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海通證券(600837行情,股吧)張崎
昨天，ST鹽湖（000578）完成股改，復牌大漲529％，不過盤中呈現高開低走格局，且因為盤中漲幅與開盤漲幅之差達到-100％，被交易所臨時停牌至收盤集合競價（14時57分）時復牌。
點評：ST鹽湖逾一年的重組終於取得瞭階段性成果。2006年12月5日，ST鹽湖前身SST數碼公告稱，公司的重組事宜目前已取得瞭實質性進展，公司股票即日起停牌，而在長達7個月的等待後，重組計劃終於在去年7月“浮出水面”。
根據重組計劃，鹽湖集團以用於解決SST數碼存在的違規擔保、大股東資金占用等問題而支付的2.7億元（其中現金2.23億元，承擔銀行債務4700萬元)為對價，受讓深圳友緣、上海丹陽、青海省國資委等持有的SST數碼1.06億股股份，並形成SST數碼子公司信誠科技對鹽湖集團的負債4826萬元。同時，SST數碼以新增股份29.76億股換取鹽湖集團全體股東持有的鹽湖集團100%的股權。換股吸收合並後鹽湖集團受讓的公司股份將被註銷，存續公司總股本變為30.676億股。
在本次吸收合並完成後，存續公司主營業務將增加氯化鉀的制造和銷售、鹽湖資源的綜合開發利用業務。據預測，存續公司2007年度可實現主營業務收入33.86億元，凈利潤7.39億元。不過由於吸收合並事宜在今年才完成，2007年度無法對鹽湖集團的利潤進行合並報表，公司預計2007年度累計虧損約1.6億元。公司還承諾，如果存續公司凈利潤2008年低於8.3億元，或2009年低於10.7億元，或2010年低於15億元，非流通股東將對流通股東追加送股。同時為減少與鹽湖集團控股的鹽湖鉀肥(000792行情,股吧)（000792）之間的關聯交易，消除潛在同業競爭的可能性，公司擬提前啟動吸並鹽湖鉀肥的程序。
ST鹽湖目前公司市值約926億元，高於鹽湖鉀肥約660億元的市值，而後者去年預計利潤應該在10億元左右，今年有望進一步提升。筆者認為目前ST鹽湖的市值大於鹽湖鉀肥，一方面是包含瞭吸收合並後者的預期，另一方面也是公司目前流通股本過小，市場定價尚不充分所致。
source:http://money.hexun.com/2008-03-12/104379972.html