經營活動較為活躍，業務總量快速增長；批發業、資本市場服務、保險業等行業商務活動指數低於臨界點，行業景氣度有所回落。建築業商務活動指數為58.6%，比上月回落1.5個百分點，仍位於較高景氣區間，建築業繼續保持快速擴張。

　　新訂單指數為50.3%，比上月回落0.5個百分點，位於臨界點之上，表明非製造業市場需求增速有所放緩。分行業看，服務業新訂單指數為50.0%，比上月回落0.2個百分點，位於臨界點；建築業新訂單指數為52.1%，比上月回落2.5個百分點。

　　投入品價格指數為52.2%，比上月回落0.8個百分點，位於臨界點之上，表明非製造業企業用於經營活動的投入品價格總體水平繼續上漲，但漲幅收窄。分行業看，服務業投入品價格指數為51.7%，比上月回落0.8個百分點；建築業投入品價格指數為55.1%，比上月回落1.0個百分點。

　　銷售價格指數為49.9%，比上月下降0.6個百分點，低於臨界點，表明非製造業銷售價格總體水平有所回落。分行業看，服務業銷售價格指數為49.5%，比上月下降0.6個百分點；建築業銷售價格指數為52.6%，比上月回落0.5個百分點。

　　從業人員指數為48.3%，比上月下降0.4個百分點，位於臨界點之下，表明非製造業企業用工量環比減少。分行業看，服務業從業人員指數為47.9%，比上月下降0.6個百分點；建築業從業人員指數為50.6%，比上月上升0.4個百分點。

　　業務活動預期指數為60.2%，比上月回落0.1個百分點，仍位於高位景氣區間，表明非製造業企業對未來發展繼續保持樂觀態度。分行業看，服務業業務活動預期指數為59.5%，比上月回落0.5個百分點；建築業業務活動預期指數為64.1%，比上月上升2.2個百分點。

　　三、中國綜合PMI產出指數運行情況

　　2019年5月份，綜合PMI產出指數為53.3%，比上月微落0.1個百分點，表明我國企業生產經營活動總體保持平穩發展態勢。

　　附註

　　1、主要指標解釋

　　採購經理指數(PMI)，是通過對企業採購經理的月度調查結果統計匯總、編製而成的指數，它涵蓋了企業採購、生產、流通等各個環節，包括製造業和非製造業領域，是國際上通用的監測宏觀經濟走勢的先行性指數之一，具有較強的預測、預警作用。綜合PMI產出指數是PMI指標體系中反映當期全行業(製造業和非製造業)產出變化情況的綜合指數。PMI通常以50%作為經濟強弱的分界點，PMI高於50%時，反映經濟總體擴張；低於50%，則反映經濟總體收縮。

　　2、調查範圍

　　涉及《國民經濟行業分類》(GB/T4754-2017)中製造業的31個行業大類，3000家調查樣本；非製造業的37個行業大類，4000家調查樣本。

　　3、調查方法

　　採購經理調查採用PPS(Probability Proportional to Size)抽樣方法，以製造業或非製造業行業大類為層，行業樣本量按其增加值佔全部製造業或非製造業增加值的比重分配，層內樣本使用與企業主營業務收入成比例的概率抽取。

　　本調查由國家統計局直屬調查隊具體組織實施，利用國家統計聯網直報系統對企業採購經理進行月度問卷調查。

　　4、計算方法

　　(1)分類指數的計算方法。製造業採購經理調查指標體系包括生產、新訂單、新出口訂單、在手訂單、產成品庫存、採購量、進口、主要原材料購進價格、出廠價格、原材料庫存、從業人員、供應商配送時間、生產經營活動預期等13個分類指數。非製造業採購經理調查指標體系包括商務活動、新訂單、新出口訂單、在手訂單、存貨、投入品價格、銷售價格、從業人員、供應商配送時間、業務活動預期等10個分類指數。分類指數採用擴散指數計算方法，即正向回答的企業個數百分比加上回答不變的百分比的一半。由於非製造業沒有合成指數，國際上通常用商務活動指數反映非製造業經濟發展的總體變化情況。

　　(2)製造業PMI指數的計算方法。製造業PMI是由5個擴散指數(分類指數)加權計算而成。5個分類指數及其權數是依據其對經濟的先行影響程度確定的。具體包括：新訂單指數，權數為30%；生產指數，權數為25%；從業人員指數，權數為20%；供應商配送時間指數，權數為15%；原材料庫存指數，權數為10%。其中，供應商配送時間指數為逆指數，在合成製造業PMI指數時進行反向運算。

　　(3)綜合PMI產出指數的計算方法。綜合PMI產出指數由製造業生產指數與非製造業商務活動指數加權求和而成，權數分別為製造業和非製造業佔GDP的比重。

　　5、季節調整

　　採購經理調查是一項月度調查，受季節因素影響，數據波動較大。現發布的指數均為季節調整后的數據。

　　統計局解讀：2019年5月中國製造業採購經理指數回落，非製造業商務活動指數持平，服務業商務活動指數上升

　　2019年5月31日國家統計局服務業調查中心和中國物流與採購聯合會發布了中國採購經理指數。對此，國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河進行了解讀。

　　2019年5月份，中國製造業PMI為49.4%，比上月回落0.7個百分點，其中生產指數為51.7%，繼續位於擴張區間；非製造業商務活動指數為54.3%，與上月持平，總體運行穩定，其中服務業商務活動指數為53.5%，比上月上升0.2個百分點；綜合PMI產出指數為53.3%，比上月微落0.1個百分點，我國企業生產經營活動繼續保持擴張。

　　一、製造業採購經理指數有所回落

　　5月份，製造業景氣出現一些波動，製造業PMI回落至49.4%。本月主要特點：一是生產保持擴張，需求有所放緩。生產指數為51.7%，雖比上月回落0.4個百分點，但繼續保持在擴張區間，高於今年均值0.3個百分點。在調查的21個行業中，有13個行業的生產指數位於擴張區間，表明製造業多數行業生產運行較為穩定。其中，食品及酒飲料精製茶、醫藥、黑色金屬冶鍊及壓延加工、鐵路船舶航空航天設備等製造業生產指數位於55.0%以上較高景氣區間。從需求看，新訂單指數為49.8%，比上月回落1.6個百分點，製造業市場需求有所減弱。二是高技術製造業景氣水平相對較高。高技術製造業PMI為52.1%，高於製造業總體2.7個百分點，連續3個月位於52.0%及以上景氣區間。從產需情況看，高技術製造業的生產指數和新訂單指數均繼續保持在55.0%以上，呈較快發展態勢。三是企業發展預期穩中向好。企業生產經營活動預期指數為54.5%，在調查的21個行業中，有19個位於擴張區間。其中，農副食品加工、食品及酒飲料精製茶、醫藥、專用設備、鐵路船舶航空航天設備、電氣机械器材等製造業的生產經營活動預期指數位於58.0%及以上。四是進出口雙雙回落。新出口訂單指數和進口指數為46.5%和47.1%，分別比上月回落2.7和2.6個百分點。

　　從企業規模看，大型企業PMI為50.3%，低於上月0.5個百分點，仍高於臨界點；中、小型企業PMI為48.8%和47.8%，分別比上月下降0.3和2.0個百分點。

　　二、非製造業商務活動指數運行穩定，服務業商務活動指數上升

　　5月份，非製造業商務活動指數為54.3%，與上月持平，表明非製造業總體延續平穩較快的發展勢頭。

　　服務業穩中有升。服務業商務活動指數為53.5%，比上月上升0.2個百分點，服務業繼續保持較快增長態勢。從行業情況看，與居民消費相關的鐵路運輸、航空運輸、郵政快遞、住宿、電信、互聯網軟件等行業商務活動指數位於60.0%以上的高位景氣區間，相關企業經營活動較為活躍，業務總量快速增長；但批發、證券、保險等行業商務活動指數低於臨界點，行業景氣度有所回落。從市場預期看，調查的21個行業業務活動預期指數全部位於擴張區間，其中鐵路運輸、航空運輸、銀行等13個行業高於60.0%，企業對市場發展預期持樂觀態度。

　　建築業高位回調。建築業商務活動指數為58.6%，比上月回落1.5個百分點，在連續兩個月高位運行后，本月有所回調，但仍保持快速擴張。從勞動力需求和市場預期看，從業人員指數和業務活動預期指數為50.6%和64.1%，分別比上月上升0.4和2.2個百分點，表明建築業企業用工量有所增加，企業對行業發展信心增強。

　　三、綜合PMI產出指數延續擴張走勢

　　5月份，綜合PMI產出指數為53.3%，比上月微落0.1個百分點，表明我國企業生產經營活動總體保持平穩發展態勢。構成綜合PMI產出指數的製造業生產指數和非製造業商務活動指數分別為51.7%和54.3%，環比一落一平，擴張態勢未變。

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（文章來源：統計局網站）

(責任編輯：DF070)

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摘要 【行情】離岸人民幣兌美元10分鐘內跌約100點，跌破6.94關口，創逾一周新低。

　　周五人民幣匯率短線下跌，離岸人民幣兌美元10分鐘內跌約100點，跌破6.94關口，創逾一周新低。在岸人民幣兌美元短線快速走低，10分鐘內跌近百點，現報6.9133元。

　　人民幣對美元中間價今日報6.8992，較上一交易日下調2點。

　　在近期美元走強的情況下，人民幣匯率連續下行，一時間，市場對於人民幣匯率的擔憂情緒有所上升。

　　國務院發展研究中心金融研究所副研究員王洋在接受採訪時表示，儘管近期人民幣匯率出現一定的下跌，但並不存在持續大幅貶值的基礎，因為支撐人民幣匯率的根本條件——中國經濟長期穩定向好的基礎條件並未發生改變。

　　正如中國人民銀行行長易綱近日在中債指數專家指導委員會第十五次會議上所說，對保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定充滿信心，中美十年期國債利差仍處於較為舒服的區間，美聯儲加息可能性降低，這些都有利於人民幣匯率穩定。

　　人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝也表示，今年以來，我國外匯市場運行平穩，境外資本流入增多，外匯儲備穩中有升，外匯市場預期總體穩定。

　　中國人民銀行黨委書記、銀保監會主席郭樹清則認為，人民幣匯率短期波動是正常的，但長期看，我國經濟基本面決定人民幣不可能持續貶值。中國仍是世界經濟增長的最大引擎，具備極好的市場空間和增長潛力。隨着經濟發展質量提升，人民幣市場匯率將不斷向購買力平價靠近。

　　央行原行長戴相龍31日在北京說，中國人民幣匯率穩定有足夠的基礎，一是中國經濟穩定增長，二是幣值穩定，三是有足夠外匯儲備。與此同時，人民幣匯率穩定也有市場機制保證。中國已經形成以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，有管理的浮動匯率制度，美元對人民幣匯率單日浮動幅度已提高到2%。

（文章來源：東方財富證券研究所）

(責任編輯：DF134)

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摘要 【證監會依法對6宗案件作出行政處罰】證監會新聞發言人高莉31日表示，證監會依法對六宗案件作出行政處罰。包括上海證券通北京分公司違法違規案，大連華訊北京分公司違法違規案，三維絲信息披露違法違規案，四川大墨違法違規案，黃光亮信息披露違法違規案，中州期貨隆昌集團違反期貨法規案。

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　　近日，北京證監局依法對上海證券通北京分公司違法違規案作出行政處罰，對其向投資人承諾收益、傳播虛假或誤導投資者信息的行為，責令改正，並處以30萬元罰款，對其毀損有關文件和資料的行為，給予警告，並處以50萬元罰款；依法對大連華訊北京分公司違法違規案作出行政處罰，對其處以25萬元罰款。廈門證監局對三維絲信息披露違法案作出行政處罰，對三維絲給予警告，並處以60萬元罰款，對羅祥波、廖政宗等6名直接負責的主管人員給予警告，並分別處以20萬元至30萬元不等的罰款，對李涼涼等13名其他直接責任人員給予警告，並分別處以3萬元至10萬元不等的罰款。深圳證監局依法對黃光亮信息披露違法案作出行政處罰，對其責令改正，給予警告，並處以30萬元罰款。四川證監局依法對四川大墨違法違規案作出行政處罰，對四川大墨責令改正，給予警告，並處以6萬元罰款，對張茜等4名責任人員分別處以1萬元至3萬元不等的罰款。山東證監局依法對中州期貨、隆昌集團違反期貨法規案作出行政處罰，對中州期貨、隆昌集團責令改正，給予警告，並分別處以10萬元罰款，對王傳江給予警告，並處以5萬元罰款，同時撤銷其期貨從業人員資格，對唐琦給予警告，並處以3萬元罰款。

　　上述案件中，上海證券通北京分公司在開展證券投資諮詢業務時，向投資人承諾收益併發送虛假或誤導投資者的信息，並且存在毀損有關文件和資料的行為；大連華訊在暫停新增客戶期間，未停止新客戶投資顧問服務業務，並且向監管機構報送的文件、資料存在虛假陳述；三維絲未按規定在臨時報告及定期報告中披露關聯交易，並且其披露的臨時報告、2016年第一季度報告、半年度報告、第三季度報告及年度報告存在虛假記載；黃光亮未向中洲控股報告其通過前海君至實際持有中洲控股股份以及其與中洲置地互為一致行動人的情況，導致中洲控股2016年半年度報告未完整披露前10名股東之間的一致行動人關係；四川大墨虛假報送備案信息，並且挪用基金財產，違反了《私募投資基金監督管理暫行辦法》相關規定；中州期貨、隆昌集團未按照《期貨交易管理條例》相關規定，就公司所涉擔保、訴訟等事項向監管機構提交書面報告。

　　證監會各派出機構切實履行法定職責，依法對各類違法違規案件作出嚴厲懲處，有效強化了日常監管與稽查執法的緊密銜接。證監會將繼續發揮全系統行政執法合力，持續提升行政處罰效能，嚴厲打擊各類違法違規行為，切實保障廣大中小投資者合法權益，促進資本市場健康穩定發展。

（文章來源：證監會網站）

(責任編輯：DF142)

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摘要 【機構論市：次新股漲停潮邏輯揭秘】指數依然在我們前期預判的橫向震蕩狀態中沒有太大表現，但個股的機會確實驚艷無比，全天又有逾60日個股漲停，賺錢效應非常不錯，激進型投資者繼續忽略指數深挖個股。

　　湘財證券：次新股漲停潮邏輯揭秘

　　今日兩市股指常規開盤，小幅下探后出現快速拉升，10:11時見全日最低點后緩慢回落，中午收盤前小幅回勾收報；午後股指慣性走高后回落；盤面熱點：次新股、稀土永磁、可燃冰、黃金、太陽能、多晶硅、風能、5G概念、三網融合、芯片等板塊表現強勢；總體來說：今日市場呈現震蕩整理的行情。

　　別指望大盤指數有暴漲的趨勢，更別指望完全在指數上漲周期中交易，因為A股經過多年的發展與擴容，體量已經比較龐大，行情的演繹絕不會是齊漲齊跌，更多時候是結構化的行情為主流，如果不能順應這樣的趨勢，說明適應變化的能力還需要加強。

　　鑒於此，天檀依然是在結構化行情中重點關注局部熱點的態度，反觀5月整整一個月的行情，指數是一個典型的橫盤整理，但所湧現出的牛股還是比較多的，而且短期漲幅都比較大，給激進型投資者帶來一場盛宴，這也算是局部超強賺錢效應的最好體現。

　　再反觀今日盤面，5月最後一個交易日表現依然平平，指數如溫開水，但個股卻精彩紛呈，尤其是在稀土板塊龍頭金力永磁這隻超強品種的帶動下，熱點已開始擴散至次新股板塊，不過並非所有次新股都會大漲，只有其中低估的品種才有波段性機會。

　　總結一句話：指數依然在我們前期預判的橫向震蕩狀態中沒有太大表現，但個股的機會確實驚艷無比，全天又有逾60日個股漲停，賺錢效應非常不錯，激進型投資者繼續忽略指數深挖個股。

　　華訊投資：短線空間繼續拓開 次新股表現亮眼

　　今日臨近周末，資金偏謹慎，上證指數小幅低開，小幅殺跌后，迅速拉升，沖高后回落，全天維持窄幅振蕩。兩市成交量有所萎縮，個股漲少跌多，漲停數量增多，跌停數量較昨日減少，昨日漲停個股整體溢價率較高，連板率上升，高位股金力永磁繼續打開短線上漲空間，短線接力情緒較好。

　　具體到盤面，昨日殺跌的芯片板塊和稀土板塊今日再次吸引資金迴流板塊得到一定程度修復；受利好刺激的風能和光伏板塊多隻個股漲停。昨日表現較好的油氣設服沒能走出持續性。午盤，次新銀行股受央行消息刺激拉張，但是沖高后回落明顯。今日最亮眼的板塊是次新股，日豐股份、招商南油、泉峰汽車等次新都開一字，板塊內上十家個股漲停。近期我們也一直提示，次新股屬性是個股的加分項，後期繼續關注。市場總龍頭金力永磁繼續連板，短線空間打開，同時次新股徹底激活。

　　綜合看，目前指數運行到多條均線粘合處，變盤跡象漸顯。但是大資金依然偏謹慎，因此，依然要注意嚴控倉位。同時，也不必過於恐慌，下方依然有較強支撐。投資者依然可以圍繞“貿易”相關的題材操作，“輕指數、重個股”。

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(責任編輯：DF078)

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摘要 【慘！神秘土豪5.5億買私募血本無歸！中泰證券攤上大事？】“散戶玩股票，大戶玩私募”，割韭菜割到大戶頭上了？這回事情怕要鬧大了。昨天的金融圈都在吃這個神秘土豪的瓜。據悉，這位來自“浙江寧波的投資者”發了一個媒體邀請函，大致的內容是，他在中泰證券買了5.5億的私募產品，結果成了唯一的持有人，然而最後卻血本無歸，要開媒體發布會“手撕”中泰。（第一財經）

　　“散戶玩股票，大戶玩私募”，割韭菜割到大戶頭上了？這回事情怕要鬧大了。昨天的金融圈都在吃這個神秘土豪的瓜。

　　據悉，這位來自“浙江寧波的投資者”發了一個媒體邀請函，大致的內容是，他在中泰證券買了5.5億的私募產品，結果成了唯一的持有人，然而最後卻血本無歸，要開媒體發布會“手撕”中泰。

　　這位投資人說，他在2015年從中泰證券買了三期冠石系列產品5.5億元，但後來發生嚴重流動性風險和兌付危機。他作為冠石系列產品的唯一持有人，中泰證券拒絕兌付。他還貼出了一份承諾函，其中提到深圳冠石資產為管理人予以5.5%的年化收益率保證，如果不足由管理人或者管理人委託的第三方予以差額補足。

　　他還列舉了中泰證券的“十宗罪”，包括違規保本保息；風控合規流於形式；選擇性兌付泰融系列產品；敷衍監管審查，開除員工推卸責任；誘導性銷售等。

　　按照這位投資人的說法，中泰證券曾多次表示，這個私募的管理人很強，買10億都沒問題，資產管理方也出具了保本保息函。

　　事件一出，網友們紛紛投來羡慕又同情的複雜目光。

　　中泰證券表示不背鍋

　　比較巧合的是，中泰證券的IPO箭在弦上，前不久才剛剛更新了IPO招股書，而現在卻殺出一個“程咬金”，隨着事件的發酵，中泰證券目前也給出了幾點回應。

　　第一，為什麼會虧這麼多，原因是產品持有的債券遭到評級下調、違約等情況，流動性受限。

　　第二，中泰作為託管人及代銷，已經做了积極的協調。

　　第三，投資人出具的承諾函上的保本保息，是私募公司自己承諾的，上面沒有中泰的蓋章。

　　第四，對於投資者的不合理要求，將無法予以滿足。

　　中泰證券表示對投資者遭遇的投資風險深表關切，對合理要求予以滿足，但是對於該投資者的不合理要求，將無法予以滿足，也將進一步做好客戶的解釋說明和溝通工作，對於不符合法律法規和事實、可能對公司聲譽造成不良影響的言論和行為，保留追究法律責任的權利。

　　小編注意到，投資者也先後投訴了大半年，偏偏選擇這个中泰證券IPO的敏感時間點開發布會，說明這位土豪很懂得利用輿論的影響力，硬要中泰證券給個說法。

　　5.5億買了什麼產品？

　　承諾函上面寫着，這位投資者買的是一款名叫“浙分-冠石定製1期”的私募基金。基金管理人叫深圳市冠石資產管理有限公司。私募排排網上显示，冠石資產是一家專門做債券的私募公司，成立於2012年12月，是國內較早專註於債券投資的陽光私募類金融機構。

這家私募的老闆叫文勇軍，工作經歷如下：

　　冠石註冊於深圳，註冊資金1000萬元，在深圳和北京設有辦公室。目前公司核心投資團隊有5位成員，主要成員來自華爾街，均具有15年以上的相關從業經驗。而除了上述投資人“踩雷”的那一隻產品，中泰證券還託管了冠石的其他幾隻私募產品。

　　值得關注的是，這也不是中泰證券代銷的私募產品第一次出事了。

　　2015年，中泰證券發起的一支私募產品出現兌付危機，涉及300多位投資者，募集金額高達1.61億，經客戶舉報后警方介入調查。中泰證券稱，公司對該私募產品並不知情，是公司前員工彭某的個人行為。而彭某則堅稱牽頭私募產品是職務行為，中泰證券這是赤裸裸的甩鍋行為，自己手上有會議紀要等證據可以證明。雖然案件最終以彭某被判刑收尾，但業內一度對中泰證券質疑聲四起。

　　2018年8月，濟南中泰證券總部遭數名投資者聲討，投資者指中泰在銷售“泰融1期”基金時存在虛假宣傳以及誤導行為，並且在該基金運行過程中未盡到託管人的義務和責任，導致投資者損失慘重。

　　據報道，“泰融1期”持有的“永泰能源2018年度第二期短期融資券”未能結清銀行貸款，永泰能源另一隻銀行間短期融資券“17永泰能源CP004”未能按期足額兌付本息，從而觸發了“18永泰能源CP002”的交叉違約。最終，原定2018年7月2日開放贖回的“泰融1期”發生實質違約，違約金額2.8億元。

　　與此同時，2018年7月，證監會根據《證券公司分類監管規定》，經證券公司自評、證監局初審、證監會證券基金機構監管部複核，以及證監局、自律組織、證券公司代表等組成的證券公司分類評價專家評審委員會審議之下，在證券公司評級中，將中泰證券從A級降至BBB級，成為12家降級券商之一。

　　不僅在業務中受挫，中泰證券近年來業績也表現不佳。中泰證券的招股書显示，中泰證券已連續三年凈利潤與營收下滑。此外，中泰證券指出，如公司不能在激烈的競爭中快速提高資本實力、加快業務轉型升級、提升客戶服務質量，將可能面臨業務規模萎縮、盈利能力下滑的風險。

　　數據显示，2016年、2017年和2018年，中泰證券分別實現營業收入83.47億元、81.69億元和70.25億元，實現凈利潤25.33億元、18.96億元和10.70億元。

　　中泰證券這兩年在債券市場投資了大量的問題債券，而這位土豪列出的中泰證券“十宗罪”中就有選擇性兌付泰融系列產品的字樣。最終該事件將如何發展？中泰證券的上市之路能順利嗎？讓我們拭目以待。

（文章來源：第一財經）

(責任編輯：DF142)

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摘要 【集體重挫！全球股市“黑五月”！北上資金凈賣537億創紀錄！6月會好么？】5月下挫，牛市不再！備受市場關注的兩路資金。北上資金凈流出537億元，創歷史最大月度凈流出紀錄。18個交易日中，僅有2天凈流入。而ETF則逆勢進場，大舉凈買入140億元。（中國基金報）

　　5月下挫，牛市不再！

　　今日A股5月收官，滬深兩市繼續弱勢震蕩。截至收盤，上證指數小幅下跌0.24%，深證成指下跌0.23%，創業板指跌0.11%。兩市成交額4375億元，繼續縮量；北上資金再度凈流出5.49億元。

　　牛市不再。5月份開局，A股首日就暴跌5.58%，而後持續震蕩。截至今日收官，5月份上證指數跌5.84%，深證成指跌7.77%，創業板指跌8.63%。

　　5月份，跌幅最大的*ST北訊，股價暴跌64.08%；另外還有4隻ST股跌幅超60%；同時也有3隻題材股股價翻倍，稀土龍頭金力永磁暴漲183%，豐樂種業、康強电子股價漲幅也超100%。

　　A股並不孤單。5月份港股跌幅更大，恒生指數今日跌破27000點，下跌0.79%，收報26901.09點，5月以來下挫9.42%；亞太市場日經225指數、韓國綜合指數等也大幅下挫，分別下跌7.45%、7.34%。美股道瓊斯指數5月來也大跌5.35%。

　　備受市場關注的兩路資金。北上資金凈流出537億元，創歷史最大月度凈流出紀錄。18個交易日中，僅有2天凈流入。而ETF則逆勢進場，大舉凈買入140億元。

　　28個板塊幾乎全軍覆沒

　　只有有色金屬行業逆勢小漲。

　　28個申萬一級行業27個下跌，唯一上漲的有色金屬行業，僅上漲2.26%；有色行業的逆勢上證，得益於近期稀土板塊的炒作。汽車行業跌幅最大，下挫10.48%；非銀金融、化工、傳媒三大行業跌幅也超9%。

　　個股中位數跌5.88%：5隻股票跌幅超60%

　　個股跌多漲少，中位數(最中間的個股)為下跌5.88%。

　　剔除5月以來上市個股，3609隻個股中，上漲的僅有805隻，平盤的30隻，下跌的2804隻。

　　其中3隻股票翻倍，稀土龍頭金力永磁漲幅居首，暴漲183%；種業龍頭豐樂種業，暴漲135%；芯片龍頭股康強电子，暴漲103%；英洛華、敦煌種業、力源信息等漲幅也較大。

　　5月份ST股狂掀跌停潮，成為暴跌重災區，跌幅前20的股票有19隻為ST股。5隻ST股跌幅更是超過60%，分別為*ST北訊、*ST歐浦、*ST飛馬、*ST赫美、*ST新海。

　　超10隻垃圾股退市暫停上市

　　垃圾股集體“上路”。

　　5月17日，上交所和深交所決定，依法依規分別對*ST海潤和*ST上普、*ST華澤、*ST眾和四家公司的股票實施終止上市。其中，*ST上普屬於主動終止上市，不再進入退市整理期交易。據統計，四家公司股東戶數超40萬。

　　5月27日，退市海潤、華澤退、眾和退三隻股票進入退市整理期，將於整理期30個交易日後被摘牌。退市整理期以來，3隻股票已經連續5個一字跌停。而華澤退加上退市整理期之前跌停，已經連續31個交易日一字跌停。

　　5月10日，深交所表示，決定暫停7家公司股票上市。5月13日起暫停樂視網、*ST凱迪、*ST皇台、金亞科技、千山藥機；5月15日起暫停*ST德奧、*ST龍力共7家公司股票上市。

　　5月份，還有上交所還依法依規決定對*ST保千(600074)股票實施暫停上市，暫停上市起始日期為5月24日。

　　垃圾股集體退市、暫停上市，以及康美葯業、康得新這類曾經大白馬股炸雷，令ST股雪上加霜，狂掀跌停潮。

　　雙康炸雷：44萬股東欲哭無淚

　　曾經的大白馬股頻頻炸雷。

　　康美葯業和康得新都曾是千億級別的白馬股，如今都曝出驚人的財務問題。康美葯業賬上300億貨幣資金是“假的”，康得新存在銀行的122億元資金“不翼而飛”，震驚市場。兩家公司股票股價因而也持續暴跌。

　　*ST康得最新股東戶數為15.55萬戶，ST康美最新股東戶數為28.38萬戶。兩家公司股東戶數合計高達43.93萬戶。

　　北上資金拋售537億創歷史紀錄

　　5月份，北上資金一反今年來持續凈流入態勢。

　　5月A股收官，本月北上資金凈流出536.72億元，創歷史最大月度凈流出紀錄。18個交易日中，僅有2天凈流入。其中5月14日一天就凈流出逾百億元。

　　市場人士分析，北上資金5月以來持續凈流出，可能與海外市場動蕩有關。

　　ETF大資金逆勢狂買140億元

　　外資撤退，內資加碼。

　　雖然外資持續凈流出，但有着大資金A股市場風向標意義的ETF(交易型開放式指數基金)，5月份合計凈申購資金量有約為140億。

　　其中，南方中證500ETF凈申購34.75億元，易方達滬深300ETF、嘉實滬深300ETF的凈申購量都超過24億元。

　　券商：6月靜待時機考慮消費

　　對於即將到來的6月份，多家券商已經給出投資策略參考。長江證券策略表示，6月份，迷霧中，靜待時機；國金證券表示6月“磨底”之路，消費將再次成抱團籌碼；光大證券表示，和則短多，戰則長多。

　　長江證券策略表示，6月市場或仍將保持弱勢震蕩，指數趨弱，後續市場將逐步消化經濟的不確定性。

　　從一季報的營收和盈利能力看，整體需求依然孱弱，預期一季度盈利見底仍言之尚早。另外，近期匯率波動等影響外資凈流入，包商銀行事件或影響短期市場風險偏好。

　　估值方面，由於傳統行業及金融業估值處低位，因此指數估值處均值附近，指數雖弱勢，但下行空間也相對有限。淡化指數重結構。

　　國金證券表示，預計6月A股風險偏好延續5月相對低迷態勢，A股指數處於反覆“磨底”階段，市場防禦情緒依舊。對於下一階段何時參与A股市場反彈？“A股整體估值足夠便宜”是參与下一輪反彈的最主要考慮的因素，從時間窗口來看，我們偏向於6月底或7月初。

　　6月行業(個股)配置上，仍維持對“消費”板塊的配置，對弱周期且有政策紅利的“新能源(光伏)”板塊亦給予推薦評級。

　　光大證券表示，和則短多，戰則長多，開始考慮增配可選消費。

　　大勢上，從估值所隱含的增長預期的測算來看，上證綜指2900點對應的估值隱含名義增長為8.5%，實際增長預期約為6-6.5%，已經處於沒有高估、也沒有明顯低估的均衡水平。

　　對於6月份的大勢而言，最重要的是在6月17日-28日的階段性關鍵時期大博弈是否會進一步升級，市場短期可能還會有“最後一跌”。但大博弈升級給順差國造成的通縮壓力會降低結構性通脹對“政策松”的制約，反而會進一步強化“數據弱、政策松”的邏輯，這意味着即便事態升級導致市場再次超調，在大博弈催化政策再調整的邏輯下，這不過是一次難得“撿便宜貨”的機會。如果6月中下旬，大博弈走向緩和，短期在風險偏好提振的帶動下，市場有望出現一定幅度的上漲，但同時意味着結構性通脹對“政策松”的制約邏輯將會進一步強化，對後續市場表現不利。

　　因此，建議投資者沿着“政策松”的邏輯去配置有政策利好的結構性機會。

　　1、周期：周期九宮格显示，經濟周期仍在平穩趨弱，整體維持低配建議，結構上建議主要關注具有長期邏輯的低估值製造業，周期上游的焦炭、黃金、稀土具備一定的博弈性機會。

　　2、消費：保持必需消費品倉位，考慮增配可選消費。伴隨着美股和人民幣匯率波動性增加，外資流入放慢，食品飲料等白馬股估值較高，建議更多的考慮養殖、藥店等高景氣必需消費板塊，可選方面建議考慮逐步建倉前期回落較大的汽車板塊。

　　3、成長：標配成長，超配自主可控。大博弈由簡單的貿易摩擦不斷向技術封鎖升級，對TMT短期形成風險偏好壓制，但芯片、計算機軟件等自主可控板塊有望受益於政府投入增加和科創板推進。

　　4、金融地產：重點關注大銀行和地產龍頭。我們對包商銀行被接管持有积極看法，一是因為這表明了監管部門有意提前化解金融風險，降低了類似海南發展銀行這樣的惡性擠兌事件發生的概率，二是要化解因解決局部金融風險問題導致的的市場擔憂，大概率會提升央行“松貨幣”的概率，短期看好有望相對受益的大銀行；地產龍頭業績良好，估值較低，在大博弈撲朔迷離的背景下依舊具有底倉配置價值；保險估值較低，有利好政策催化，可適當關注。

（文章來源：中國基金報）

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摘要 【避險資金繼續湧入債市 歐美股市全線下挫】避險情緒再度升溫，周五歐洲股市全線大跌，歐洲stoxx 600指數跌1.2%，法國CAC 40指數跌1.43%，英國富時100指數跌超1%；美國三大股指期貨均跌超1%，其中納指跌超1.6%。

　　避險情緒再度升溫，周五歐洲股市全線大跌，歐洲stoxx 600指數跌1.2%，法國CAC 40指數跌1.43%，英國富時100指數跌超1%；美國三大股指期貨均跌超1%，其中納指跌超1.6%。

　　美股科技股盤前普跌，美光跌超3%，高通、英飛凌跌約2%，英特爾跌約1.5%。

　　亞洲市場集體走低。中國市場方面，恆指失守27000點關口，為今年一月份以來首次；A股三大指數沖高回落全線收跌。日本市場方面，日經225指數收盤跌1.63%，報20601.19點；東證指數跌1.29%，報1512.28點。恆指收於27000點下方，跌幅為0.79%，報26901.09點。本月累計跌逾9%，為2012年以來表現最差的5月。

　　避險需求再度推升債券價格，歐洲債市明顯走高，行情显示，德國10年期國債收益率一度跌至近3年以來最低水平；荷蘭十年期國債收益率跌破零，為2016年來首見。此外，美國10年期國債收益率也降至2.17%，為20個月以來低位。

　　在全球貿易不確定性加劇，及對全球經濟疲軟擔憂再起的推動下，近日投資者避險情緒再度回歸，全球債市大幅反彈，收益率創下新低。美國銀行、高盛、法興銀行等多家機構不約而同地進一步下調了對全球債市收益率的預期。

　　近日美債收益率再次出現倒掛加重市場對美國經濟面臨衰退風險的憂慮。摩根士丹利首席股權策略師Michael Wilson表示：“調整后的收益率曲線在去年11月後再度倒掛，已經超越了釋放經濟放緩信號的最短期間。現在已經到了關注衰退的時刻。”

　　摩根士丹利發布最新報告指出，無論美國經濟是否衰退，美債收益率倒掛狀況均显示美股波動性將在未來6個月大幅上升。這番表態進一步增強他們博取高回報的信心。

　　據悉，美國對沖基金做了一系列避險操作，包括對所有美股頭寸進行套期保值，買漲市場恐慌指數VIX押注美股波動性加大，但最重要的，是將避險投資組合佔比從4月底的25%，上升至目前的40%。

（文章來源：東方財富證券研究所）

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