摘要 【瑞華回應無法保證*ST康得122億真實性：銀行回函與公司賬面記載不一致】就無法保證*ST康得122億元真實性問題，瑞華會計所在*ST康得5月7日對深交所的回函中表示：康得新及下屬三家子公司於2018年年末賬面显示，在北京銀行西單支行的銀行存款總餘額為122億元，網銀記錄显示餘額與公司財務賬面餘額記錄一致。

　　就無法保證*ST康得122億元真實性問題，瑞華會計所在*ST康得5月7日對深交所的回函中表示：康得新及下屬三家子公司於2018年年末賬面显示，在北京銀行西單支行的銀行存款總餘額為122億元，網銀記錄显示餘額與公司財務賬面餘額記錄一致。但銀行回復詢證函显示，銀行存款該賬戶餘額為0元，該賬戶在該行有聯動賬戶業務，銀行歸集金額為122億元；但北京銀行工作人員在電話回訪中未予回復聯動賬戶信息。

 

幾乎是針鋒相對。

4月30日，在*ST康得(002450.SZ)2018年年報和2019年一季報中，新一屆獨董和高管們均發表了異議聲明，明確“無法保證報告內容的真實、準確、完整”。

諷刺的是，就在此段異議聲明下方，*ST康得董事長肖鵬和財務總監王瑜用加重的黑體字聲明：“保證報告中財務報表的真實、準確、完整。”

三名獨立董事楊光裕、張述華及陳東更措辭嚴厲地指出，“以往的康得新，在很大程度上失去獨立性，治理結構上存在缺陷”；對於公司賬面上显示的其在北京銀行西單支行共計122億元的存款。獨立董事們表示，從任職的第一天起就反覆要求管理層採取一切手段弄清這筆存款是否存在，但“很遺憾至今才啟動投訴程序，並準備進行訴訟”。

實際上，爭議最核心的焦點恰恰就在這筆122億元的存款上。根據2018年年報，*ST康得賬面的貨幣資金為153.16億元，其中122億元存放於北京銀行西單支行。對於這筆資金是否存在，雙方各執一詞。另外，*ST康得的審計會計師瑞華會計師事務所在審計報告中也指出：“無法保證公司貨幣資金的真實性、準確性和披露的恰當性。”

高層換血

此前，*ST康得的獨立董事由單潤澤、蘇中鋒、隋國軍擔任，任期為2016年1月15日至2019年2月27日。

2018年年報显示，報告期內，時任獨立董事單潤澤、蘇中鋒、隋國軍沒有對公司有關事項提出異議的情況，2017年同樣如此。

另據2018年年報，報告期應參加董事會的次數為每人11次，而單潤澤、蘇中鋒、隋國軍現場出席董事會的次數則分別為1次、3次、2次；三人從公司獲取的稅前報酬總額為每人6萬元。

實際上，*ST康得的問題存在已久，為什麼獨立董事們之前一直保持沉默？

“我國大部分民營上市公司的獨立董事都是公司創辦人的好朋友，通常是大學教授等擁有較高社會地位的人士，通常不會跟公司領導唱反調，也並不獨立。”深圳鈦信資本合伙人陳旭對時代周報記者說。

新一屆獨立董事的上任打破了這一局面。

根據公告，新一屆的三名獨立董事中，陳東出生於1971年，目前擔任深圳市鳳凰一代傳媒有限公司總裁，他同時還是康達爾的獨立董事；出生於1965年的張述華則是高級會計師，目前為四川檀誠會計師事務所執業註冊會計師、合伙人；出生於1957年的楊光裕曾擔任江西財經大學教師、長城基金管理有限公司董事長、景順長城基金董事長等。

除了獨董換血，在2019年2月27日前後的換屆中，全新的領導班子開始掌管*ST康得，不過也有某些關鍵人物是例外。

最主要的人物是王瑜。公開資料显示，目前45歲的王瑜從2009年6月1日開始擔任公司財務總監，同時還擔任公司董事，但在換屆之後，王瑜不再擔任董事，目前只擔任公司財務總監一職。

令人錯愕的是，*ST康得的財務報表遭到強烈質疑，公司被新任獨立董事評價為“持續經營能力受到嚴重威脅”，即便在這樣的背景下，2018年報告期內，王瑜從公司獲得的稅前報酬總額依然高達173.53萬元。

另一位獲得留任的高管是*ST康得董事會秘書杜文靜。根據資料，杜文靜出生於1985年，歷任康得投資集團金融產業部副總經理、領先生物農業股份有限公司證券事務代表。2018年報告期內，杜文靜從公司獲得的稅前報酬總額為89.76萬元。

根據最新消息，因個人原因，杜文靜已於5月5日提交書面辭職報告。

122億元真實性存疑

在這一份超過千字的異議聲明中，雖然沒有直接引用“財務造假”的措辭，但三名新獨立董事直指關鍵問題，並拒絕保證其財報真實性、準確性和完整性。

在2018年年報第86頁，*ST康得也承認，公司治理的實際情況確實與證監會要求的規範性文件存在重大差異，公司在財務方面存在違規問題，“違規開立銀行賬戶，導致與控股股東可能出現資金混用的情況”。

最核心的問題之一，是*ST康得在北京銀行西單支行開設銀行賬戶，該賬戶显示有一筆122億元的存款，“但目前該賬戶資金無法使用，可能存在與控股股東資金混用的情況”。

為什麼要虛擬大額存款？為什麼122億元沒辦法使用？

“一方面，某些上市公司為了營造高增長氣氛以推動股價上漲，會虛增收入和利潤，但財報中，總資產等於總債務加所有者權益，利潤虛增了也就是所有者權益增加了，這必然要求增加總資產或者減少總債務，而虛增貨幣資金是虛增總資產的最好辦法。”北京某審計機構的註冊會計師張琳(化名)對時代周報記者說。

張琳同時對時代周報記者指出：“另一方面，某些上市公司大股東通過財務手段掏空上市公司資產。比如在金花股份案例中，上市公司把錢存在某個銀行，同時銀行再給公司控股股東一筆錢，這樣，控股股東把錢拿走了，而上市公司的存款就相當於一種抵押或者擔保，一旦大股東還不上錢，這筆錢就會被銀行扣下，也就出現賬戶雖然显示有巨額存款卻無法使用的情況。”

新任獨立董事們最擔心的或許就在於此。他們表示“對此強烈質疑”，原因是這筆122億元存款既不能用於支付也無法執行，並且北京銀行西單支行曾經口頭回復其“可用餘額為零”，註冊會計師發送詢證函，也沒有回復。

“康得新大股東與北京銀行西單支行違規簽訂現金管理合作協議，使得上市公司與控股股東資金管理和使用上產生了混同，為控股股東佔用上市公司資金開啟了方便之門。”異議聲明指出。

弔詭的是，即便如此，*ST康得依然得到了政府的支持。

2018年11月8日，*ST康得發布公告稱，康得集團與張家港城投、東吳證券簽訂了合作協議，預計后兩者將為其提供27億元的紓困資金。(來源：時代周報)

（文章來源：證券時報網）

(責任編輯：DF142)

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摘要 【茅台蒸發1000億 上交所深夜發監管函！8萬股民無眠：大股東也來“搶錢”？】A股第一高價股貴州茅台最近不平靜。先是母公司成立一個營銷公司，本來是集團層面被認為是一件大喜事，沒曾想，卻在A股引發股民質疑和抗議，甚至有小散打電話給公司以及上交所投訴，私募大佬但斌以及其他機構投資者也在密切關注。而市場表現方面。貴州茅台的市值近兩個交易日也蒸發了千億市值。5月7日深夜，貴州茅台收到了上交的監管工作函。（中國基金報）

A股第一高價股貴州茅台最近不平靜。

先是母公司成立一個營銷公司，本來是集團層面被認為是一件大喜事，沒曾想，卻在A股引發股民質疑和抗議，甚至有小散打電話給公司以及上交所投訴，私募大佬但斌以及其他機構投資者也在密切關注。

而市場表現方面。貴州茅台的市值近兩個交易日也蒸發了千億市值。

5月7日深夜，貴州茅台收到了上交的監管工作函。

貴州茅台收上海證券交易所監管工作函

5月7日深夜，貴州茅台披露了上交所發出的監管工作函。總共有四大要點。

具體內容有：

我部注意到，近日有多篇媒體報道公司控股股東中國貴州茅台酒廠(集團)有限責任公司(以下簡稱集團或控股股東)成立營銷公司一事，投資者對此也比較關注。根據本所《股票上市規則》第17.1條的規定，現就有關事項要求如下。

一、投資者關注，控股股東成立營銷公司並全資控股情況下，是否擬全盤直銷經營上市公司的茅台酒配額，是否可能形成金額較大的關聯交易。就此，請公司控股股東說明在集團層面成立營銷公司的主要考慮、擬開展的商業活動及具體經營模式、是否有經營上市公司茅台酒的計劃。

二、請公司控股股東說明是否已就茅台酒銷售有關事項與上市公司進行溝通洽談，是否已形成相應方案計劃。如是，請說明具體安排。

三、公司定期報告显示，公司營銷網絡布局正經歷調整，經銷商數量有所削減。請公司說明，上市公司營銷渠道建設的具體規劃安排，以及本次控股股東成立營銷公司與公司前述“營銷體制調整”之間的關係；並區分集團營銷渠道、公司自身直銷渠道和經銷商渠道等，說明未來年度內公司對茅台酒各類銷售渠道投放的計劃。

四、請公司說明與集團營銷公司之間是否可能新增關聯交易，以及需相應履行的決策程序和信息披露義務。如是，請進一步披露交易類型、預計交易量、交易金額、定價原則和依據、與第三方客戶之間交易定價的差異(如有)及原因，並審慎評估新增關聯交易對上市公司經營與業績的影響。

請你公司控股股東及公司董事會儘快核實前述事項，及時對外披露，並做好對投資者的溝通解釋工作，維護上市公司生產經營的獨立性，保護公司和全體股東的合法利益。請公司收到本工作函后，即予以披露。

事件起因：茅台集團營銷公司揭牌

再來簡單跟大家解釋一下，我們股民平常說的茅台，是指A股上市的茅台股份公司，它的母公司叫茅台集團，持股佔比近62%。

五一小長假后的第一個工作日，貴州茅台集團營銷有限公司揭牌成立。

資料显示，貴州茅台集團營銷有限公司是茅台集團的全資子公司，新設立的集團營銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強管控、統籌市場”，構建順應發展要求的營銷體系。

也就是說，新成立的子公司和上市公司貴州茅台之間沒有直接關係。

那麼這家營銷公司是來幹嘛的？按照官方宣布的，新成立的集團營銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強管控、統籌市場”，與社會渠道實現錯位發展，與原有營銷體系互為補充。據悉，下一步，茅台集團營銷公司將重點針對團購、商超等終端客戶開展工作。

茅台集團董事長、貴州茅台董事長李保芳日前已明確表態稱，今年茅台酒重點是擴大直銷渠道，推進營銷扁平化，以減少中間環節，平衡利益，平衡終端價格。除了擴大各省直銷往外，與大型商超合作等。

為了讓茅台酒渠道更加透明以及減少“尋租”現象，從2018年下半年起，截至今年一季度末，茅台自身已“削掉”了476家茅台酒經銷商。這空出來的茅台酒配額，又將何去何從？一酒難求下的茅台酒，無論配額如何分配，與之而來的是巨大利益蛋糕要重新進行劃分。

8萬投資者有點“不爽”

茅台集團成立營銷公司，立馬讓A股貴州茅台的投資者“炸鍋”了。

為什麼呢？有投資者擔憂，這會帶來集團與上市公司之間巨額的關聯交易問題，進而產生上市公司治理結構難題。

而貴州茅台旗下已經有一家銷售公司，即貴州茅台酒銷售公司。該公司由貴州茅台95%控股，負責茅台全國自營系統下的33家自營公司。

有不少質疑聲稱，茅台集團這一舉動實際上是通過另立營銷子公司來和上市公司貴州茅台爭奪利益，將一部分本該預期進上市公司的凈利潤轉移到了集團層面。

對於中小投資者來說，貴州茅台未來近兩萬噸增量中，渠道價差利潤的消失，直接損害的是投資者的利益。

招商證券楊勇勝團隊分析，貴州茅台渠道整頓仍在進行，一季度對應飛天茅台酒經銷商減少39家，結合2018年年報，飛天茅台經銷商合計取消476家，預計對應額度5000噸以上。從目前掌握的數據來看，利潤確實不小。

而國際投行博恩斯坦(Bernstein)將貴州茅台目標價從1089元降至916元，相當於打了85折，將上市公司評級從“跑贏大盤”下調至於“符合市場表現”。理由是，母集團的新銷售公司可能損害其收入和公司治理。

投資者紛紛質疑茅台集團

網上有不少投資者發帖質疑。

微博認證帳號“大道平淡平安”認為，上市公司和大股東的關聯交易是現代企業治理是否規範的重要觀察窗口，而減少和消除關聯交易也是證券法規一直都在努力的方向，如果存在關聯交易也必須披露交易信息。此次貴州茅台集團設立營銷公司，如果是幫助上市公司銷售產品，必然會構成關聯交易，並極有可能損害上市公司利益，這需要在股東大會讓流通股東進行表決，除非貴州茅台將流通股全部回購或者集團要約收購，否則，茅台集團的如意算盤打不成

2012-2014年，茅台酒滯銷，市場價和出廠價一度出現倒掛，很多經銷商也日子難熬，如果放在當時，茅台集團提出幫助上市公司銷售產品，想必股東們不會反對。不過今時今日，茅台酒暢行無阻，買的買不到，集團來幫着賣酒，大家自然是不會同意的。

私募大佬但斌也發了多條微博討論此事：作為茅台的長期投資者，像其他茅台的投資者一樣，非常熱愛茅台，希望出現共贏的局面。茅台集團成立營銷公司，對茅台酒提價不會有任何影響，在茅台酒供不應求的情況下持續提價，肯定是國家贏、企業贏、員工贏、股東贏的共贏局面，這個不會有任何影響。受影響的是收回的酒本屬於股份公司的利益，由於由新成立的公司負責銷售，這部分的利益會受影響……茅台作為中國A股的龍頭藍籌企業，應該在企業治理、規範運作方面，成為標桿企業，起榜樣帶頭作用，而不是相反。其實有很多辦法可以做到雙贏

微博網友@馬喆Ma_zhe評論稱：茅台集團設立營銷公司的事情，大股東醞釀應該不是一天两天了。股價漲到1000還是1500其實對大股東國資方意義不大，大股東不可能賣太多股票。但高分紅和集團設立營銷公司就不同了，可以每年都拿到實實在在的錢，畢竟貴州省太缺錢了。所以大股東的動機是可以理解的。但這個事按不同的規則，解釋完全不同。在成熟市場國家，這事是很嚴重的。大股東和上市公司是相互獨立的，當然我們的公司法也是這樣描述的。茅台集團的行為說重了，是不合法的利益輸送。

微博網友@葫蘆mn認為，營銷公司要管“自營渠道建設”，要管“團購”、“商超”。也就是說股份公司的自營要劃到集團營銷，股份公司的團購(也就是原來的1499批條)要劃到集團營銷，股份公司招標的商超要劃到集團營銷。這樣，股份公司的所有茅台賣969的出廠價就行了，其他都歸集團營銷公司。這樣茅台的利潤勢必大幅下跌。即使提高出廠價保住公司利潤小幅增長，茅台股票的長期價值必將大打折扣。

已有散戶給上交所投訴

一位名為“茅台900元真不算高”的微博用戶甚至致電茅台股份公司質問，還向實名向上交所公眾熱線發送了投訴信。

他三問貴州茅台：誰都知道茅台酒是當前的緊俏貨，誰有貨源誰賺錢！貴州茅台酒股份有限公司堂堂一個萬億市值的上市公司，為什麼不能自己賣酒，而是用自己的銷售子公司？貴州茅台酒股份有限公司下屬的茅台酒銷售有限公司作為招標主體，公開向全國商超招標直銷600噸茅台酒，請問哪一家商超不拚個頭破血流才能拿到經銷權？是否涉嫌利益輸送？茅台集團今年準備實現營收千億的目標，我們作為股份公司的小股東是欣賞和支持的，但是股份公司的利潤難道就不算集團的利潤嗎？

對此，貴州茅台股份公司董秘樊寧屏表示：‘’如果交易金額超過董事會可以決定的金額，那就會召開臨時股東大會，大股東會迴避，我們會按照規則來。‘’

最新進展是這位投資人給上交所打了電話，答覆如下：‘’投訴郵件昨天收到了，已轉交監管部門，他們會跟上市公司聯繫，最終會統一回復的口徑，用郵件回復你，但時間不確定‘’；

貴州茅台市值两天蒸發超1000億

5月7日，貴州茅台股價再度下挫，跌破900元大關，收於890元。4月30日，貴州茅台的收盤價高達974元。短短兩個交易日，總市值蒸發了1055億元！

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（文章來源：中國基金報）

(責任編輯：DF512)

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http://www.newshy4.com/?p=2233

摘要【上市券商4月業績斷崖式下跌！半數凈利下滑五成以上龍頭券商大滑坡】A股似在春天裡猝然入冬，一起入冬的，還有券商4月業績。在一季度業績全面爆發之後，券商業績4月迎來集體降溫。截至5月8日晚券商中國發稿，共有27家上市券商披露了4月業績快報：總的來看，券商3月業績的集體爆發果然只是“曇花一現”，隨著股票市場趨於平淡，4月證券行業開始呈現出登頂回落的趨勢。

　　A股似在春天裡猝然入冬，一起入冬的，還有券商4月業績。在一季度業績全面爆發之後，券商業績4月迎來集體降溫。

　　截至5月8日晚券商中國發稿，共有27家上市券商披露了4月業績快報：總的來看，券商3月業績的集體爆發果然只是“曇花一現”，隨著股票市場趨於平淡，4月證券行業開始呈現出登頂回落的趨勢。

　　按照母公司口徑計算，今年4月，國泰君安、中信證券和海通證券三家巨頭穩居行業營收前三，營收分別為13.56億元、13.26億元和12.61億元，環比降幅約為三分之一；從凈利潤來看，長江證券異軍突出，以7.01億凈利潤排名第一，海通證券反超中信證券和國泰君安，以5.63億元位居第二，其他兩家凈利潤也均超過5億元。

　　特別亮眼的是長江證券。據公告，4月母公司實現凈利潤7.01億元，而在3月其凈利潤僅為2.89億元，環比大增1.4倍。據公告，公司本期同意長江資管、長江保薦利潤分配方案，分別將向母公司分配現金紅利5.5億元和2000萬元，導致本期母公司營業總收入、凈利潤及長江資管、長江保薦凈資產大幅變動。

4月營收：5家券商超10億

　　從營收數據來看，國泰君安證券以微弱優勢超越中信證券，奪得第一把交椅，單月實現營收13.56億元，環比下滑37.40%；緊隨其後的是中信證券和海通證券，單月營收分別為13.26億元和12.61億元，環比分別下滑40.10%和28.71%。

　　對比3月數據來看，在已公佈數據的27家上市券商中，除長江證券、華西證券和國海證券外，其餘券商4月營收均有不同程度的下滑。其中，5家券商環比下滑幅度在30%以內，下滑幅度最大的東北證券相比3月跌去八成營收。

4月凈利潤：長江證券成4月大黑馬

　　再來看上市券商的4月凈利潤情況，長江證券異軍突出，以7.01億凈利潤排名第一，凈利增幅達142.56%，海通證券反超中信證券和國泰君安，以5.63億元位居第二(環比下滑47.99%)，國泰君安和中信證券分別實現單月凈利潤5.31億元和5.26億元，環比分別下滑61.65%和61.99%。

　　同樣對比3月的業績，可以發現仍然是長江證券、華西證券和國海證券等逆勢實現凈利潤環比增加，其餘券商4月凈利潤呈現不同程度的下滑。具體來看，僅有4家券商環比降幅低於20%，其餘券商凈利潤環比下滑幅度均超過30%，甚至有3家券商下滑幅度超過90%。

前4月業績：中信證券繼續成功衛冕

　　A股的春天總是突然到來，又驟然離去。在4月8日A股成交突破萬億關口之後，市場行情開始肉眼可見地冷淡了下來，券商4月業績也不出意料地迎來集體回落。

　　▲注：因數據公佈延時原因，此處只做21家前4月數據統計

　　今年1-4月，無論是從營收角度還是凈利潤角度，中信證券均穩居冠軍寶座，累計實現營收74.39億元，累計凈利潤34.67億元；國泰君安和海通證券兩家滬上老牌勁旅緊隨其後，分別實現累計營收62.66億元和55.50億元，累計凈利潤32.34億元和29.85億元。

　　此外，可以看到目前還有華泰證券、廣發證券、中國銀河和中信建投 4家券商今年以來的累計營收超過30億元，累計凈利潤超過10億元。而與此同時，也有6家上市券商1-4月累計營收不超過10億元，且有8家上市券商累計凈利潤低於5億元。這顯示出，即使同為A股上市企業，不同證券公司之間的馬太效應依舊顯著，中小券商與大型券商之間的差距仍舊巨大。

延伸閱讀>>>

（文章來源：券商中國）

(責任編輯：DF075)

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http://www.newshy4.com/?p=2137

一如阿里剛發的2018年財報。儘管發之前，仍然有聲若蚊蠅的質疑回蕩在網絡上，但財報上的数字如一顆定心丸吞入資本胃腸：數據不會騙人，穩中有升。

是輕盈躍過泥沼，還是吃力膠着於酣戰？大家都在等財報給出答案。顯然，阿里屬於前者。北京時間5月15日，阿里巴巴集團發布2019財年第四季度財報及2019財年業績。2018財年，阿里巴巴集團收入達3768.44億元，第四季度收入達934.98億元人民幣，同比增長均達到51%，這是一個非常高的數據。和同天發布財報騰訊相比，阿里這份成績單顯得略好看些。這份成績單中有一個數據讓人印象深刻：阿里一年增長超1億的新消費者中，有77%來自下沉市場。

下沉市場的爭奪

下沉的縱深，一定程度上與小鎮青年的迴流息息相關，回到鄉鎮的年輕人把購物習慣帶回了家鄉，也成為了第一批承載物流小站經營的排頭兵。

從數據上看，近八成的新用戶來自於三四線城市的小鎮青年與剛開始購物觸網的留守父母，

淘寶對下沉的加速滲透，已經成了拉動阿里核心電商業務高增長的的重要臂膀。城鎮對電商的包容接納度不斷提高，也給與了市場參與者更多想象的空間。

事實上，把下沉當做重要方向的不止阿里，2019剛開始，所有電商互聯網巨頭的對外論調變得相當一致，不在扶貧，就一定在用戶下沉，其實扶貧除了符合大旋律外，也是另一個角度的用戶下沉。在說下沉的時候，我們究竟在說什麼？

沒別的答案，還是用戶。吃透了一二線城市巨獸在流量成本的扼喉下，開始向三四線投去目光，卻發現那些一開始就選擇了農村包圍城市的蟻蟲已經靠汲取鄉鎮的營養長成了盤旋的卧龍。

這些年鄉鎮小城孕育出了無數黑馬，拼多多算一個，趣頭條是另一個。根據CEIC數據显示，第六次人口普查中，中國三線及以下城市的消費者佔全國的七成以上，GDP佔全國的59%，同時三線及以下城市也貢獻着中國三分之二的經濟增長，雖然個體的消費能力不強，但人均可支配收入增速卻持續高於城鎮居民。

儘管拼多多和趣頭條背後都有着騰訊的影子，但從阿里零售通到天貓小店，阿里動作也不慢。如果說拼多多提振了電商行業開啟了用戶下沉的通道，那阿里這次的財報恰恰讓這種論調顯得有意義卻欠點價值。按照按照財報披露的淘寶體量和增速測算，淘寶GMV增長超過4000億，僅增幅就相當於拼多多去年GMV總和。而最重要的，根據易觀國際發布的《下沉市場消費者網購趨勢洞察2019》報告，報告显示72.4%的拼多多APP活躍用戶同時在使用淘寶。

這是一個有點讓人啼笑皆非的事實，隨着拼多多用戶的增加，淘寶新用戶也因此被緩緩拉動。

智能數據服務商超對稱科技（SST）分析指出，拼多多80.1%的核心用戶是淘寶用戶；同期数字經濟智庫DE Thinktank進行的網民調研則显示，拼多多核心用戶中，有79.8%在使用淘寶。而這一數據在一年以前只有30%左右，在拼多多的猛烈精神攻勢下，很多鄉鎮用戶下了電商第一單，一年後他們中的大多數卻不約而同用起了淘寶，花了高額補貼代價把用戶培養出電商消費習慣的拼多多，一定程度上，給阿里做了嫁衣。最重要，和淘寶用戶的高度重疊，對於拼多多來說並不是一個檢驗正面碰撞能力高下的好機會。下沉市場用戶追求價格的階段已經過去，用低價打動用戶的拼多多最終也可能因為低價低質而失去用戶。

再回過頭來看財報中阿里的用戶增長，截至2019年3月31日，年度活躍買家達6.54億，較2018年末凈增1800萬。2018自然年各季度活躍買家同比增速均在22%以上。2019年Q1，活躍買家同比增速有所下降，但較2018年Q1凈增1.02億人，而2018年Q1較2017年Q1凈增9800萬。財報披露的季度數據為本季三個月的均值——2019年Q1，阿里移動MAU季度均值為7.21億，凈增1.04億，但增幅降至17%。

很明顯，靠着人口紅利，阿里對下沉市場的佔領成效斐然，也完成了今年用戶增長與活躍用戶總量的大跨越，很多人在問，下個財年，留給它的空間還有多少？其實暫時還不用擔心這個問題，對阿里來說，國內的人口紅利還能吃一段時間，就算吃完了，海外還有無限的拓展空間。

下沉之後，大有可為

下沉帶來的紅利不止反映在流量的增加上，強勁的供應鏈系統滿足了用戶的多元化需求，極大地刺激了下沉市場消費力的爆發，成功反哺了阿里平台上的品牌商家。數據显示，2018年以來參加聚划算的品牌，平均有80%的成交來自新購買用戶，而新購買用戶中的近一半都來自下沉市場。

下沉用戶的力量遠比我們想的更強大。以歐萊雅官方旗艦店為例，在淘寶歡聚日首日新客成交佔比90%以上的成績，其中歐萊雅彩妝的新客佔比達到93.8%。

這對於一個線下專櫃遍布全國的美妝品牌來說尤為難得，這並不是個例，樂事薯片也曾在一天之內新客購買佔比達到75.9%，其中來自三四線城市的消費者佔比提升近3成。

品牌借力平台下沉到了三四線城市，下沉用戶的猛增又讓淘寶平台上的品牌迎來了小爆發。阿里生態的同頻共振，進一步打通了各個業務間的應用場景，提升了用戶參與度和活躍度。的確不能否認，淘寶這幾年改造了太多的行業，也給太多個人帶來了發展機遇。

在即將到來的618，這部分在財報中搶眼的新增下沉用戶，很有可能為淘寶帶來新一輪的数字奇迹。

業務現狀，千帆競發

從財報數據上看，阿里的電商核心地位依然不可撼動，2019財年收入3234億，佔3768.44億元的85.8%，高於2017年的佔比，第四季度核心電商營收為788.94億元，同比增長54%，高於上季度的40%增速。作為核心電商版塊的組成部分，菜鳥和餓了么的盈利表現雖不如電商來的穩健，但商業模式決定了經過時間的打磨和市場份額的佔領，這兩個版塊將展現出厚積薄發的實力。

在核心電商利潤穩定增長的同時，雲計算、新零售、数字媒體等業務顯得增長略慢。以雲計算為例，2019財年經調整后EBITA虧損為11.58億元人民幣，這比上一年略有虧損。比起雲計算，数字媒體版塊2019年虧損略高於上一年。但從基本面分析，阿里雲在國內市場份額超過40%，在亞太雲計算市場份額達19.6%，一度超過亞馬遜和微軟的總和。

它很有可能成為繼電商外最具有潛力與價值的阿里業務板塊。而今年能明顯看到，優酷在原創內容上也有了變革性的突破，對於原創重視度的提高，讓優酷在2018年誕生了非常多的爆款，最經典的就是《這就是》系列。對原創的重視，讓優酷率先在用戶最挑剔的豆瓣上收穫了應有的口碑，也為它反超愛奇藝與騰訊蓄足了底氣，更重要的是，這種變化同樣也讓阿里的数字媒體娛樂版塊有了更多可期的曙光。

行役在戰場，下沉仍有期。起碼從財報看，阿里始終是穩的。以核心電商的絕對優勢帶動其他版塊發展，在三四線城市也依舊有可見的下沉紅利挖掘，這樣的阿里，在下個財年，可能還有場勝仗。

注：文/JANE，公眾號：鹿鳴財經，本文為作者獨立觀點，不代表億邦動力網立場。

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南亞科5/21~23參加CLSA舉辦之海外法說會

2019/05/20 14:48
Moneydj理財網

公開資訊觀測站重大訊息公告

(2408)南亞科-公告本公司受邀參加CLSA舉辦之15th CLSA Japan Forum

符合條款第四條第XX款：12

事實發生日：108/05/21

1.召開法人說明會之日期：108/05/21 ~ 108/05/23

2.召開法人說明會之時間：12 時 30 分

3.召開法人說明會之地點：東京

4.法人說明會擇要訊息：本公司財務業務相關資訊說明

5.其他應敘明事項：本公司受邀參加CLSA所舉辦之15th CLSA Japan Forum

完整財務業務資訊請至公開資訊觀測站之法人說明會一覽表或法說會項目下查閱。

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VPBank憑藉每天收取的信用卡服務費位列收入榜第一名

2019-05-09 17:08來源:越海淘金原標題：VPBank憑藉每天收取的信用卡服務費位列收入榜第一名2018年僅VPBank母行信用卡手續費收入達3300億越盾，比2017年同期增長75％，使服務收入比例增加到21％。 VPBank平均每天從這項業務中獲利10億越盾。越南興旺股份商業銀行（VPBank）的年度報告中匯報了關於信用卡的有趣數據。從2016年發行的銀行卡和消費卡的數量排第五位開始，VPBank一直注重投入資源和技術，旨在在2017年將發行的銀行卡數量排名提升至第3位，及將消費卡的數量排名提升至第2位。到2018年底，VPBank成為市場上發行信用卡數量最多的銀行。 Chia sẻ tại phiên họp ĐHCĐ thường niên 2019, Tổng Giám đốc VPBank總經理阮德榮在2019年年度股東大會上表示，，截至2019年第一季度，憑藉母行75萬的銀行卡和160萬FE Credit信用卡，VPBank仍然保持首位。與此同時，憑藉VPBank制定的2018年新卡發行數量同比增長20%至24萬張的戰略，使該行仍處於領先地位。截至2018年底，信用卡透支額度達到10.513萬億越盾，比2017年增長61％，佔銀行客戶貸款總額的4.74％。不僅數量增長較快，銀行在該渠道的消費價值也達到每月3.6萬億越盾，增長了65％。這一突破使VPBank成為消費卡使用領域的領先銀行，佔總市值的18％。平均計算，每張卡的消費價值約為1150萬越盾/月，比2017年增加79％，遠高於整個市場的350萬越盾/月的消費價值。越南西貢證券股份公司認為，VPBank的信用卡業務增長良好，佔市場份額的10%，因發行數量佔總數量的59%，FE Credit信用卡成為2018年增長的主要動力。聲明：該文觀點僅代表作者本人，搜狐號系信息發布平台，搜狐僅提供信息存儲空間服務。投訴本站聲明:網站內容來源http://www.sohu.com,如有侵權,請聯繫我們,我們將及時處理

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匯流新聞網記者胡照鑫、李盛雯／台北報導

持續引領風騷電子加密貨幣「比特幣」，風光的背後其實經歷過好幾次重大挫敗，尤其是第一次比特幣大崩盤，在幣圈引起極大震撼，區塊鏈專家、德明科技大學教授盧瑞山表示，2013年11月比特幣持續站上價格高點，卻因為中國當局發出的一紙禁令，宣告5大中國官方銀行不得對接所有比特幣所，比特幣從此進入近2年的熊市。

原本比特幣已經站上1000美元大關，卻因此一路下挫到低於200美元，不過盧瑞山表示，即是在2013年11月前以1000美元入場的人，只要能守得住，過了不到4年，就能獲得將近20倍的報酬。

回頭來看，當時認為被套牢的人根本不算被套牢，分析比特幣9年來的表現，當時看來驚人的大崩盤，只不過是歷史上的小小漣漪而已。盧瑞山認為，要是比特幣重挫出現超過40％的回檔，不妨勇敢進場承接，通常都是獲得大豐收的好機會。

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匯流新聞網記者藍立晴 / 綜合報導

與賈伯斯（Steven Jobs）共同創立蘋果公司（Apple）的史蒂夫沃茲尼亞克（Steve Wozniak）對近日的「區塊鏈（blockchain）大熱」現象提出見解，他認為區塊鏈技術已經遭到過度炒作，就像是當年的網路泡沫一樣。

沃茲尼亞克承認，區塊鏈技術的確具有真正的潛力，但已經遭到炒作，就像是網際網路泡沫（dot-com泡沫），世人對區塊鏈技術的發展過度興奮了。沃茲尼亞克認為，區塊鏈公司價值近來迅速飆升，這是一個泡沫現象，這些公司可能需要比預期更長的時間才能符合這波炒作的期望。「如果你看看現在，你會說所有網路事物都發生了，我們明白這點，只是這需要一段時間，不是能在一天內實現的。」

事實上，在美國耶魯大學教授泡沫化課程的Vikram Mansharamani教授今年稍早亦曾談到比特幣（Bitcoin）泡沫化的現象，他同樣用「網際網路泡沫」來形容比特幣過熱。Mansharamani指出，就跟網際網路泡沬時一模一樣，那時許多公司只靠著在他們的名字上添加「e-」字首或是「.com」字尾，就能使其股票價格飛漲。

儘管如此，沃茲尼亞克仍認同區塊鏈技術的潛力，因為區塊鏈具有去中心化的特性，並且完全值得信賴，他也是著名的比特幣投資者。

比特幣是區塊鏈的底層技術，但並非唯一一個應用，目前世界上已有各式各樣、無數的區塊鏈應用，從金融、醫療到物流，都能看見區塊鏈新應用的誕生。

比特幣自今年初已經下跌超過50％，沃茲尼亞克曾形容比特幣是「數位黃金」，也是相當著名的比特幣投資者，但當去年比特幣飆升至20,000美元附近時，他將所有比特幣幾乎全數賣光，只留下了一枚比特幣。

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匯流新聞網記者藍立晴 / 綜合報導

通訊軟體LINE發幣了！LINE 31日宣布將在9月份推出名為「LINK」的加密貨幣，此種LINK幣將作為用戶「獎勵」發行，使用者還可在LINE的加密貨幣交易平台BITBOX進行交易，可望進一步壯大LINE生態圈。

LINK幣除了可用於獎勵用途，使用者也可將LINK用來付款。不過由於監管問題，該加密貨幣不適用於日本與美國用戶，根據LINK幣初步規劃，用戶可用來支付音樂、影片、遊戲、應用程式內購買等付費內容。

LINE在上（7）月加密貨幣交易所BITBOX，除了美、日用戶之外，全球用戶都可使用此交易所，支援包括比特幣（bitcoin）、以太坊（Ethereum）、比特幣現金（Bitcoin Cash）、萊特幣（Litecoin）在內的30種加密貨幣。

據報，LINK幣並不會像其他加密貨幣一樣經過首次代幣發行（ICO）；使用者可藉由使用LINE的去中心化應用程式（dApps）來獲得LINK幣，LINE的目標是要逐步發行10億個LINK幣，其中8億個分發給個人用戶，其餘則是作為公司儲備用。

此外，LINE計畫將dApps與自家服務導向的「LINK Chain」區塊鏈網路相互串接，LINE鼓勵dApps服務加入LINK Chain，加入消費與獎勵的代幣經濟生態系。

LINE生態系近年一步步壯大，LINE Points與LINE應用程式內服務串連成不斷循環的生態系，足見LINE在點數戰、支付戰的實力，如今LINE再度結合區塊鏈技術，日後會產生什麼樣的創新服務與數位新經濟，令人期待。

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匯流新聞網記者洪雅筠/綜合報導

全球暖化加劇，加密貨幣竟成了兇手之一？據最新研究指出，比特幣等虛擬貨幣的挖礦交易，將導致全球溫度在2023年上升2°C，比先前工業時代的溫度更高，還將使自然災害的發生頻率增加。

國際會計事務所普華永道專家弗里斯（Alex Vries），曾在今年五月於學術雜誌《焦耳》刊登研究指出，比特幣挖礦時不斷增加的電力消耗將助長全球暖化；虛擬貨幣研究者，京都大學教授岩下直行也說，若比特幣挖礦機設於多使用煤炭火力發電的發展中國家，加上挖礦耗電量漸增，其所造成的空氣汙染可能影響全球環境。

目前運輸業、住宅以及食品製造的碳排放被視為造成氣候變化的主因，但就夏威夷大學馬諾阿分校地理及環境系副教授 Camilo Mora領導的團隊研究顯示，比特幣也是其中一個重要的主因。因為區塊鏈技術是比特幣等加密貨幣所不可或缺的，而正好搭載這樣技術的電腦運行需要大量電力。

分析人士計算，現在獲得一個加密貨幣所需的電力幾乎同等於一戶普通美國家庭兩年的用電量；氣象學家推測，至2020年時，比特幣網路的用電可能會相當於目前全球的用電量。

從近期區塊鏈研究單位Diar發布的相關數據中可得知，比特幣行情雖失守，但其價格仍較去年同期高出約40%，而全球擴工仍然可挖出5.4萬個比特幣。因此，雖目前的情況還未變嚴重，但若比特幣日後持續普及、需求攀升，恐將對環境造成實質衝擊，在16年內也就是2033年全球溫度恐將上升2°C，超越之前各國在《巴黎氣候協議》議訂的限制。

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